Vom ber\u00fchmten Sommerloch ist gerade wenig zu sp\u00fcren. Tagaus tagein bestimmt die Politik die Schlagzeilen, sei es mit dem G-20 Gipfel in Hamburg, der Befreiung der irakischen Stadt Mosul oder einem neuen Raketenstart vom besessenen Kim….<\/p>\n
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Wie bitte, nicht ihr Ernst? Aber sie haben richtig gelesen. Diese Aussage stammt nicht von irgendwem sondern von der amerikanischen Notenbankpr\u00e4sidentin Janet Yellen. Sie argumentiert mit der Kapitalisierung der Banken, die heute st\u00e4rker sei als vor der grossen Finanzkrise von 2008. Dieses Mal sei demnach alles ganz anders. Dumm nur, dass sich \u00e4hnliche Aussagen und Prognosen eigentlich immer als falsch herausstellen. Das haben die \u00d6konomen Reinhart und Rogoff in ihrem Bestseller “This time is different” eindrucksvoll gezeigt. Die Feststellung die Banken seien heute besser kapitalisiert, mag zwar stimmen, greift aber viel zu kurz. Und apropos Banken. Eben erst machte die EZB wieder auf den maroden Zustand der europ\u00e4ischen Banken aufmerksam. Dort schlummern bis zu einer Billion angefaulte Kredite. <\/p>\n Fruchtbarer N\u00e4hrboden f\u00fcr n\u00e4chste Krise<\/strong><\/p>\n Finanzkrisen wird es immer geben, solange es Ungleichgewichte im Wirtschaftssystem gibt und sich Anleger herdentriebartig verhalten und zu stark durch Emotionen leiten lassen. In der j\u00fcngeren Geschichte hatten wir viel weniger Rezessionen als Finanzkrisen und die Instabilit\u00e4t des ganzen Systems ging meist vom Finanzsektor aus. Aktuell ist der N\u00e4hrboden f\u00fcr eine zuk\u00fcnftige Finanzkrise sogar besonders fruchtbar. Das liegt an den Marktverzerrungen und Fehlallokationen, f\u00fcr welche die Notenbanker mit ihrer ultraexpansiven Geldpolitik notabene selbst verantwortlich sind. Die kurze Niedrigzinsphase zu Beginn der 2000er Jahre, welche Spekulationen angefeuert hat, verblasst geradezu im Vergleich zur Geldpolitik des letzten Jahrzehnts mit massiven, zuvor undenkbaren Interventionen am Kapitalmarkt (Stichwort Quantitative Easing) und mit fast zehn Jahren Nullzinsen. Und apropos Ungleichgewichte: Besonders viele davon gibt es in China, wo die Wirtschaft noch immer stark durch B\u00fcrokraten gelenkt wird. Denkt Janet Yellen wirklich, dass die US-Banken keinen ernsthaften Schaden nehmen, wenn das Reich der Mitte in Schieflage ger\u00e4t?<\/p>\n Gier und Angst Auch<\/strong><\/p>\n Gier und Angst, die beiden Emotionen welche Milliarden von B\u00f6rsendollars bewegen, werden wieder zur Entstehung von Finanzkrisen beitragen. Herdentriebartiges Verhalten ist menschlich und wird solange zu massiven Marktschwankungen f\u00fchren, solange wir nicht zu k\u00fchl kalkulierenden seelenlosen Robotern geworden sind. Ein aktuelles und eindr\u00fcckliches Beispiel f\u00fcr \u00fcberschw\u00e4ngliche Euphorie und panikartige Verk\u00e4ufe ist die digitale W\u00e4hrung Ethereum, die unter den Krypotw\u00e4hrungen mittlerweile einen \u00e4hnlichen hohen Marktanteil erreicht hat wie das bekanntere Bitcoin. Vom 1. Januar dieses Jahres bis Mitte Juni legte der Ethereum-Kurs ohne offensichtliche Erkl\u00e4rung um unglaubliche 5000 % zu (siehe Grafik), bis schliesslich halbwegs die Vernunft einsetzte und sich der Kurs halbierte. Ich habe Bekannte, die mit der Finanzwelt nichts am Hut haben, aber dennoch in Ethereum investierten, um ja nicht den Goldrausch zu verpassen. <\/p>\n Auch bei Unternehmen, die auf neue Technologien setzen, ist gerade ein Hype im Gang, sogar schon seit Jahren. Viele Tech-Betriebe generieren noch sehr wenig Umsatz, der unglaublichen Kursfantasie tut dies aber keinen Abbruch. Tesla beispielsweise kommt mittlerweile auf praktisch dieselbe Marktkapitalisierung wie General Motors, weist gleichzeitig aber einen 20 Mal geringeren Jahresumsatz aus. Was passiert mit der Branche, wenn sich die hohen Erwartungen nicht erf\u00fcllen? Einige Anleger haben sich bereits die Finger verbrannt. Der Instant-Messaging-Dienst Snapchat, \u00fcber den ich mich schon in dieser Kolumne ausliess, ist diesen Fr\u00fchling mit viel Brimborium an die B\u00f6rse gegangen. Der IPO war sogar einer der gr\u00f6ssten \u00dcberhaupt in der Tech-Branche. Nach vier Monaten B\u00f6rsenhandel ist das Ergebnis aber vernichtend, der Aktienkurs hat sich halbiert. Auch eine rege M&A T\u00e4tigkeit war stets ein Vorbote, dass sich etwas zusammenbraut. So weit wie Frau Yellen, w\u00fcrde ich mich nicht mal heute hinaus lehnen.<\/p>\n Nicht ist anders<\/strong> Aus welcher Ecke die n\u00e4chste Finanzkrise kommt, ist nicht einfach zu prognostizieren. Das letzte Mal waren der amerikanische H\u00e4usermarkt und das USFinanzsystem das Epizentrum. Dieses Mal ist es vielleicht Silicon Valley, China oder ein ganz anderer Ausl\u00f6ser. Aber ganz sicher werden dann wieder irgendwo faule Kredite auftauchen. F\u00fcr mich steht fest: Die extrem lange Niedrigzinspolitik wird nicht ohne Folgen bleiben und die n\u00e4chste Finanzkrise kommt bestimmt. Gewinne mitnehmen ist kein schlechter Tipp vor einem heissen Sommer. <\/p>\n <\/p>\n Quelle: BONDWorld.ch<\/p>\n <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Vom ber\u00fchmten Sommerloch ist gerade wenig zu sp\u00fcren. 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