{"id":29251,"date":"2025-09-02T10:19:58","date_gmt":"2025-09-02T08:19:58","guid":{"rendered":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/?p=29251"},"modified":"2025-09-02T11:30:56","modified_gmt":"2025-09-02T09:30:56","slug":"flossbach-von-storch-maerkte-stellen-haushaltsdefizite-immer-staerker-infrage","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/flossbach-von-storch-maerkte-stellen-haushaltsdefizite-immer-staerker-infrage\/","title":{"rendered":"Flossbach von Storch : M\u00e4rkte stellen Haushaltsdefizite immer st\u00e4rker infrage"},"content":{"rendered":"
Flossbach von Storch : Wachsende Haushaltsdefizite und globale Unsicherheiten f\u00fchren zu einer steileren Zinskurve. In diesem Umfeld sind aktive Anleihestrategien attraktiver denn je.<\/strong><\/h5>\n

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Lars Conrad, Portfolio Director Fixed Income bei der Flossbach von Storch SE<\/b><\/p>\n

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Die Zinskurven sind in j\u00fcngster Vergangenheit wieder deutlich steiler geworden: W\u00e4hrend kurzfristige Zinsen, insbesondere im Euroraum, deutlich sanken, bewegten sich die Renditen langfristiger Anleihen wieder etwa auf das Niveau von 2023, was massgeblich auf unterschiedliche wirtschaftliche und marktseitige Faktoren zur\u00fcckzuf\u00fchren ist.<\/p>\n

Am kurzen Ende der Zinsstrukturkurve dominieren die geldpolitischen Impulse der Zentralbanken. Im Zuge eines beginnenden Zinssenkungszyklus, angef\u00fchrt von der Europ\u00e4ischen Zentralbank, wurden die kurzfristigen Renditen sp\u00fcrbar reduziert. Demgegen\u00fcber bestimmen am langen Ende der Kurve vor allem strukturellere Faktoren das Geschehen. ein zentrales Thema in vielen entwickelten Volkswirtschaften ist derzeit die Verschuldung \u2013 sowohl in absoluten Zahlen als auch im Hinblick auf die Dynamik. Der Markt blickt zunehmend kritisch auf die Frage, wie die wachsenden Haushaltsdefizite k\u00fcnftig refinanziert werden sollen. W\u00fcrden doch mehr Schulden mehr Angebot an Staatsanleihen bedeuten, das vom Markt absorbiert werden muss. Diese Unsicherheit treibt die Risikopr\u00e4mie f\u00fcr langfristige Anleihen nach oben. Die Entwicklung am langen Ende wird derzeit mit grosser Aufmerksamkeit verfolgt \u2013 auch wegen der Auswirkungen auf andere Anlageklassen, deren Bewertungen stark von langfristigen Zinsen abh\u00e4ngen.<\/p>\n

Positionierung im Zinsumfeld: Offensive Duration und Fokus auf Qualit\u00e4t<\/strong><\/p>\n

Die Realrenditen von Anleihen sind in den vergangenen Quartalen sp\u00fcrbar gestiegen, w\u00e4hrend die Risikopr\u00e4mien bei Aktien zuletzt deutlich zur\u00fcckgegangen sind. Das macht Anleihen f\u00fcr langfristig orientierte Investoren wieder deutliche interessanter. Anleihen erf\u00fcllen damit insbesondere in Multi-Asset-Portfolios wieder eine doppelte Rolle: Sie tragen zur Diversifikation bei und liefern im Vergleich zu anderen Verm\u00f6gensklassen eine wettbewerbsf\u00e4hige Rendite. Positionierungen am langen Ende der Kurve sind jedoch mit Vorsicht zu behandeln \u2013 insbesondere bei nominalen Staatsanleihen mit sehr langen Laufzeiten.<\/p>\n

Hochzinsanleihen spielen hingegen nur eine sehr untergeordnete Rolle: Im Bereich Unternehmensanleihen bewegen sich die Risikoaufschl\u00e4ge nahe historischer Tiefst\u00e4nde, weshalb der potenzielle Mehrertrag das zus\u00e4tzliche Risiko nicht rechtfertigt. Speziell inflationsgesch\u00fctzte Papiere auf qualitativ hochwertige Unternehmensanleihen bieten am langen Ende die M\u00f6glichkeit, attraktive Rendite-Risiko-Profile zu erzielen.<\/p>\n

Fremdw\u00e4hrungen als erg\u00e4nzender Baustein<\/strong><\/p>\n

Zur Diversifikation und Ertragsoptimierung kann auch der gezielte Einsatz von Fremdw\u00e4hrungen in Rentenportfolios beitragen. W\u00e4hrungen sollten jedoch nicht als Spekulationsinstrument betrachtet werden. Sie spielen vielmehr eine erg\u00e4nzende Rolle, die mit Bedacht eingesetzt werden sollte. Der Fokus von Rentenfonds liegt klar auf Anleihen als prim\u00e4re Ertragsquelle.<\/p>\n

Die j\u00fcngste Schw\u00e4che des US-Dollars unterstreicht die Notwendigkeit, Fremdw\u00e4hrungen nicht isoliert, sondern stets im Kontext des Gesamtportfolios zu betrachten. Der strategische Einsatz offener W\u00e4hrungspositionen sollte nur dort erfolgen, wo sie im Einklang mit den \u00fcbergeordneten Portfoliozielen stehen und einen sinnvollen Beitrag zur Risikosteuerung sowie Renditeoptimierung leisten k\u00f6nnen.<\/p>\n

Politische Risiken und die US-Notenbank<\/strong><\/p>\n

Die Unabh\u00e4ngigkeit der US-Notenbank steht aktuell in Frage. Die direkte Kritik des US-Pr\u00e4sidenten an Fed-Chef Jerome Powell hat das sensible Gleichgewicht zwischen geldpolitischer Unabh\u00e4ngigkeit und politischem Einfluss deutlich herausgefordert. Ein potenzieller Nachfolger Powells w\u00e4re wom\u00f6glich st\u00e4rker einer expansiven Linie verpflichtet, was langfristig strukturelle Auswirkungen auf die Ausrichtung der US-Geldpolitik haben k\u00f6nnte.<\/p>\n

Trotz dieser Entwicklungen zeichnen sich derzeit keine Anzeichen f\u00fcr einen grundlegenden Vertrauensverlust institutioneller Investoren in die Stabilit\u00e4t des US-Anleihemarkts ab. Der US-Treasury-Markt bleibt der wichtigste und liquideste Rentenmarkt der Welt \u2013 und ein zentraler Anker f\u00fcr das globale Finanzsystem. Folglich fliessen diese politischen Risiken zwar kontinuierlich in die Analysen ein, dominieren jedoch nicht den Ausblick.<\/p>\n

Aktives Management in volatilem Marktumfeld<\/strong><\/p>\n

Passiv gemanagte Fixed-Income-ETFs gewinnen weiterhin Marktanteile und werden von Investoren zunehmend als kosteng\u00fcnstigere Kernbausteine eingesetzt. Sie sind jedoch starr an Indizes gebunden und enthalten h\u00e4ufig Klumpenrisiken. In einem Marktumfeld mit makro\u00f6konomischen Unsicherheiten k\u00f6nnen gerade diese \u00fcbergewichteten Segmente besonders unter Druck geraten.<\/p>\n

Aktiv gemanagte Fonds hingegen bieten die Flexibilit\u00e4t, bewusst und schnell auf Ver\u00e4nderungen zu reagieren. Fondsmanager \u00fcbernehmen bewusste Allokationsentscheidungen \u00fcber W\u00e4hrungsr\u00e4ume, Laufzeiten und Bonit\u00e4ten hinweg. Gerade in einem Marktumfeld mit hoher makro\u00f6konomischer Unsicherheit und teils volatilen Szenarien ist es entscheidend, flexibel und aktiv auf Ver\u00e4nderungen reagieren zu k\u00f6nnen. Hier liegt der Mehrwehrt von aktiv gemanagten Fonds gegen\u00fcber passiven ETFs.<\/p>\n

Quelle: InvestmentWorld.ch<\/p>\n

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