{"id":29341,"date":"2025-09-15T12:15:07","date_gmt":"2025-09-15T10:15:07","guid":{"rendered":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/?p=29341"},"modified":"2025-09-15T12:26:21","modified_gmt":"2025-09-15T10:26:21","slug":"dnca-gold-die-sterne-stehen-guenstig","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/dnca-gold-die-sterne-stehen-guenstig\/","title":{"rendered":"DNCA : Gold – Die Sterne stehen g\u00fcnstig"},"content":{"rendered":"
DNCA<\/strong>: <\/span>Die Schweiz spielt eine Schl\u00fcsselrolle im globalen Goldgesch\u00e4ft: F\u00fcnf der sieben gr\u00f6ssten Raffinerien der Welt stehen hierzulande.<\/b>
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Von Pierre Pincemaille, Portfoliomanager bei DNCA Invest<\/strong><\/p>\n

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Kaum bekannt, doch strategisch bedeutsam \u2013 nicht zuletzt, weil die USA zeitweise sogar Z\u00f6lle auf den Import von Goldbarren erwogen haben. Der j\u00fcngste Preisauftrieb des Edelmetalls beruht jedoch weniger auf kurzfristigen Marktverwerfungen als auf fundamentalen Trends, die sich weiter verst\u00e4rken d\u00fcrften.<\/strong><\/p>\n

Kosten steigen,<\/b> Angebot stagniert<\/b><\/p>\n

Auf mikro\u00f6konomischer Ebene hat die ablaufende Berichtssaison die operativen Entwicklungen der b\u00f6rsennotierten Goldminen offengelegt. Erwartungsgem\u00e4ss bleiben Kosten und Produktion die dominierenden Herausforderungen. Ein Beispiel liefert Barrick Gold, ein verl\u00e4sslicher Indikator f\u00fcr die Branche: steigende St\u00fcckkosten (bedingt durch h\u00f6here Lizenzabgaben), unver\u00e4nderte Investitionsausgaben und der Fokus auf Aussch\u00fcttungen in Form von Dividenden und Aktienr\u00fcckk\u00e4ufen.<\/p>\n

Angesichts dieser eher tr\u00e4gen Angebotsseite halten die Notenbanken unbeirrt an ihrer Akkumulationsstrategie fest. Die Aufstockung des Goldanteils in den W\u00e4hrungsreserven begann nach der globalen Finanzkrise und erhielt zus\u00e4tzlichen Schub durch die eingefrorenen russischen Zentralbankbest\u00e4nde. Die j\u00fcngsten Daten des World Gold Council verdeutlichen das Ausmass: Gold hat den Euro inzwischen als Reserveaktivum \u00fcberholt (22 % vs. 19 % per Ende Q2), liegt jedoch weiterhin deutlich hinter dem US-Dollar (54 %).<\/p>\n

Staatskapitalismus r\u00fcckt in den Fokus<\/b><\/p>\n

Historisch wirkt eine Zinssenkungsphase der US-Notenbank positiv auf den Goldpreis. Doch ein strukturell neuer Faktor k\u00f6nnte die Rally zus\u00e4tzlich verst\u00e4rken: das wachsende Eingreifen der US-Regierung in die Gesch\u00e4ftspolitik \u2013 sei es im Verh\u00e4ltnis zur Fed oder im Unternehmenssektor (Nvidia, AMD, Intel, MP Materials). Manche Kommentatoren sprechen bereits von einer R\u00fcckkehr des Staatskapitalismus. F\u00fcr Gold k\u00f6nnte dies ein Vorteil sein, gilt es doch als \u201eneutrales\u201c Sicherungsverm\u00f6gen, das nicht von der Glaubw\u00fcrdigkeit eines Emittenten abh\u00e4ngt.<\/p>\n

Vor diesem Hintergrund prognostiziert Goldman Sachs bis Mitte 2026 monatliche Nettok\u00e4ufe der Zentralbanken in H\u00f6he von 80 Tonnen \u2013 doppelt so viel wie der historische Durchschnitt vor 2022. Parallel dazu nimmt der Trend zum physischen R\u00fccktransfer von Best\u00e4nden Fahrt auf: Indien brachte 2024 rund 100 Tonnen aus den Tresoren der Bank of England zur\u00fcck. In Italien, dem weltweit drittgr\u00f6ssten Halter (2.452 Tonnen), ist die Debatte \u00fcber die in den USA gelagerten Best\u00e4nde entbrannt \u2013 vor allem, da die Unabh\u00e4ngigkeit der Fed zunehmend hinterfragt wird.<\/p>\n

China bleibt der Joker<\/b><\/p>\n

Auch geographisch bleibt China ein entscheidender Treiber der Nachfrage. Die Volksbank (PBoC) h\u00e4lt bislang lediglich 6,8 % ihrer Reserven in Gold (2.295 Tonnen) \u2013 eine Quote, die sich mittelfristig dem globalen Durchschnitt ann\u00e4hern k\u00f6nnte. Zudem hat der Regulierer zehn der gr\u00f6ssten Versicherer des Landes erm\u00e4chtigt, bis zu 1 % ihrer Bilanzsumme in Gold zu investieren. Entscheidend bleibt jedoch die Reaktion privater Haushalte: Traditionell ist die Nachfrage hochpreisempfindlich. Ob die geopolitischen Spannungen dieses Verhalten ver\u00e4ndern, wird sich zeigen. Ermutigend sind die j\u00fcngsten Verkaufszahlen des Schmuckh\u00e4ndlers Laopou Gold.<\/p>\n

Laut der j\u00fcngsten Studie des World Gold Council<\/strong> st\u00fctzen sich die Kaufentscheidungen von 73 Zentralbanken im Wesentlichen auf drei Argumente: Entkopplung von anderen Anlageklassen, Diversifikation und Inflationsschutz. Diese Motive wurden w\u00e4hrend des \u201eLiberation Day\u201c-Moments best\u00e4tigt, als die Rolle von US-Staatsanleihen als universeller sicherer Hafen in Zweifel gezogen wurde. Auch f\u00fcr institutionelle und private Investoren, die nach alternativen Anlageklassen suchen, bleiben diese Argumente relevant. Noch ist das Engagement gering: Rund 40 % der Investoren besitzen \u00fcberhaupt kein Gold, die durchschnittliche Allokation liegt laut Bank of America lediglich bei 2 %.<\/p>\n

Zwar ist Gold im engeren Sinn kein \u201ePut\u201c* \u2013 doch die dargestellten fundamentalen Dynamiken sprechen f\u00fcr ein neues Preisregime und eine st\u00e4rkere Rolle des Metalls in einer diversifizierten Verm\u00f6gensallokation.<\/p>\n

*Eine Verkaufsoption, die ihrem Inhaber das Recht, jedoch nicht die Pflicht einr\u00e4umt, einen Basiswert zu einem festgelegten Preis bis oder an einem bestimmten Termin zu ver\u00e4ussern.<\/span><\/p>\n

Quelle: InvestmentWorld.ch<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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