{"id":2937,"date":"2017-07-07T07:00:00","date_gmt":"2017-07-07T07:00:00","guid":{"rendered":"http:\/\/starthostunlimiteddmffassi-ss.stackstaging.com\/bondworld.ch\/home\/sites\/20b\/7\/760c69a11c\/public_html\/investmentworld.ch\/index.php\/2017\/07\/07\/t-rowe-price-finanzmaerkte-wie-der-farbe-beim-trocknen-zuzuschauen\/"},"modified":"2017-07-07T07:00:00","modified_gmt":"2017-07-07T07:00:00","slug":"t-rowe-price-finanzmaerkte-wie-der-farbe-beim-trocknen-zuzuschauen","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/t-rowe-price-finanzmaerkte-wie-der-farbe-beim-trocknen-zuzuschauen\/","title":{"rendered":"T. Rowe Price: Finanzm\u00e4rkte: Wie “der Farbe beim Trocknen zuzuschauen”?"},"content":{"rendered":"
W\u00e4hrend der letzten paar Monate haben sich die Finanzm\u00e4rkte sachte durch ein Meer voller Unsicherheiten bewegt: geopolitische Spannungen auf der koreanischen Halbinsel, im mittleren Osten und in Russland; stark gesunkene Rohstoffpreise; die Versch\u00e4rfung der W\u00e4hrungspolitik der Federal Reserve sowie ihre Ank\u00fcndigung, mit der Wende ihres Quantitative-Easing-Programms zu beginnen; sowie die festgefahrene Situation in der US-Administration….<\/div>\n

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von Nikolaj Schmidt, Chief International Economist von T. Rowe Price<\/strong><\/span><\/strong><\/p>\n

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<\/span>Vor diesem Hintergrund sind die k\u00fcrzlich starke Performance und der R\u00fcckgang der Volatilit\u00e4t bemerkenswert. Doch was steckt hinter der Ruhe der Finanzm\u00e4rkte? Unserer Ansicht nach ist es eine Kombination aus entt\u00e4uschendem Wachstum in den USA, der Beschleunigung des Wachstums im Rest der Welt und einer bescheidenen Gesamtinflation. Zusammen betrachtet haben diese Faktoren den Druck von der amerikanischen Zinskurve genommen, w\u00e4hrend sie das globale Wachstum aufrechterhielten. Aber werden sie weiterhin einen risikofreundlichen Hintergrund liefern? Wahrscheinlich nicht. Wir glauben, dass sich die Gezeiten \u00e4ndern werden und das Navigieren der M\u00e4rkte weitaus anspruchsvoller werden wird.<\/p>\n

Bei ihrem Juni-Meeting hat die Fed die US-Zinsraten um 0.25% erh\u00f6ht und weitere Details dar\u00fcber bekannt gegeben, wie sie ihre Bilanz von 4.5 Billionen US-Dollar abbauen m\u00f6chte. W\u00e4hrend der anschliessenden Pressekonferenz liess die Vorsitzende Janet Yellen verlauten, dass die Bilanzreduktion \u00abrelativ bald\u00bb initiiert werden w\u00fcrde. Daraus schliessen wir, dass damit entweder das Juli- oder \u2013 wohl eher \u2013 das Septembermeeting gemeint ist. Yellen sagte ausserdem, der Prozess der Bilanzk\u00fcrzung sei so unspektakul\u00e4r, wie einer frisch gestrichenen Wand beim Trocknen zuzuschauen.<\/p>\n

Zumindest zu Beginn hat sie vielleicht Recht, da mit einer anf\u00e4nglich graduellen K\u00fcrzung zu rechnen ist. Unter Ber\u00fccksichtigung der \u00fcbersch\u00fcssigen Liquidit\u00e4t im System glauben wir, dass die Fed sie ohne viel Schaden anzurichten einf\u00fchren kann. Danach jedoch sind wir zum Wandel gezwungen: von einer Welt, in der die Cash-Best\u00e4nde mittels quantitative Easing in Europa und Japan um USD 500 Milliarden pro Quartal wachsen hin zu einer Welt, in der sie unver\u00e4ndert bleiben. Und genau hier werden die Dinge anspruchsvoll.<\/p>\n

In einer Welt, in der die Geld-Best\u00e4nde schnell wachsen, sind Haushalte, Unternehmen und Asset Manager fortlaufend mit der Herausforderung konfrontiert, ihre Cash-Positionen zu reinvestieren. Dies unterst\u00fctzt die Anlagem\u00e4rkte. Die Welt, zu der wir uns hinbewegen, hat kein solch endogenes Wachstum der Geld-Best\u00e4nde. Somit gibt es auch nichts, das die Haushalte, Unternehmen und Asset Manager kontinuierlich dazu zwingt, ihre Cash-Positionen einzusetzen. \u00dcber die Zeit wird die Aufhebung des quantitative Easings die Volatilit\u00e4t neu beleben. Eine zweite Herausforderung f\u00fcr die Fed ist es, dass die Berichtigung der Cash-Best\u00e4nde zu einem Zeitpunkt eingef\u00fchrt wird, an dem sich das Wachstum ausserhalb der USA zu verlangsamen scheint. Eine restriktivere Geldpolitik in einem Umfeld von langsamerem Wachstum bietet einen fruchtbaren Boden f\u00fcr St\u00f6rungen der Finanzm\u00e4rkte.<\/p>\n

Die Treffen der anderen G3 Zentralbanken waren verglichen mit jenem der Fed wenig informativ. Sowohl die Bank of Japan (BoJ) als auch die europ\u00e4ische Zentralbank (EZB) korrigierten ihren Wachstumsausblick nach oben. Die EZB \u00e4nderte zudem ihr Statement dahingehend, dass weitere Leitzinssenkungen unwahrscheinlich seien. Am Meeting der BoJ verteidigte der Gouverneur Haruhiko Kuroda die gem\u00e4ssigte Linie der Bank und wies Spekulationen \u00fcber einen m\u00f6glichen Ausstieg aus dem quantitative Easing als verfr\u00fcht zur\u00fcck. Die Tatsache, dass die BoJ die Wertpapierk\u00e4ufe bereits reduziert hatte \u2013 was bedeutet, dass das Tapering de facto bereits begonnen hat \u2013 wurde unter den Teppich gekehrt.<\/p>\n

Source: BondWorld<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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