\n
Von Raluca Jochmann, Head of Private Markets Solutions & Mathias Peter, Head of Wholesale Switzerland, Allianz Global Investors<\/strong><\/p>\n \u00a0Lange Zeit waren diese nicht an \u00f6ffentlichen B\u00f6rsen gehandelten Kapitalanlagen eine klassische Dom\u00e4ne professioneller oder institutioneller Investoren, die h\u00e4ufig in geschlossenen Fonds mit einem sehr langfristigen Anlagehorizont investiert waren. Doch mittlerweile hat sich die Assetklasse gewandelt. Ein wachsendes Interesse zunehmend diverser Investorengruppen hat zur Etablierung neuer, offener Fondsstrukturen beigetragen. Diese offenen Fonds, auch semi-liquide- bzw. Evergreen-Fonds \u2013 oder kurz: Evergreens \u2013 genannt, haben die Private Markets-Landschaft ver\u00e4ndert und dieses Investmentuniversum einem breiteren Publikum zug\u00e4nglich gemacht. So etabliert sich etwa aktuell in Europa mit dem ELTIF (European Long-Term Investment Fund) ein semi-liquides Investmentvehikel, das auch Privatkunden Zugang zu Privatm\u00e4rkten erm\u00f6glicht. Grund genug, sich die Charakteristika von Evergreens einmal n\u00e4her anzuschauen.<\/p>\n Bereits seit geraumer Zeit bieten Banken und Wealth Manager wohlhabenden, als professionell oder semi-professionell eingestuften Kunden Private Markets Anlagen in Form geschlossener Fonds an.<\/strong> In einer festgelegten Zeichnungsphase konnten diese Kunden dann Anteile erwerben und waren danach f\u00fcr die Laufzeit des Fonds mehr oder minder stark gebunden. Nach Ende der Platzierungsphase wurde der Fonds geschlossen, es wurden keine weiteren Anteile f\u00fcr neue Anleger ausgegeben. Dieses etwas starre Korsett hat mit zum Aufkommen semi-liquider oder Evergreen-Fonds beigetragen. Deren Definition ist zwar nicht immer einheitlich, typischerweise erm\u00f6gliche Evergreens jedoch in regelm\u00e4ssigen Zeitabst\u00e4nden neue Mittelzufl\u00fcsse (in Form neuer Anleger oder Aufstockungen) sowie \u2013 unter bestimmten Bedingungen \u2013 regelm\u00e4ssige Anteilscheinr\u00fccknahmen, also Verk\u00e4ufe. Es gibt somit keine fixe Laufzeit mehr, wenngleich langfristiges Engagement empfehlenswert ist.<\/p>\n Diese Konstruktion hat aus Investorensicht interessante Implikationen: So gibt es beispielsweise keine Kapitalabrufe (Capital Calls) mehr, die Anleger zeitnah bedienen m\u00fcssen und f\u00fcr die sie zwischenzeitlich rentierliche Anlagealternativen finden m\u00fcssen.<\/strong> Damit kann der sogenannte J-Kurven-Effekt verringert oder vermieden werden (J-Curve Mitigation). Das heisst das Problem der negativen Renditen ganz zu Beginn einer Investmentperiode wird abgemildert. In vielen F\u00e4llen besteht ab dem ersten Tag ein (fast) vollst\u00e4ndig in Private Markets investiertes Portfolio. Erfolgskritisch hierf\u00fcr ist der Einsatz passender Tools durch den Asset Manager, etwa in Form von Sekund\u00e4rmarkttransaktionen (Secondaries) oder von Kapitalanlagen Seite an Seite mit einem Fonds (Co-Investment) zu Beginn der Investmentperiode. Eine Alternative ist der Einsatz der eigenen Bilanz des Asset Managers, so kann etwa im Rahmen von Warehouse-L\u00f6sungen ein Teil des eigenen investierten Portfolios in das Vehikel eingebracht werden.<\/p>\n Mit dem Wegfall der Capital Calls wird die Performance des Investments automatisch zu einer zeitgewichteten Rendite und ist nicht l\u00e4nger ein interner Zinsfuss (IRR, Internal Rate of Return).<\/strong> Dadurch wird sie f\u00fcr Anleger vergleichbar zur Performance liquider Investments. Zudem k\u00f6nnen Anleger nicht nur zu bestimmten Fundraising-Zeiten, sondern regelm\u00e4ssig investieren, \u00fcblicherweise zum Quartalsende. Gleichzeitig er\u00f6ffnen sich bei Kapitalbedarf regelm\u00e4ssig Zeitfenster f\u00fcr die R\u00fcckgabe der eigentlich illiquiden Verm\u00f6genswerte. Hierbei gibt es \u00fcblicherweise aber Nebenbedingung. Beispiele sind Mindesthalteperioden (Lock-up Period), vorgegebene K\u00fcndigungsfristen und\/oder volumenm\u00e4ssige R\u00fccknahmebeschr\u00e4nkungen (Gating). Anleger sollten R\u00fcckgaben daher als grunds\u00e4tzlich vorgesehene M\u00f6glichkeit ansehen, nicht aber als Garantie. Nichtsdestoweniger erleichtert die im Vergleich zu geschlossenen Fonds verbesserte Liquidit\u00e4t von Evergreens die dynamische Allokation eines Private Markets Exposures.<\/p>\n Wenn sich Investoren einmal f\u00fcr eine semi-liquide Anlage entschieden haben, bleibt die Frage, wie diese L\u00f6sung aussehen kann.<\/strong> Cross-Asset-L\u00f6sungen erm\u00f6glichen eine breit diversifizierte Aufstellung in Private Markets. Durch Investments in vielen Anlagesegmenten, Geografien, Sektoren und Vintages bieten diese ein Renditepotenzial \u00fcber alle Privatmarkt-Anlagebereiche hinweg und sorgen so f\u00fcr ausbalancierte Portfolien, die flexibel und aktiv an sich \u00e4ndernde Marktopportunit\u00e4ten angepasst werden k\u00f6nnen. Cross-Asset-L\u00f6sungen k\u00f6nnen daher f\u00fcr Kunden ein \u201eOne Stop Shop\u201c Investment werden, das in ihrem Portfolio den gesamten Privatmarkt-Bereich in einem Produkt abbildet. So gibt es etwa Multi Private Markets Evergreen Portfolios, die \u00fcber Investments in Private Equity, Infrastructure Debt und Equity sowie Private Credit ohne J-Kurven-Effekt einen Grossteil des investierbaren Private Markets Universums abdecken.<\/p>\n All dies zeigt: Semi-liquide Privatmarktfonds bringen aus Anlegersicht viele interessante Facetten mit sich.<\/strong> Wichtig allerdings: Sie ersetzen geschlossene Fonds nicht, f\u00fcr die es gerade auf Seiten Institutioneller weiterhin Bedarf gibt; vielmehr erg\u00e4nzen sie diese. So gesehen stellen Evergreens eine wichtige Erweiterung des Optionenraums im Private Markets Segment dar.<\/p>\n Quelle: InvestmentWorld.ch<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" AllianzGI : Private Markets \u2013 oder Privatm\u00e4rkte \u2013 schauen auf ein spannendes Jahrzehnt zur\u00fcck.<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":28907,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"telegram_tosend":false,"telegram_tosend_message":"","telegram_tosend_target":0,"footnotes":"","_wpscp_schedule_draft_date":"","_wpscp_schedule_republish_date":"","_wpscppro_advance_schedule":false,"_wpscppro_advance_schedule_date":"","_wpscppro_dont_share_socialmedia":null,"_wpscppro_custom_social_share_image":0,"_facebook_share_type":"default","_twitter_share_type":"default","_linkedin_share_type":"default","_pinterest_share_type":"default","_linkedin_share_type_page":"","_instagram_share_type":"default","_medium_share_type":"default","_threads_share_type":"","_google_business_share_type":"","_selected_social_profile":null,"_wpsp_enable_custom_social_template":false,"_wpsp_social_scheduling":{"enabled":false,"datetime":null,"platforms":[],"status":"template_only","dateOption":"today","timeOption":"now","customDays":"","customHours":"","customDate":"","customTime":"","schedulingType":"absolute"},"_wpsp_active_default_template":true},"categories":[37],"tags":[888,971],"class_list":["post-28906","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-marktanalyse","tag-allianzgi","tag-privatmaerkten"],"blocksy_meta":{"styles_descriptor":{"styles":{"desktop":"","tablet":"","mobile":""},"google_fonts":[],"version":6}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/28906","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=28906"}],"version-history":[{"count":2,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/28906\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":28910,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/28906\/revisions\/28910"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media\/28907"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=28906"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=28906"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=28906"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}
\n![\"Jochmann](\"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-content\/uploads\/2025\/06\/Jochmann-Raluca-AllianzGI.png\")
<\/a>