{"id":2883,"date":"2017-06-11T22:00:00","date_gmt":"2017-06-11T22:00:00","guid":{"rendered":"http:\/\/starthostunlimiteddmffassi-ss.stackstaging.com\/bondworld.ch\/home\/sites\/20b\/7\/760c69a11c\/public_html\/investmentworld.ch\/index.php\/2017\/06\/11\/bantleon-kommentar-konjunktur-belastet-aktienmaerkte\/"},"modified":"2017-06-11T22:00:00","modified_gmt":"2017-06-11T22:00:00","slug":"bantleon-kommentar-konjunktur-belastet-aktienmaerkte","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/bantleon-kommentar-konjunktur-belastet-aktienmaerkte\/","title":{"rendered":"Bantleon: Kommentar: Konjunktur belastet Aktienm\u00e4rkte"},"content":{"rendered":"

Monatelang brummte die Weltwirtschaft auf allen Zylindern, viele Stimmungsindikatoren haben mehrj\u00e4hrige H\u00f6chstst\u00e4nde erreicht……<\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/p>\n

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von Dr. Harald Preissler Chef\u00f6konom und Leiter Anlagemanagement<\/strong><\/p>\n

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Entsprechend kletterten die Aktienindizes scheinbar unaufhaltsam neuen historischen Rekordmarken entgegen. Inzwischen warnen jedoch immer mehr prominente Marktteilnehmer wegen der teilweise extrem hohen Bewertungen vor einem Crash oder zumindest zweistelligen Kursr\u00fcckg\u00e4ngen. Ist die Sorge vor tauchenden Aktienm\u00e4rkten gerechtfertigt?<\/p>\n

Ja, nur mit den hohen Bewertungen hat das wenig zu tun. Haben sich doch die Aktienkurse in den vergangenen Jahrzehnten stets im Einklang mit der konjunkturellen Entwicklung bewegt: W\u00e4chst die Wirtschaft solide, k\u00f6nnen auch bereits teure Aktienm\u00e4rkte noch teurer werden, w\u00e4hrend in konjunkturellen Abschwungphasen billige Aktienm\u00e4rkte noch billiger werden. Auch das Argument, die geringere Liquidit\u00e4tszufuhr der Notenbanken werde zu einer deutlichen Korrektur bei Aktien f\u00fchren, greift nicht, denn die Geldpolitik bleibt ja auf expansivem Kurs. Viel wichtiger d\u00fcrfte auch in den n\u00e4chsten Monaten die Entwicklung der Konjunktur sein.<\/p>\n

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Unsere weit in die Zukunft reichenden Fr\u00fchindikatoren zeigen bereits seit geraumer Zeit eine Abschw\u00e4chung der wirtschaftlichen Dynamik f\u00fcr das 2. Halbjahr an. Das betrifft sowohl die Eurozone als auch China. In beiden Regionen lassen jene Faktoren nach, die der Konjunktur neuen Schub verleihen k\u00f6nnten. Abzulesen ist dies an den Finanzierungskonditionen, die einen hervorragenden Fr\u00fchindikator f\u00fcr die k\u00fcnftige Investitionst\u00e4tigkeit der Unternehmen darstellen. Dort zeigen sich vermehrt Bremsspuren. In China wirken sich dabei die kr\u00e4ftig gestiegenen Zinsen sowie das schw\u00e4chere Wachstum der Geldmenge negativ aus, in der Eurozone ist es neben dem Geldumlauf die Aufwertungstendenz des Euros, die den Ausblick zunehmend tr\u00fcbt. Derzeit ist zwar keine Rezession in Sicht, wohl aber eine deutliche Abk\u00fchlung. Dass aus dieser Wachstumsverlangsamung nichts Schlimmeres erw\u00e4chst, ist der US-Wirtschaft zu verdanken, die \u2013 trotz Donald Trumps unberechenbarer Politik \u2013 in den n\u00e4chsten Monaten sogar etwas st\u00e4rker wachsen d\u00fcrfte als im bisherigen Jahresverlauf.<\/p>\n

F\u00fcr die Finanzm\u00e4rkte in der Eurozone und in China d\u00fcrfte diese Entwicklung dennoch vor\u00fcbergehend Ungemach bedeuten. Die beinahe gespenstische Ruhe an den Aktienm\u00e4rkten wird wohl sp\u00e4testens nach der Sommerpause enden. Die Gefahr einer Korrektur nimmt bei nachlassender Wachstumsdynamik zweifelsohne zu, f\u00fcr einen Crash d\u00fcrfte der konjunkturelle Durchh\u00e4nger aber nicht reichen. Mehr als 10 bis 15% Kursr\u00fcckgang erwarten wir nicht. Dann w\u00fcrde wieder die Stunde hochqualitativer Staatsanleihen schlagen, die als sichere H\u00e4fen dienen. Deutsche Bundesanleihen d\u00fcrften daher zu den Gewinnern des 2. Halbjahres z\u00e4hlen. Wenn neben der EZB zus\u00e4tzlich normale Investoren verst\u00e4rkt Bundesanleihen nachfragen, sollten die Renditen deutlich sinken, selbst eine R\u00fcckkehr unter die Nulllinie \u2013 und sogar das Erreichen neuer historischer Tiefstst\u00e4nde unterhalb von -0,20% \u2013 ist dann alles andere als illusorisch.<\/p>\n

Quelle: BondWorld.ch<\/p>\n

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