{"id":29339,"date":"2025-09-15T11:41:30","date_gmt":"2025-09-15T09:41:30","guid":{"rendered":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/?p=29339"},"modified":"2025-09-15T11:53:24","modified_gmt":"2025-09-15T09:53:24","slug":"st-galler-kantonalbank-die-us-notenbank-im-fokus","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/st-galler-kantonalbank-die-us-notenbank-im-fokus\/","title":{"rendered":"St. Galler Kantonalbank : Die US-Notenbank im Fokus"},"content":{"rendered":"
St. Galler Kantonalbank<\/strong> : Am kommenden Donnerstag wird die amerikanische Notenbank Fed aller Voraussicht nach ihren Leitzins nach einer l\u00e4ngeren Pause und zum ersten Mal in diesem Jahr senken.<\/strong><\/h5>\n

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Von Dominik Schmidlin Leiter Anlagestrategie und Analyse St.Galler Kantonalbank<\/strong><\/p>\n

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Eine Leitzinssenkung ist f\u00fcr sich kein bemerkenswerter Vorgang aber die US-Notenbank steht seit jeher im Fokus der globalen Finanzm\u00e4rkte. Ihre Glaubw\u00fcrdigkeit bei der Inflationskontrolle gilt als entscheidender Eckpfeiler f\u00fcr stabile Konjunktur- und Marktbedingungen. Ein Blick zur\u00fcck zeigt, dass die Fed zwar in den 1970er-Jahren lange z\u00f6gerte, die Inflation entschieden zu bek\u00e4mpfen, dies jedoch unter Paul Volcker Anfang der 1980er-Jahre mit massiven Zinserh\u00f6hungen nachholte. Seither konnte die Notenbank \u00fcber mehrere Jahrzehnte hinweg eine bemerkenswert stabile Preisentwicklung sichern. Die Finanzkrise 2008 und die Pandemie f\u00fchrten zwar zu aussergew\u00f6hnlichen geldpolitischen Eingriffen, doch letztlich gelang es der Fed, die Inflationserwartungen \u00fcber weite Strecken verankert zu halten.<\/strong><\/p>\n

Die Inflationsdynamik hat sich j\u00fcngst nach den massiven Preissch\u00fcben der Jahre 2021 und 2022 wieder deutlich abgeschw\u00e4cht. Die Inflation in den USA sinkt seit rund zwei Jahren aber nur noch geringf\u00fcgig in Richtung der 2%-Zielmarke und nimmt seit Juni dieses Jahres wieder leicht zu. Zudem sind die verh\u00e4ngten Z\u00f6lle\u00a0 ein zus\u00e4tzlicher Unsicherheitsfaktor f\u00fcr die zuk\u00fcnftige Preisentwicklung. Aufgrund der erh\u00f6hten Inflationsraten in den letzten f\u00fcnf Jahren liegt das Preisniveau in den USA rund 10% h\u00f6her, als wenn der urspr\u00fcngliche Preispfad h\u00e4tte beibehalten werden k\u00f6nnen.<\/p>\n

Duales Mandat und politischer Druck<\/strong><\/p>\n

Aufgrund ihres gesetzlichen Mandats muss die Fed nicht nur der Inflation, sondern auch dem Arbeitsmarkt Beachtung schenken. Dort zeigte sich zuletzt eine gewisse Abk\u00fchlung. Die Besch\u00e4ftigungsgewinne fallen im Vergleich zu den Boomjahren nach der Pandemie deutlich geringer aus und wurden vielfach nach unten revidiert. Die Arbeitslosenquote liegt nach wie vor auf einem historisch niedrigen Niveau und die L\u00f6hne steigen zwar moderater, jedoch noch immer oberhalb des Vorkrisentrends. Damit befindet sich die Fed in einer heiklen Balance
\nzwischen Preisstabilit\u00e4t und Besch\u00e4ftigung. Skeptiker bef\u00fcrchten, dass es wie in den 1970er-Jahren zu einem zweiten Inflationsschub kommen k\u00f6nnte, als die Fed nach dem ersten Inflationsschub die Zinsen zu rasch wieder gesenkt hatte.<\/p>\n

Ein zus\u00e4tzlicher Unsicherheitsfaktor ist die politische Komponente. Donald Trump hat die Fed bereits w\u00e4hrend seiner ersten Amtszeit attackiert und seine Attacken j\u00fcngst deutlich intensiviert. Diese politischen Druckversuche stellen die institutionelle Unabh\u00e4ngigkeit der Notenbank infrage und damit einen Eckpfeiler der Glaubw\u00fcrdigkeit in der Inflationsbek\u00e4mpfung. Die langfristige Stabilit\u00e4t der Inflationserwartungen k\u00f6nnte dadurch st\u00e4rker in Zweifel gezogen werden. Die Finanzm\u00e4rkte reagieren bis anhin zwar gelassen, aber sie werden auf eine weitere Politisierung der Fed mit steigenden Risikoaufschl\u00e4gen reagieren.<\/p>\n

US-Aktienm\u00e4rkte eng verkn\u00fcft mit Fed-Entscheidungen<\/strong><\/p>\n

Die US-B\u00f6rsen haben in den vergangenen Jahren vor allem von der St\u00e4rke des Technologiesektors profitiert. Diese Technologielastigkeit macht den mittlerweile teuer bewerteten US-Markt anf\u00e4llig f\u00fcr Zinsbewegungen. Der Grund ist, dass steigende Zinsen die Bewertungsmultiplikatoren wachstumsstarker, aber zinssensitiver Unternehmen besonders stark dr\u00fccken. Umgekehrt profitieren Technologie-Aktien \u00fcberdurchschnittlich von einer geldpolitischen Lockerung. Damit ist der US-Aktienmarkt enger als je zuvor mit der Zinspolitik der Fed verkn\u00fcpft. F\u00fcr Investoren bedeutet dies: Die Zinsentwicklung in den USA bleibt der dominierende Treiber, insbesondere angesichts der Technologielastigkeit der Indizes. Jede Ver\u00e4nderung in der Wahrnehmung der Fed, sei es aufgrund \u00f6konomischer Daten oder politischer Eingriffe, wird unmittelbare Spuren an den Finanzm\u00e4rkten hinterlassen.<\/p>\n

Quelle: InvestmentWorld.ch<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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