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Dr. Alexander Weitzel, Head of Institutional Sales Germany bei UBP<\/strong><\/p>\n Hochzinsanleihen, umgesetzt \u00fcber Credit Default Swaps (CDS), bieten genau das: Sie liefern nicht nur attraktive laufende Ertr\u00e4ge, sondern erh\u00f6hen auch die Diversifikation im Portfolio, ein entscheidender Vorteil in turbulenten Marktphasen.<\/p>\n Doch wie sollte der Zugang zum High-Yield-Sektor umgesetzt werden? Strategisch mit konstanter Allokation oder taktisch mit perfektem Market-Timing?<\/p>\n Die Schweizer Privatbank Union Bancaire Priv\u00e9e (UBP) hat diese Frage in einer umfassenden Analyse untersucht.<\/strong><\/p>\n Zwei Modellportfolios, die \u00fcber fast zwei Jahrzehnte hinweg (237 Monate seit Dezember 2004) verglichen wurden, liefern klare Antworten:<\/strong><\/p>\n Beide Portfolios setzten auf die gleichen CDS-Indexstrategien. Diese sind gleicherma\u00dfen h\u00f6chst liquide und effiziente Instrumente, erm\u00f6glichen institutionellen Investoren Zugang zu breiten Kreditm\u00e4rkten mit hoher Diversifikation und attraktiven Konditionen. Strengere regulatorische Rahmenbedingungen, gestiegene Transparenz sowie die M\u00f6glichkeit der Vermeidung von Kontrahentenrisiken durch eine Clearingstelle haben das Vertrauen in diese Instrumente zus\u00e4tzlich gest\u00e4rkt.<\/p>\n Das Ergebnis \u00fcberrascht! Das taktische Portfolio erzielte eine annualisierte Rendite von 4,9\u202f%, das strategische Portfolio lag mit 4,8\u202f% nahezu gleichauf \u2013 und das trotz der Annahme perfekten Market-Timings im taktischen Ansatz (Abbildung 1). Zum Vergleich: Ein reines Investment-Grade-Portfolio kam lediglich auf 3,9\u202f%.<\/p>\n High-Yield-CDS-Strategien \u00fcberzeugen als strategischer Portfoliobaustein <\/strong><\/p>\n Die Schlussfolgerung ist eindeutig: High-Yield-CDS-Strategien \u00fcberzeugen als strategischer Portfoliobaustein. Sie bieten nicht nur Stabilit\u00e4t und Diversifikation, sondern auch eine attraktive Rendite \u2013 und das ohne die Risiken und Unsicherheiten, die mit taktischem Market-Timing einhergehen. In einer Zeit, in der Anleger nach Orientierung suchen, erweisen sich strategische Allokationen in Hochzinsanleihen als verl\u00e4sslicher Portfoliobaustein.<\/p>\n Abildung 1: Carry gleichauf mit optimalen Market-Timing-Portfolio<\/strong><\/p>\n Carry ist entscheidend f\u00fcr die Performance<\/strong><\/p>\n Die Ursache f\u00fcr den geringen Unterschied liegt im kontinuierlichen Carry, da das strategische Portfolio dauerhaft investiert ist und dadurch konstant vom laufenden Ertrag profitiert. Das taktische Portfolio hingegen verzichtet in den Monaten, in denen kein Exposure zum High-Yield-Markt besteht, auf diesen Ertragsbaustein. \u00dcber den gesamten Zeitraum hinweg stammen rund 90\u202f% der Rendite des strategischen Portfolios aus Carry, im taktischen Portfolio sind es lediglich 67\u202f%.<\/p>\n Dr. Alexander Weitzel, Head of Institutional Sales Germany bei UBP, <\/strong>betont: \u201eUnsere Auswertung zeigt klar: Selbst perfektes Market Timing f\u00fchrt nicht zu einer signifikanten Outperformance gegen\u00fcber einer strategischen High-Yield-Allokation \u00fcber CDS-Indizes. Vielmehr ist der konstante Carry \u00fcber l\u00e4ngere Zeitr\u00e4ume der entscheidende Erfolgsfaktor.\u201c<\/p>\n CDS-Indizes deutlich besser als traditioneller High-Yield-Index<\/strong><\/p>\n Ein Blick auf historische Stressphasen best\u00e4tigt diese Einsch\u00e4tzung: Im Jahr der globalen Finanzkrise 2008 verlor der High-Yield-CDS-Index rund 20\u202f% weniger als der vergleichbare Cash-Bond-Index. Die h\u00f6here Liquidit\u00e4t, Standardisierung und der zentrale Clearingprozess machen CDS-Indizes auch in schwierigen Marktphasen daher zu einem stabilen Investmentvehikel.<\/p>\n Im Zeitraum von 2005 bis 2023 erzielten \u00fcber CDS-Indizes abgebildete globale High-Yield-Anlagen im Durchschnitt eine j\u00e4hrliche Rendite von 8,1 % und lagen damit signifikant \u00fcber den 6,6 %, die klassische globale Hochzinsanleihen im selben Zeitraum erwirtschafteten (siehe Abbildung 2).<\/p>\n Abbildung 2: CDS-Strategien \u00fcberzeugen mit geringeren Drawdowns in Stressphasen<\/strong><\/p>\n
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<\/a><\/p>\n![\"Debat](\"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-content\/uploads\/2025\/07\/Debat-Olivier-UBP.jpg\")
<\/a>Olivier Debat<\/strong>, Senior Investment Specialist bei der Union Bancaire Priv\u00e9e <\/strong>erkl\u00e4rt: \u201eCDS-Indizes bieten im Vergleich zu klassischen High-Yield-Bonds mehrere Vorteile: Sie sind standardisiert, kosteneffizient handelbar und in Stressphasen deutlich liquider, was sich in den zur\u00fcckliegenden Krisenperioden mehrfach bew\u00e4hrt hat, wie auch unsere Modellrechnung zeigt.\u201c<\/p>\n