{"id":29229,"date":"2025-09-01T10:05:50","date_gmt":"2025-09-01T08:05:50","guid":{"rendered":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/?p=29229"},"modified":"2025-09-01T10:46:55","modified_gmt":"2025-09-01T08:46:55","slug":"st-galler-kantonalbank-im-zeichen-der-fed","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/st-galler-kantonalbank-im-zeichen-der-fed\/","title":{"rendered":"St. Galler Kantonalbank : Im Zeichen der Fed"},"content":{"rendered":"
St. Galler Kantonalbank<\/strong> : Der September ist der Monat der Zentralbanken.<\/strong><\/h5>\n

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Von Dr. Thomas Stucki CIO der St.Galler Kantonalbank<\/strong><\/p>\n

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W\u00e4hrend sich f\u00fcr die Zinsentscheide der SNB am 25. September und der EZB am 11. September wohl nur die Aficionados der Geldpolitik interessieren, wird das Scheinwerferlicht der Finanzm\u00e4rkte am 17. September strahlend auf Washington gerichtet sein. Dann wird Jerome Powell begr\u00fcnden, warum die Fed ihren Leitzins gesenkt hat oder warum nicht. Im Vorfeld wird Pr\u00e4sident Trump massiv Druck f\u00fcr eine markante Zinssenkung aufbauen. Nachdem Powell in Jackson Hole die T\u00fcr f\u00fcr eine Zinssenkung ge\u00f6ffnet hat, gehen die Markterwartungen von einer Zinssenkung um 0.25% aus. \u00a0Die Kommunikationsf\u00e4higkeiten von Powell, egal was die Fed entscheidet, werden gefragt sein.<\/strong><\/p>\n

Der Einfluss der Z\u00f6lle auf die Preise sieht man bisher nur in Ans\u00e4tzen, beispielsweise in den Produzentenpreisen oder bei einzelnen Produkten. Bisher halten sich die Firmen mit offensichtlichen Preiserh\u00f6hungen zur\u00fcck, damit sie nicht den Unmut von Trump auf sich ziehen. Auf Dauer wird das nicht m\u00f6glich sein und die Inflationsrate wird ansteigen. Wie stark der Inflationsschub sein wird, ist offen und schwer zu prognostizieren. F\u00fcr die Fed ist deshalb wichtig, was mit den mittelfristigen Inflationserwartungen passiert. Gemessen an den Preisen der Inflation Linked Bonds verhalten sich diese stabil. Da der Arbeitsmarkt schw\u00e4chelt, ist die Gefahr geringer, dass h\u00f6here Preise \u00fcber einen starken Lohnanstieg kompensiert werden, wie dies 2021 der Fall war. Das vergr\u00f6ssert den zinspolitischen Spielraum der Fed, auch wenn die Inflationsrate \u00fcber den angestrebten 2% liegt.<\/p>\n

Konjunkturdaten im Nebel<\/strong><\/p>\n

Die Fed muss gem\u00e4ss ihrem Auftrag zus\u00e4tzlich zur Sicherung der Preisstabilit\u00e4t auch f\u00fcr eine tiefe Arbeitslosenrate sorgen. Dass die beiden Auftr\u00e4ge sich widersprechen, sei nur am Rande erw\u00e4hnt. Die Arbeitslosenrate ist in den letzten
\nMonaten leicht angestiegen. Sie liegt mit 4.2% trotz einer stockenden Job- Maschinerie aber auf einem f\u00fcr US-Verh\u00e4ltnisse tiefen Niveau. Das gleiche gilt mit 7.9% auch f\u00fcr die Quote der Personen, die lieber mehr arbeiten w\u00fcrden. Wie viel das damit zu tun hat, dass der Strom an Zuwanderern in die USA versiegt ist oder dass Migranten ohne g\u00fcltige Papiere sich verstecken, ist schwer zu beurteilen. Das macht die Entscheidfindung f\u00fcr die Fed nicht einfach. Zudem befindet sich der Arbeitsmarkt am Ende der Konjunkturkette und widerspiegelt den aktuellen und zuk\u00fcnftigen Zustand der Wirtschaft nur bedingt. Vorlaufende Konjunkturindikatoren wie die Einkaufsmanagerindizes der Unternehmen senden je nach Datenquelle ebenfalls unterschiedliche Signale aus. Insgesamt deutet vieles darauf hin, dass die Wirtschaft unter der Unsicherheit der amerikanischen Wirtschaftspolitik leidet, aber weit von einer Rezession entfernt ist.<\/p>\n

Proaktive Geldpolitik ist gefragt<\/strong><\/p>\n

Bis Zinsver\u00e4nderungen auf die Konjunktur wirken, dauert es seine Zeit. Die Zinsen in den USA sind aktuell auf einem Niveau, das tendenziell konjunkturbremsend wirkt. Die Fed wird daher eher auf die Wirtschaft schauen als auf die Inflation. Dies hat Jerome Powell in Jackson Hole klar gemacht. Eine erste kleine Zinssenkung um 0.25% ist wahrscheinlich und macht auch Sinn. Nat\u00fcrlich besteht die Gefahr, dass die Inflation doch st\u00e4rker steigt und die Fed irgendwann Gegensteuer geben muss. Im aktuellen Umfeld muss die Fed dieses Risiko aber eingehen.<\/p>\n

Quelle: InvestmentWorld.ch<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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