Thomas R\u00fchl, CIO und Leiter Research der Schwyzer Kantonalbank<\/b><\/strong><\/p>\n
\nDas neue Zinsumfeld schafft Anlagechancen, aber auch neue Unsicherheiten.<\/p>\n
Nach Jahren der Zinserh\u00f6hungen signalisiert sich 2025 eine Kehrtwende in der weltweiten Geldpolitik.<\/strong> Die Renditen zehnj\u00e4hriger US-Staatsanleihen bewegten sich in den letzten Wochen zwar volatil, tendierten jedoch insgesamt seitw\u00e4rts. Der j\u00fcngste Anstieg der US-Kerninflation \u2013 gemessen an den pers\u00f6nlichen Konsumausgaben (PCE) \u2013 bleibt ein Belastungsfaktor. Diese von der Fed bevorzugte Inflationskennziffer stieg bereits im Mai erneut an, was Fragen zur Wirkung der US-Z\u00f6lle auf das Preisniveau aufwirft. Die Fed will zun\u00e4chst abwarten, wie stark die Inflation tats\u00e4chlich durchschl\u00e4gt, und rechnet fr\u00fchestens im Sommer mit belastbaren Daten.<\/p>\nAm EZB-Forum im portugiesischen Sintra hat sich Fed-Pr\u00e4sident Jerome Powell auffallend vorsichtig zu m\u00f6glichen Zinssenkungen ge\u00e4ussert.<\/strong> Trotz wachsender Erwartungen bleibt das FOMC datenabh\u00e4ngig. Sollte sich der Arbeitsmarkt weiter stabil zeigen, wird die Fed ihre restriktive Haltung schrittweise lockern. Wir erwarten eine Lockerung in der Gr\u00f6ssenordnung von 50 bis 75 Basispunkten im zweiten Halbjahr 2025 \u2013 voraussichtlich erstmals am traditionellen Notenbanker-Treffen in Jackson Hole Ende August.<\/p>\nDie Europ\u00e4ische Zentralbank hat im ersten Halbjahr 2025 bereits 200 Basispunkte gesenkt \u2013 mehr als jede andere grosse Notenbank.<\/strong> EZB-Pr\u00e4sidentin Christine Lagarde betont, dass das Inflationsziel von 2\u202fProzent erreicht wurde, die geldpolitische Aufgabe aber noch nicht erf\u00fcllt sei. Auch geopolitische Aspekte spielen eine Rolle: W\u00e4hrend US-Z\u00f6lle im Inland tendenziell inflation\u00e4r wirken, gelten sie in Europa als deflation\u00e4r. Eine weitere Zinssenkung im September erscheint wahrscheinlich, danach d\u00fcrfte sich der Zyklus dem Ende zuneigen \u2013 worauf auch die leicht steigenden langfristigen Zinsen hindeuten.<\/p>\nSNB vor R\u00fcckkehr zu Negativzinsen?<\/strong><\/p>\nDie Schweizerische Nationalbank hat im Juni 2025 den Leitzins gesenkt und ihre bedingte Inflationsprognose nach unten korrigiert. Der starke Franken und die anhaltend tiefe Teuerung erh\u00f6hen den Druck auf weitere Lockerungen. Die Liquidit\u00e4tslage zeigt keine Anzeichen f\u00fcr eine \u00dcberversorgung, wie sie von 2015 bis 2022 zu beobachten war. Dennoch d\u00fcrften r\u00fcckl\u00e4ufige Inflationsraten und ein aufwertender Franken die SNB dazu bewegen, den Leitzins im September 2025 wieder unter null zu senken.<\/p>\n
Unsere aktuelle Prognose lautet:<\/strong>
\nSARON-Rate: -0.03\u202f% (Juni 2025)
\nSchweizer 10-j\u00e4hriger Swap: 0.53\u202f% (Juni)
\nErwartete SNB-Zinssenkung: -25 Basispunkte im September<\/p>\nKonjunkturdaten: Divergentes Bild<\/strong><\/p>\nDie weltwirtschaftlichen Fundamentaldaten zeichnen ein differenziertes Bild:<\/strong><\/p>\nUSA:<\/strong> Die Arbeitsmarktzahlen f\u00fcr Juni \u00fcberraschten mit 147’000 neu geschaffenen Stellen, vor allem im \u00f6ffentlichen Dienst und Gesundheitswesen. Die Arbeitslosenquote sank auf 4.1\u202fProzent. Trotz globaler Unsicherheit bleibt die Konsumnachfrage stabil. Die Industrie baut dagegen weiter Stellen ab. Eine Reindustrialisierung ist bisher nicht erkennbar.<\/p>\nEurozone:<\/strong> Die wirtschaftliche Stimmung hellt sich auf \u2013 insbesondere in Deutschland. Dort zeigen milliardenschwere Infrastruktur- und R\u00fcstungsprojekte erste Wirkung. Der ZEW-Stimmungsindex verbessert sich, das Wachstum bleibt aber bislang bescheiden.<\/p>\nChina:<\/strong> Die Volksrepublik tritt wirtschaftlich auf der Stelle. Zwar zeigen Einkaufsmanagerindizes leicht steigende Tendenzen, aber Importe und Industriegewinne sind r\u00fcckl\u00e4ufig. Die Immobilienkrise ist ungel\u00f6st. Die Regierung k\u00f6nnte mit weiteren Stimuli reagieren.<\/p>\nQuelle: InvestmentWorld<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Schwyzer Kantonalbank : Die globale Geldpolitik tritt in eine neue Phase ein. W\u00e4hrend die US-Notenbank abwartet, hat die Schweizerische Nationalbank bereits gehandelt \u2013 und k\u00f6nnte die Zinsen im September weiter senken.<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":27648,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"telegram_tosend":false,"telegram_tosend_message":"","telegram_tosend_target":0,"footnotes":"","_wpscp_schedule_draft_date":"","_wpscp_schedule_republish_date":"","_wpscppro_advance_schedule":false,"_wpscppro_advance_schedule_date":"","_wpscppro_dont_share_socialmedia":null,"_wpscppro_custom_social_share_image":0,"_facebook_share_type":"default","_twitter_share_type":"default","_linkedin_share_type":"default","_pinterest_share_type":"default","_linkedin_share_type_page":"","_instagram_share_type":"default","_medium_share_type":"default","_threads_share_type":"","_google_business_share_type":"","_selected_social_profile":null,"_wpsp_enable_custom_social_template":false,"_wpsp_social_scheduling":{"enabled":false,"datetime":null,"platforms":[],"status":"template_only","dateOption":"today","timeOption":"now","customDays":"","customHours":"","customDate":"","customTime":"","schedulingType":"absolute"},"_wpsp_active_default_template":true},"categories":[75],"tags":[81],"class_list":["post-29033","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-zentralbanken","tag-schwyzer-kantonalbank"],"blocksy_meta":{"styles_descriptor":{"styles":{"desktop":"","tablet":"","mobile":""},"google_fonts":[],"version":6}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/29033","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=29033"}],"version-history":[{"count":4,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/29033\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":29037,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/29033\/revisions\/29037"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media\/27648"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=29033"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=29033"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=29033"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}