{"id":3057,"date":"2017-09-21T05:00:00","date_gmt":"2017-09-21T05:00:00","guid":{"rendered":"http:\/\/starthostunlimiteddmffassi-ss.stackstaging.com\/bondworld.ch\/home\/sites\/20b\/7\/760c69a11c\/public_html\/investmentworld.ch\/index.php\/2017\/09\/21\/bantleon-fed-stoert-sich-nicht-an-tiefer-inflation\/"},"modified":"2017-09-21T05:00:00","modified_gmt":"2017-09-21T05:00:00","slug":"bantleon-fed-stoert-sich-nicht-an-tiefer-inflation","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/bantleon-fed-stoert-sich-nicht-an-tiefer-inflation\/","title":{"rendered":"Bantleon: Fed st\u00f6rt sich nicht an tiefer Inflation"},"content":{"rendered":"

Die Fed hat gestern wie erwartet bekannt gegeben, im Oktober mit der Bilanzreduktion zu beginnen. ……<\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/p>\n

<\/p>\n

 von Dr. Andreas A. Busch  <\/span>Senior Analyst Economic Research<\/strong><\/p>\n

\n

 <\/p>\n

Gleichzeitig h\u00e4lt sie ohne Abstriche am Vorhaben gradueller Zinserh\u00f6hungen fest. Die zuletzt von einigen W\u00e4hrungsh\u00fctern ge\u00e4usserten Sorgen wegen zu tiefer Inflationsraten sind offensichtlich kleiner als gedacht. Die Terminm\u00e4rkte haben daraufhin ihre Zinserwartungen nach oben angepasst, untersch\u00e4tzen das langfristige Erh\u00f6hungspotential aber immer noch.<\/p>\n

Wie erwartet hat der Offenmarktausschuss der Fed bei seiner gestrigen Sitzung den Startschuss f\u00fcr die Bilanzreduktion gegeben. Im Oktober wird die US-Notenbank beginnen, einen Teil der f\u00e4llig werdenden Staatsanleihen und Hypothekenpapiere nicht mehr zu reinvestieren (in den ersten drei Monaten im Umfang von jeweils 6 bzw. 4 Mrd. USD). Die Fed setzt damit den Plan in die Tat um, den sie bereits in den vergangenen Monaten ausf\u00fchrlich erl\u00e4utert hat \u2013 hier gab es also keine Neuigkeiten.<\/p>\n

F\u00fcr etwas mehr \u00dcberraschung sorgten die sogenannten Dots<\/em>, die Punktprognosen der 16 Offenmarktausschussmitglieder zum Leitzinsniveau am Ende des laufenden und der kommenden Jahre. In den vergangenen Wochen hatte sich eine Reihe von W\u00e4hrungsh\u00fctern zu Wort gemeldet und darauf hingewiesen, dass sie es angesichts der unerwartet tiefen Inflationsraten mit Zinserh\u00f6hung nicht eilig haben.<\/p>\n

In Anbetracht dessen h\u00e4tte es nicht verwundert, wenn die Dots <\/em>nach unten wandern \u2013 die W\u00e4hrungsh\u00fcter also ihre offiziellen Leitzinsprognosen zur\u00fcckschrauben. Das war auch der Fall, aber nur marginal. Nach wie vor rechnen 12 der 16 FOMC-Mitglieder in diesem Jahr mit mindestens einer weiteren Leitzinserh\u00f6hung und wie im Juni gehen lediglich vier von unver\u00e4nderten Leitzinsen aus. Allenfalls ist eine geringf\u00fcgige Verschiebung zu erkennen: Zwei Zinsschritte im laufenden Jahr kann sich nur noch ein FOMC-Mitglied vorstellen \u2013 im Juni waren es noch vier.<\/p>\n

Was die zuletzt unerwartet niedrigen Inflationsraten angeht, machen sich die W\u00e4hrungsh\u00fcter also offensichtlich doch keine allzu grossen Sorgen. Zumindest sind sie nicht so gross, als dass sie ihre Leitzinserwartungen nennenswert anpassen m\u00fcssten. Denn nicht nur f\u00fcr das laufende Jahr blieben sie im Wesentlichen unver\u00e4ndert. F\u00fcr das kommende Jahr wurden ebenfalls kaum Anpassungen vorgenommen: Der Median der 16 FOMC-Mit\u00adglieder rechnet weiterhin mit drei 25-Bp-Zins\u00adschrit\u00adten.<\/p>\n

Schliesslich gab sich auch Fed-Pr\u00e4sidentin Janet Yellen<\/em> im Rahmen der Pressekonferenz auffallend gelassen. Man verstehe zwar nicht genau, warum die Inflation gegenw\u00e4rtig so tief ist \u2013 die aktuelle Schw\u00e4che sei aber wahrscheinlich nur tempor\u00e4rer Natur. Solange das der Fall ist, gebe es keinen Grund vom Vorhaben gradueller Leitzinserh\u00f6hungen abzuweichen.<\/p>\n

Wie wir bereits mehrfach erl\u00e4utert haben, halten auch wir die aktuelle Inflationsschw\u00e4che f\u00fcr ein vor\u00fcbergehendes Ph\u00e4nomen (vgl. FMM<\/em> vom 18. September 2017). Im Zuge eines anhaltenden Konjunkturaufschwungs und wieder zulegender Kerninflationsraten sollte die Fed daher tats\u00e4chlich im Dezember (wenn die n\u00e4chste FOMC-Sitzung mit Pressekonferenz ansteht) die Zielbandbreite f\u00fcr die Leitzinsen um 25 Bp auf 1,25% bis 1,50% anheben und im kommenden Jahr drei weitere 25-Bp-Schritte folgen lassen. <\/p>\n

\n
Die Terminm\u00e4rkte glauben den Ank\u00fcndigungen der Fed immer noch nicht<\/strong><\/article>\n<\/p><\/div>\n
\n
\n
\n
\"\"<\/div>\n

Quelle: Fed, Bantleon<\/em><\/p>\n

Die Geldterminm\u00e4rkte haben aber in diesem Jahr einen 25-Bp-Schritt \u2013 trotz Korrektur im Nachgang der gestrigen Fed-Sitzung \u2013 nur zu rund zwei Drittel eingepreist und messen einem weiteren 25-Bp-Schritt im n\u00e4chsten Jahr ebenfalls eine Wahrscheinlichkeit von lediglich 60% bei (vgl. Abb. oben). US-Treasuries k\u00f6nnten somit im kommenden Jahr von dieser Seite unter Druck geraten. Vor allem dann, wenn die Konjunkturdaten deutlich positiv \u00fcberraschen und die Inflationsraten schnell nach oben drehen.<\/p>\n<\/p><\/div>\n<\/article><\/div>\n

 <\/div>\n

Quelle: BondWorld<\/p>\n

<\/article>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Die Fed hat gestern wie erwartet bekannt gegeben, im Oktober mit der Bilanzreduktion zu beginnen. ……<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":4296,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"telegram_tosend":false,"telegram_tosend_message":"","telegram_tosend_target":0,"footnotes":"","_wpscp_schedule_draft_date":"","_wpscp_schedule_republish_date":"","_wpscppro_advance_schedule":false,"_wpscppro_advance_schedule_date":"","_wpscppro_dont_share_socialmedia":false,"_wpscppro_custom_social_share_image":0,"_facebook_share_type":"","_twitter_share_type":"","_linkedin_share_type":"","_pinterest_share_type":"","_linkedin_share_type_page":"","_instagram_share_type":"","_medium_share_type":"","_threads_share_type":"","_google_business_share_type":"","_selected_social_profile":[],"_wpsp_enable_custom_social_template":false,"_wpsp_social_scheduling":{"enabled":false,"datetime":null,"platforms":[],"status":"template_only","dateOption":"today","timeOption":"now","customDays":"","customHours":"","customDate":"","customTime":"","schedulingType":"absolute"},"_wpsp_active_default_template":true},"categories":[37],"tags":[91],"class_list":["post-3057","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-marktanalyse","tag-bantleon-bank-ag"],"blocksy_meta":{"styles_descriptor":{"styles":{"desktop":"","tablet":"","mobile":""},"google_fonts":[],"version":6}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/3057","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=3057"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/3057\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media\/4296"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=3057"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=3057"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=3057"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}