{"id":2987,"date":"2017-08-21T08:00:00","date_gmt":"2017-08-21T08:00:00","guid":{"rendered":"http:\/\/starthostunlimiteddmffassi-ss.stackstaging.com\/bondworld.ch\/home\/sites\/20b\/7\/760c69a11c\/public_html\/investmentworld.ch\/index.php\/2017\/08\/21\/kames-capital-keine-empfehlung-fuer-tesla\/"},"modified":"2017-08-21T08:00:00","modified_gmt":"2017-08-21T08:00:00","slug":"kames-capital-keine-empfehlung-fuer-tesla","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/kames-capital-keine-empfehlung-fuer-tesla\/","title":{"rendered":"Kames Capital : Keine Empfehlung f\u00fcr Tesla"},"content":{"rendered":"<div style=\"text-align: justify;\">Einige der besten Hochzinsanleihen kann man mit Anlegern zu vergleichen, die in sie investieren: mauerbl\u00fcmchenartig, zuverl\u00e4ssig und h\u00e4ufig zutiefst langweilig&#8230;&#8230;<\/div>\n<p>  <!--more--> <\/p>\n<hr \/>\n<p style=\"text-align: justify;\"><span style=\"color: #00ffff;\">Sign up for our free newsletter to receive weekly news from BONDWorld <a href=\"index.php?option=com_acymailing&amp;view=user&amp;Itemid=107\" style=\"color: #00ffff;\"><strong>Click here to register for your free copy<\/strong><\/a><a href=\"index.php?option=com_acymailing&amp;view=user&amp;Itemid=1023\" style=\"color: #00ffff;\"><strong>&nbsp;<\/strong><\/a><\/span><\/p>\n<hr \/>\n<p style=\"text-align: justify;\"><strong><strong><strong><strong><strong><strong><strong>Von David Ennett is Head of High Yield Fixed Income, Kames Capital, Edinburgh.<\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/p>\n<hr \/>\n<p style=\"text-align: justify;\">Solche Unternehmen sind betonen meist die \u00abEint\u00f6nigkeit\u00bb eines Gesch\u00e4fts, das verl\u00e4sslich attraktive, aber sichere Cashflows liefert. Wir halten daher einige unserer beliebtesten Positionen in eher unpr\u00e4tenti\u00f6sen Branchen. Dazu geh\u00f6ren etwa Pappkartonhersteller, Bestattungsunternehmen, Konservendosenproduzenten und Zulieferer von gelartiger Kapseln, die mit Wirkstoffen gegen Ihre Kopfschmerzen gef\u00fcllt werden. Glanz, Glamour und eine gute Story findet man hingegen eher auf dem Aktienmarkt \u2013 und das ist uns auch recht so.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\"><strong>Alles schon eingepreist?<\/strong><\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Auf die Probe gestellt wurde diese Haltung k\u00fcrzlich durch den US-Elektroautohersteller Tesla, der seine erste konventionelle Hochzinsanleihe begab. Tesla ist zweifelsohne ein beeindruckendes Unternehmen. Seine Fahrzeuge sind technologische Wunder, die vergleichbare Autos in fast jeder Hinsicht \u00fcbertreffen. Fest steht auch, dass der Wert dieses Wunders durch unsere Freunde am Aktienmarkt entsprechend stolz bewertet wird. Teslas derzeitiger Aktienkurs impliziert einen Unternehmenswert (Gesamtwert aus Teslas Fremd- und Eigenkapital), der in etwa dem 96-fachen seines Ergebnisses vor Steuern, Zinsen und Abschreibungen (EBITDA) entspricht. Das EBITDA stellt f\u00fcr Hochzinsanleger eine nicht unbedingt perfekte (aber zweckm\u00e4ssige) Kennzahl f\u00fcr Cashflow dar und zeigt die Cash-Ertr\u00e4ge, die ein Unternehmen mit seinem Anlageverm\u00f6gen erwirtschaftet, abz\u00fcglich einer gr\u00f6sstm\u00f6glichen Anzahl buchhalterischer Faktoren. Nun, 96x ist wirklich hoch. Zyniker w\u00fcrden behaupten, dass s\u00e4mtliche guten Dinge, die diesem Unternehmen jemals widerfahren sind oder \u00fcberhaupt widerfahren k\u00f6nnen, darin bereits eingepreist sind.&nbsp;<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\"><strong>Tesla-Vergleich mit BMW<\/strong><\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Zum Vergleich: BMW ist ein bekannter Autohersteller, der im Bereich konventioneller Luxusfahrzeuge sehr stark positioniert ist, aber gleichzeitig mit seinen beeindruckenden Modellen i3 und i8 erfolgreich in den Markt f\u00fcr Elektroautos dr\u00e4ngt. Eins steht f\u00fcr uns daher fest: Egal, welche Richtung die Autoindustrie in Zukunft einschl\u00e4gt, sie wird es nicht ohne Tesla tun, aber auch nicht ohne BMW. Die bayrische Motorenschmiede zeichnet sich durch ein bedeutendes und \u00e4usserst profitables Gesch\u00e4ft mit konventionell angetriebenen Fahrzeugen, jahrzehntelange Erfahrung in diesem Bereich und ein Cashflow-Profil aus, das beachtliche F&amp;E-Investitionen zul\u00e4sst.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Die Bewertung von BMW (61 Mrd. US-Dollar) und Tesla (60,7 Mrd. US-Dollar) durch den Aktienmarkt ist fast identisch. In Bezug auf Cashflow und Gr\u00f6sse liegen zwischen beiden Unternehmen hingegen Welten: Im vergangenen Jahr produzierte Tesla knapp \u00fcber 76\u2019000 Fahrzeuge, w\u00e4hrend es bei BMW 2&#8217;260\u2019000 waren. Das entspricht einem Verh\u00e4ltnis von 31:1. Der wirkliche Unterschied besteht allerdings beim Cashflow. Was BMWs Cashflow anbelangt, so werden dessen Aktien mit dem 7.5-fachen des gegenw\u00e4rtigen EBITDA bewertet. Der Markt ist also fest davon \u00fcberzeugt, dass Tesla in Zukunft deutlich wachsen wird.&nbsp;<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\"><strong>Schlechtes Chance-Risiko-Profil<\/strong><\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Da Teslas Ambitionen gegenw\u00e4rtig dessen Cashflow klar \u00fcbersteigen, hat es am Hochzinsmarkt eine Anleihe begeben. Damit m\u00f6chte es die L\u00fccke schliessen zwischen den erforderlichen Investitionen, um seiner Bewertung wachstumsm\u00e4ssig gerecht zu werden, und dem Cashflow, den es derzeit generiert. Dies stellt f\u00fcr uns das Gegenteil der eigentlichen Funktion einer Hochzinsanleihe dar. Mit einer Investition in Tesla-Anleihen stellen Anleger dem Unternehmen Wachstumskapital zur Verf\u00fcgung. Hierbei nehmen sie das gesamte, damit verbundene, denkbare Verlustrisiko in Kauf, werden aber lediglich mit dem Aufw\u00e4rtspotenzial einer Anleihe belohnt. Ungeachtet unserer Bewunderung f\u00fcr Tesla finden wir keinen Gefallen am Chance-Risiko-Profil der Tesla-Anleihe, weshalb wir vom Kauf der neuen Papiere Abstand nahmen. Wir bevorzugen Unternehmen, die den Cashflow tats\u00e4chlich und nicht nur voraussichtlich generieren, um die Zins- und Kapitalr\u00fcckzahlungen leisten zu k\u00f6nnen.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">In guten Zeiten kann es schnell passieren, dass sich Anleger den Kopf von neuen und dynamischen Unternehmen verdrehen lassen. Wir glauben jedoch nicht, dass ein derartiger Ansatz den Interessen unserer Kunden dient. Eher das Gegenteil stellt f\u00fcr Anleiheinvestoren die weitaus lukrativere Alternative dar. Das mag unsere Pr\u00e4sentationen etwas langweiliger machen, zahlt sich aber aus.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Source: BondWorld.ch<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Einige der besten Hochzinsanleihen kann man mit Anlegern zu vergleichen, die in sie investieren: mauerbl\u00fcmchenartig, zuverl\u00e4ssig und h\u00e4ufig zutiefst langweilig&#8230;&#8230;<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":4235,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"telegram_tosend":false,"telegram_tosend_message":"","telegram_tosend_target":0,"footnotes":"","_wpscp_schedule_draft_date":"","_wpscp_schedule_republish_date":"","_wpscppro_advance_schedule":false,"_wpscppro_advance_schedule_date":"","_wpscppro_dont_share_socialmedia":false,"_wpscppro_custom_social_share_image":0,"_facebook_share_type":"","_twitter_share_type":"","_linkedin_share_type":"","_pinterest_share_type":"","_linkedin_share_type_page":"","_instagram_share_type":"","_medium_share_type":"","_threads_share_type":"","_google_business_share_type":"","_selected_social_profile":[],"_wpsp_enable_custom_social_template":false,"_wpsp_social_scheduling":{"enabled":false,"datetime":null,"platforms":[],"status":"template_only","dateOption":"today","timeOption":"now","customDays":"","customHours":"","customDate":"","customTime":"","schedulingType":"absolute"},"_wpsp_active_default_template":true},"categories":[37],"tags":[79],"class_list":["post-2987","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-marktanalyse","tag-kames-capital"],"blocksy_meta":{"styles_descriptor":{"styles":{"desktop":"","tablet":"","mobile":""},"google_fonts":[],"version":6}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/2987","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=2987"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/2987\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media\/4235"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=2987"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=2987"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=2987"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}