{"id":2927,"date":"2017-07-04T05:00:00","date_gmt":"2017-07-04T05:00:00","guid":{"rendered":"http:\/\/starthostunlimiteddmffassi-ss.stackstaging.com\/bondworld.ch\/home\/sites\/20b\/7\/760c69a11c\/public_html\/investmentworld.ch\/index.php\/2017\/07\/04\/bantleon-das-tapering-kommt-sicher-nur-wann\/"},"modified":"2017-07-04T05:00:00","modified_gmt":"2017-07-04T05:00:00","slug":"bantleon-das-tapering-kommt-sicher-nur-wann","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/bantleon-das-tapering-kommt-sicher-nur-wann\/","title":{"rendered":"Bantleon: Das Tapering kommt sicher \u2013 nur wann?"},"content":{"rendered":"<p style=\"text-align: justify;\"><span lang=\"en-GB\"><span lang=\"EN-GB\"><span lang=\"en-GB\"><span lang=\"EN-GB\"><span lang=\"en-GB\"><span lang=\"EN-GB\"><span lang=\"en-GB\"><span lang=\"EN-GB\"><span lang=\"en-GB\"><span lang=\"EN-GB\"><span lang=\"en-GB\"><span lang=\"EN-GB\">Besser geht es kaum noch: Die Eurozone kann derzeit mit rekordverd\u00e4chtigen Wachstumsraten aufwarten; einen annualisierten Anstieg der Wirtschaftsleistung von 2,5% &#8211; wie im ersten Halbjahr &#8211; hat es lange nicht mehr gegeben&#8230;&#8230;<\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/p>\n<p>  <!--more-->  <\/p>\n<p>&nbsp;<strong>von <span class=\"name\">Dr. Daniel Hartmann&nbsp; <\/span><span class=\"adress\"><\/span>Senior Analyst Economics Research<br \/><\/strong><\/p>\n<hr \/>\n<p style=\"text-align: justify;\">Dabei beeindruckt nicht nur die H\u00f6he, auch die Struktur ist ungew\u00f6hnlich g\u00fcnstig. Trotz der starken Realwirtschaft ist der Inflationsdruck nach wie vor schwach ausgepr\u00e4gt, was der EZB beim Ausstieg aus der QE-Politik Zeit verschafft. 2018 k\u00f6nnte der Prozess starten, sofern nichts dazwischen kommt. Leider beginnen sich die konjunkturellen Perspektiven im zweiten Halbjahr einzutr\u00fcben. Nicht dramatisch, aber genug, um an den Finanzm\u00e4rkten hohe Wellen zu schlagen. Bei Risikoassets steigt die Korrekturgefahr, deutsche Bundesanleihen k\u00f6nnten am Ende die Gewinner sein.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Es geht zwar immer noch besser \u2013 aber mit Blick auf die konjunkturelle Verfassung der Eurozone befinden wir uns schon ziemlich dicht an einem Idealzustand. Das Wirtschaftswachstum ist robust und wird sowohl von der Binnen\u2013 als auch der Auslandsnachfrage getragen. Im 1. Halbjahr 2017 d\u00fcrfte die Expansionsrate bei 2,5% (annualisiert) liegen, was f\u00fcr die W\u00e4hrungsunion ein rekordverd\u00e4chtiger Wert ist.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Aber nicht nur die H\u00f6he der Wachstumsraten beeindruckt, auch die sektorale und die regionale Struktur sind ungew\u00f6hnlich positiv. In nahezu allen Branchen und L\u00e4ndern brummt die Konjunktur, selbst die \u00bbSorgenkinder\u00ab in der Peripherie k\u00f6nnen Erfolge vorweisen. In Griechenland ist die jahrelange wirtschaftliche Talfahrt gestoppt, die Arbeitslosenquote ist von 28% auf 22% gesunken, immerhin ein 5-j\u00e4hriger Tiefststand. Portugal w\u00e4chst momentan mit einer Rate von knapp 3%, die Arbeitslosenquote hat sich innerhalb von nur vier Jahren auf 9,8% halbiert. Im Durchschnitt der W\u00e4hrungsunion bel\u00e4uft sich die Arbeitslosenquote auf 9,3%, das ist der tiefste Stand seit 8 Jahren.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Trotz der g\u00fcnstigen realwirtschaftlichen Entwicklung ist der Inflationsdruck nach wie vor nur schwach ausgepr\u00e4gt. Die Kerninflation d\u00fcmpelt um 1,0% herum, der seit Anfang 2015 bestehende Aufw\u00e4rtstrend ist kaum der Rede wert. Deswegen muss es die Europ\u00e4ische Zentralbank mit dem Ausstieg aus der ultraexpansiven Geldpolitik auch nicht sonderlich eilig haben. Allgemein wird damit gerechnet, dass die W\u00e4hrungsh\u00fcter ihre Anleihenk\u00e4ufe Anfang 2018 langsam von aktuell noch 60 Mrd. EUR pro Monat auf null zur\u00fcckfahren. Ende 2018 k\u00f6nnten dann die Einlagens\u00e4tze erstmals um ein Zehntel auf \u20130,3% erh\u00f6ht werden, die Nulllinie ger\u00e4t damit Ende 2019\/Anfang 2020 in Reichweite, 2021 sind dann erstmals wieder positive Zinsen denkbar!<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Soweit so gut. Das alles setzt aber voraus, dass sich am g\u00fcnstigen konjunkturellen Umfeld nichts \u00e4ndert \u2013 und hier wird das Idealbild zur Utopie. Denn schon die Perspektiven f\u00fcr die n\u00e4chsten sechs bis neun Monate verheissen einen Durchh\u00e4nger. Diese Botschaft unserer weiter voraus blickenden Fr\u00fchindikatoren wird inzwischen auch von ersten offiziellen Barometern best\u00e4tigt.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Verantwortlich f\u00fcr die Abk\u00fchlung ist die absehbare Verlangsamung des Expansionstempos in China bzw. den Schwellenl\u00e4ndern insgesamt. Hinzu kommt die Euroaufwertung der vergangenen Monate, die ihren Tribut fordert, ausserdem hat der monet\u00e4re R\u00fcckenwind bereits erkennbar nachgelassen \u2013 allen QE-K\u00e4ufen zum Trotz. So hat sich die Wachstumsrate der wichtigsten Geldmengenaggregate abgeschw\u00e4cht und auch die Erholung der Kreditnachfrage ist ins Stocken geraten.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">In Anbetracht dessen d\u00fcrfte der H\u00f6henflug der EUR-Einkaufs- und Gesch\u00e4ftsklimaindikatoren im Sommer enden und in eine Abw\u00e4rtsbewegung einschwenken. Das Wirtschaftswachstum sollte sich im 2. Halbjahr 2017 von 0,6% bis 0,7% pro Quartal auf 0,3% verlangsamen. Das ist weit weg von einem Rezessionsszenario und daher nicht wirklich beunruhigend \u2013 aber eben auch kein Grund, um das Exposure in Risikoanlagen weiter zu vergr\u00f6ssern.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Im Gegenteil. Sollten sich die Anzeichen f\u00fcr eine konjunkturelle Konsolidierung verdichten, stellt sich die Frage, ob die EZB den Ausstieg tats\u00e4chlich bereits Anfang 2018 starten kann. Profitieren w\u00fcrden am Ende ausgerechnet deutsche Bundesanleihen, die momentan in s\u00e4mtlichen Portfolios untergewichtet sind. Wenn die Investoren in diesen sicheren Hafen fl\u00fcchten, kann es dort wegen der QE-bedingten Knappheit ziemlich teuer werden.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Quelle: BondWorld<\/p>\n<article class=\"article\"><\/article>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Besser geht es kaum noch: Die Eurozone kann derzeit mit rekordverd\u00e4chtigen Wachstumsraten aufwarten; einen annualisierten Anstieg der Wirtschaftsleistung von 2,5% &#8211; wie im ersten Halbjahr &#8211; hat es lange nicht mehr gegeben&#8230;&#8230;<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":3806,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"telegram_tosend":false,"telegram_tosend_message":"","telegram_tosend_target":0,"footnotes":"","_wpscp_schedule_draft_date":"","_wpscp_schedule_republish_date":"","_wpscppro_advance_schedule":false,"_wpscppro_advance_schedule_date":"","_wpscppro_dont_share_socialmedia":false,"_wpscppro_custom_social_share_image":0,"_facebook_share_type":"","_twitter_share_type":"","_linkedin_share_type":"","_pinterest_share_type":"","_linkedin_share_type_page":"","_instagram_share_type":"","_medium_share_type":"","_threads_share_type":"","_google_business_share_type":"","_selected_social_profile":[],"_wpsp_enable_custom_social_template":false,"_wpsp_social_scheduling":{"enabled":false,"datetime":null,"platforms":[],"status":"template_only","dateOption":"today","timeOption":"now","customDays":"","customHours":"","customDate":"","customTime":"","schedulingType":"absolute"},"_wpsp_active_default_template":true},"categories":[75],"tags":[91],"class_list":["post-2927","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-zentralbanken","tag-bantleon-bank-ag"],"blocksy_meta":{"styles_descriptor":{"styles":{"desktop":"","tablet":"","mobile":""},"google_fonts":[],"version":6}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/2927","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=2927"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/2927\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media\/3806"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=2927"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=2927"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=2927"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}