{"id":29172,"date":"2025-08-25T10:27:22","date_gmt":"2025-08-25T08:27:22","guid":{"rendered":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/?p=29172"},"modified":"2025-08-25T12:32:16","modified_gmt":"2025-08-25T10:32:16","slug":"allianzgi-us-investment-grade-anleihen-attraktiv-trotz-zollkonflikt","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/allianzgi-us-investment-grade-anleihen-attraktiv-trotz-zollkonflikt\/","title":{"rendered":"AllianzGI : US-Investment-Grade-Anleihen, attraktiv trotz Zollkonflikt"},"content":{"rendered":"
AllianzGI\u00a0 : Die Unsicherheiten \u00fcber die US-Handelspolitik sorgen bei US-Investment-Grade-Anleihen f\u00fcr ein komplexes, aber nicht unattraktives Bild.<\/h5>\n

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von Anil Katarya, Fondsmanager des Allianz US Investment Grade Credit, Voya IM, sowie Mathias Peter (Photo) , Head of Wholesale Switzerland, Allianz Global Investors<\/strong><\/p>\n

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Die Finanzm\u00e4rkte verzeichneten 2025 eine deutlich erh\u00f6hte Volatilit\u00e4t, die in erster Linie auf die Unsicherheit hinsichtlich der US-Handelspolitik zur\u00fcckzuf\u00fchren war. Dies wirkte sich auch auf die Zinsaufschl\u00e4ge am US-Anleihemarkt aus. W\u00e4hrend diese im Januar und Februar noch in einem relativ engen Band handelten, verlangten Anleger im M\u00e4rz aufgrund schw\u00e4cherer Konjunkturdaten h\u00f6here Risikopr\u00e4mien. Im April, als die Volatilit\u00e4t infolge gestiegener Zollunsicherheiten weiter zunahm, erreichte der optionsbereinigte Spread (OAS) des Investment-Grade-Marktes (IG-Markt) mit 119 Basispunkten den h\u00f6chsten Stand seit 2023. Bereits Ende desselben Monats konnte ein Grossteil der Ausweitung allerdings wieder wettgemacht werden, als die Unsicherheit hinsichtlich der Z\u00f6lle nachliess.<\/p>\n

\"Katarya<\/a>
Anil Katarya Voya IM<\/strong><\/figcaption><\/figure>\n

Wie geht es nun in der zweiten Jahresh\u00e4lfte 2025 weiter?<\/strong> L\u00e4sst man den Unsicherheitsfaktor US-Handelspolitik zun\u00e4chst einmal aussen vor, sieht die technische Marktlage nicht schlecht aus. So lag die Prim\u00e4rmarktaktivit\u00e4t bislang auf einem gesunden Niveau und entsprach weitgehend den Erwartungen, selbst nach der kurzen Flaute im April. In den ersten sechs Monaten von 2025 belief sich das Brutto-Emissionsangebot auf 900 Mrd. US-Dollar, was einem Anstieg von 4,3 Prozent gegen\u00fcber dem Vergleichszeitraum 2024 entspricht. Gleichzeitig d\u00fcrften hohe Renditen und die Aussicht auf gewisse Zinssenkungen die Nachfrage nach US-Unternehmensanleihen weiter hoch halten. Zudem bleibt das makro\u00f6konomische Umfeld g\u00fcnstig f\u00fcr Investment-Grade-Anleihen. Sofern keine unvorhergesehenen Schocks eintreten, d\u00fcrften sich die Spreads in naher Zukunft also nicht wesentlich ausweiten.<\/p>\n

Die Schlagzeilen zur Zollpolitik indes d\u00fcrften zun\u00e4chst volatil bleiben.<\/strong> Deren l\u00e4ngerfristige Auswirkungen werden erst mit der Zeit sichtbar werden und sich wahrscheinlich im weiteren Jahresverlauf in den Konjunkturdaten und in schw\u00e4cheren Unternehmensgewinnen niederschlagen. Selbst wenn man im Zollstreit mit wichtigen Handelspartnern von einer Deeskalation ausgeht, werden die durchschnittlichen Zolls\u00e4tze voraussichtlich deutlich h\u00f6her ausfallen. Die einzelnen Sektoren werden davon allerdings unterschiedlich betroffen sein \u2013 je nach geografischer Ausrichtung ihrer Lieferketten sowie der Preisgestaltungsmacht und Margen.<\/p>\n

Obwohl letztlich kein Sektor vor m\u00f6glichen Zweitrundeneffekten gesch\u00fctzt ist, sind die folgenden Bereiche des IG-Marktes am unmittelbarsten und st\u00e4rksten betroffen:<\/strong> Dies ist erstens der stark exponierte Einzelhandel, dabei vor allem modeorientierte Emittenten, die einen erheblichen Teil ihrer Produkte aus dem Ausland beziehen. Zweitens die Automobilbranche, die kapitalintensiv ist und in der bereits Margenprobleme auftreten und die M\u00f6glichkeiten f\u00fcr weitere Preiserh\u00f6hungen fraglich sind. Drittens schliesslich sind im Bereich der Konsumg\u00fcter einzelne Unternehmen stark exponiert, darunter Spielzeughersteller, Haushaltsger\u00e4tehersteller und Hersteller von Freizeitfahrzeugen.<\/p>\n

Zu den Sektoren mit m\u00e4ssiger oder gemischter Anf\u00e4lligkeit z\u00e4hlt zuv\u00f6rderst der Bereich Lebensmittel und Getr\u00e4nke.<\/strong> Obwohl Alkoholhersteller besser aufgestellt sind als andere Konsumg\u00fcterbranchen, sehen sie sich aufgrund der erwarteten Aluminiumz\u00f6lle auf Dosen mit Gegenwind konfrontiert. Zudem k\u00f6nnten bestimmte Lebensmittelunternehmen unter Druck geraten, wenn die Preise f\u00fcr Rohstoffimporte steigen. Auch f\u00fcr Hardware-Hersteller und Technologie-Distributoren k\u00f6nnen die Auswirkungen der Z\u00f6lle angesichts ihrer globalen Lieferketten erheblich sein. Diese Unternehmen sind allerdings mitunter in der Lage, ihre Lieferketten zu optimieren und die Kosten an ihre Kunden weiterzugeben. Und schliesslich d\u00fcrften die meisten Halbleiterunternehmen, die nicht in den USA ans\u00e4ssige Fertigungsst\u00e4tten nutzen, einen erheblichen Anstieg ihrer Kostenstruktur verzeichnen. Die konkreten Auswirkungen werden jedoch davon abh\u00e4ngen, an welcher Stelle der Lieferkette die Z\u00f6lle eingef\u00fchrt werden.<\/p>\n

Letztlich gibt es aber auch Sektoren, die weitgehend abgeschirmt sind.<\/strong> Dies sind erstens Banken, f\u00fcr die es keine direkten Zollauswirkungen gibt. Wichtige Kreditnehmer und Ertragstreiber k\u00f6nnten allerdings aufgrund m\u00f6glicher Sekund\u00e4reffekte teilweise betroffen sein. \u00c4hnlich wie Banken sind auch Versicherer relativ wenig zollanf\u00e4llig, wenngleich deren inflation\u00e4re Auswirkungen f\u00fcr Schaden- und Unfallversicherer einen Belastungsfaktor darstellen k\u00f6nnen. Die am wenigsten betroffene Branche schliesslich d\u00fcrften aber Versorger sein, aufgrund ihrer Ausrichtung auf den Binnenmarkt.<\/p>\n

F\u00fcr Anleger in US-Investment-Grade-Anleihen heisst das: Einerseits bleibt die politische Unsicherheit erh\u00f6ht, was im Blick zu behalten ist.<\/strong> Anleger sollten daher sektoral selektiv vorgehen. Andererseits d\u00fcrften starke technische Faktoren und weiterhin solide Fundamentaldaten die Bewertungen in der zweiten Jahresh\u00e4lfte 2025 st\u00fctzen. M\u00f6gliche Spreadausweitungen sollten daher auch immer unter dem Blickwinkel betrachtet werden, ob dies attraktive Einstiegszeitpunkte bietet.<\/p>\n

Quelle: InvestmentWorld<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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