Positive Bemerkungen von Mario Draghi \u00fcber die europ\u00e4ische Wirtschaft und die Inflationsentwicklung in der Eurozone haben die Kapitalm\u00e4rkte aufgeschreckt…..<\/p>\n
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Sign up for our free newsletter to receive weekly news from BONDWorld Click here to register for your free copy<\/strong><\/span><\/a> <\/strong><\/span><\/a><\/span><\/p>\n Dr. Thomas Stucki ist CIO der St.Galler Kantonalbank<\/strong><\/p>\n Die Renditen der Obligationen in Deutschland und auch in der Schweiz haben einen Sprung von rund 30 Basispunkten nach oben gemacht. Sie sind damit aber nur unwesentlich h\u00f6her als sie das schon Mitte M\u00e4rz waren. Im Vorfeld der Wahlen in Frankreich und als Folge schw\u00e4cherer Wirtschaftsdaten aus den USA sind die Renditen der Obligationen seither erneut auf tiefe Werte gesunken. Dennoch nimmt die Berichterstattung \u00fcber die Gefahr eines Zinsschocks und damit verbunden von Kursverlusten bei den Obligationen viel Raum ein.<\/p>\n Die aktuelle Zinsbewegung nach oben ist Teil einer sich ver\u00e4ndernden Zinsumgebung, die bereits im letzten Sommer eingesetzt hat. Seit dem Juli 2016 steigen die Zinsen in der Schweiz wie auch im restlichen Europa an. Der Zinsanstieg erfolgt dabei in Stufen, immer wieder gefolgt von Gegenbewegungen nach unten. Einmal sind h\u00f6here Inflationserwartungen, ein anderes Mal Zinserh\u00f6hungen der Fed oder dann eben Aussagen von Mario Draghi der Ausl\u00f6ser f\u00fcr einen neuerlichen Zinsanstieg. <\/p>\n Geldpolitische Wende Im grossen Bild ist die Zinsentwicklung jedoch die Folge der Trendwende im geldpolitischen Umfeld. Die Fed erh\u00f6ht die Zinsen schon l\u00e4nger, hat aber in diesem Jahr die Geschwindigkeit erh\u00f6ht. Gleichzeitig bereitet sie die M\u00e4rkte darauf vor, dass sie der US-Wirtschaft ab Ende Jahr zunehmend Geld entziehen will. In Europa drehen sich die Spekulationen nicht mehr darum, auf welche Anlagen die EZB ihr QE-Programm ausweiten will. Es geht um die Frage, wann es gestoppt wird und wann die EZB ihrerseits die Zinsen anheben wird. Die Schweiz f\u00fchrt geld- und zinspolitisch momentan kein Eigenleben, weshalb die Entwicklung bei der EZB und bei den Zinsen in Europa parallel auf die Schweizer Zinsen durchschlagen.<\/p>\n Die Fed wird ihre Leitzinsen in diesem Jahr noch einmal erh\u00f6hen und wie angek\u00fcndigt mit dem Abbau ihrer Bilanz beginnen. Die EZB wird ab Januar 2018 ihr QE-Programm k\u00fcrzen und rasch beenden. Damit erh\u00e4lt sie den n\u00f6tigen Spielraum, um im zweiten Halbjahr 2018 die erste Zinserh\u00f6hung ins Auge fassen zu k\u00f6nnen. <\/p>\n Anpassung in Stufen Die EZB wird aber wie die Fed zuerst vorsichtig und langsam die Zinsen anheben. Von einem Abbau der Bilanz und einer Verkleinerung des Anleihen-Portfolios wird in der EZB noch jahrelang nicht die Rede sein. Die SNB ihrerseits muss stillhalten, bis die EZB an der Zinsschraube dreht. Vor der ersten EZB-Zinserh\u00f6hung werden die Kapitalmarktzinsen in Deutschland und in der Schweiz weiter steigen und die Zinskurve wird steiler werden, da bei den Geldmarktzinsen vorerst nichts passiert. Das Bild ist aus den USA im Vorfeld der ersten Fed-Zinserh\u00f6hung bekannt. Der Zinsanstieg wird wie bisher in Stufen erfolgen und in seinem Ausmass beschr\u00e4nkt sein. In zw\u00f6lf Monaten erwarte ich die Renditen der 10j\u00e4hrigen Staatsanleihen in der Schweiz bei 0.10% bis 0.30% und in Deutschland bei 0.80% bis 1.00%.<\/p>\n Die h\u00f6heren Zinsen werden zu Kursverlusten bei den Obligationen f\u00fchren. Diese werden jedoch verkraftbar sein. Die gr\u00f6ssere Gefahr f\u00fcr die Obligation\u00e4re w\u00e4re eine starke Rezession mit zwar tieferen Zinsen, aber vielen Ausf\u00e4llen von Schuldnern. Steigen die Renditen, k\u00f6nnen zudem Neuanalagen in Obligationen zu einem h\u00f6heren und attraktiveren Zins get\u00e4tigt werden. Eine gute Staffelung des Obligationenportfolios mit regelm\u00e4ssigen Verf\u00e4llen ist in den n\u00e4chsten Jahren der Schl\u00fcssel zum Erfol<\/p>\n Quelle: BondWorld<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Positive Bemerkungen von Mario Draghi \u00fcber die europ\u00e4ische Wirtschaft und die Inflationsentwicklung in der Eurozone haben die Kapitalm\u00e4rkte aufgeschreckt…..<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":3857,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"telegram_tosend":false,"telegram_tosend_message":"","telegram_tosend_target":0,"footnotes":"","_wpscp_schedule_draft_date":"","_wpscp_schedule_republish_date":"","_wpscppro_advance_schedule":false,"_wpscppro_advance_schedule_date":"","_wpscppro_dont_share_socialmedia":false,"_wpscppro_custom_social_share_image":0,"_facebook_share_type":"","_twitter_share_type":"","_linkedin_share_type":"","_pinterest_share_type":"","_linkedin_share_type_page":"","_instagram_share_type":"","_medium_share_type":"","_threads_share_type":"","_google_business_share_type":"","_selected_social_profile":[],"_wpsp_enable_custom_social_template":false,"_wpsp_social_scheduling":{"enabled":false,"datetime":null,"platforms":[],"status":"template_only","dateOption":"today","timeOption":"now","customDays":"","customHours":"","customDate":"","customTime":"","schedulingType":"absolute"},"_wpsp_active_default_template":true},"categories":[75],"tags":[98],"class_list":["post-2941","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-zentralbanken","tag-st-galler-kantonalbank"],"blocksy_meta":{"styles_descriptor":{"styles":{"desktop":"","tablet":"","mobile":""},"google_fonts":[],"version":6}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/2941","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=2941"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/2941\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media\/3857"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=2941"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=2941"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=2941"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}
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