Drei Viertel des Jahres 2017 sind vorbei und die Anleger k\u00f6nnen sich \u00fcber eine gute Performance erfreuen. Die meisten Aktienindizes haben mehr als 10% zugelegt……<\/p>\n
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Sign up for our free newsletter to receive weekly news from BONDWorld Click here to register for your free copy<\/strong><\/span><\/a> <\/strong><\/span><\/a><\/span><\/p>\n Dr. Thomas Stucki ist CIO der St.Galler Kantonalbank<\/strong><\/p>\n Auf den sicheren Obligationen hat man nicht viel verloren, da sich der Zinsanstieg in Grenzen hielt. Wer bereit war, bei den Anleihen hohe Kreditrisiken einzugehen, hat sogar eine deutlich positive Rendite erzielt. Die in Franken rechnenden Investoren konnten zudem einen Gewinn auf ihren Fremdw\u00e4hrungspositionen erzielen. Daran waren sie sich in der j\u00fcngeren Vergangenheit nicht mehr gewohnt.Da bleibt nat\u00fcrlich eine Frage: War es das oder geht es so weiter? <\/p>\n Bei einem genaueren Hinsehen erkennt man, dass die gute Performance an den Aktienm\u00e4rkten vor allem bis zu den Wahlen in Frankreich Anfang Mai erzielt wurde. Der Wahlsieg Emmanuel Macrons hat die Kurse in Europa und auch in der Schweiz stark nach oben getrieben. Gross war die Erleichterung, dass der Kelch Marine Le Pen an der EU und dem Euro vorbeigegangen war. Seither pendeln die Kurse in einem engen Band seitw\u00e4rts. Erst die Wirbelst\u00fcrme in den USA und die damit verbundene Erwartung, dass der Wiederaufbau die US-Wirtschaft zus\u00e4tzlich ankurbelt, haben zumindest in den USA zu neuen H\u00f6chstst\u00e4nden an der B\u00f6rse gef\u00fchrt. <\/p>\n Alle Augen auf die USA<\/strong><\/p>\n Die US-Wirtschaft ist das wichtigste Element in der Frage, ob der schon sechs Jahre dauernde Bullenmarkt bei den Aktien weitergehen kann. Eine florierende US-Wirtschaft ist die Basis f\u00fcr das Wohlergehen der Weltwirtschaft als Ganzes. Die USA sind immer noch bei weitem die gr\u00f6sste Volkswirtschaft und die gr\u00f6sste Konsumentengemeinde. Ohne Wachstum in den USA ist ein Gewinnwachstum der globalen Unternehmen nicht denkbar. Ohne Gewinnwachstum sind jedoch die B\u00f6rsenkurse mit der aktuell hohen Bewertung nicht gerechtfertigt. <\/p>\n Die Wirtschaft in den USA w\u00e4chst im Jahresvergleich um gut 2%. Das sind nicht die von Pr\u00e4sident Trump versprochenen 4%, ist aber ordentlich und entspricht dem Potenzial, das gemessen am Bev\u00f6lkerungswachstum und den Produktivit\u00e4tsgewinnen heute m\u00f6glich ist. Nach acht Jahren Wirtschaftsaufschwung machen sich aber S\u00e4ttigungssignale bemerkbar. Die Arbeitslosenrate ist mit 4.4% schon tief, der Anteil der Leute, die mehr arbeiten m\u00f6chten, mit 8.6% auch. Die Verk\u00e4ufe langlebiger Konsumg\u00fcter wie Autos haben den H\u00f6hepunkt \u00fcberschritten. Das sind klassische Anzeichen, dass der Konjunkturzyklus sich seinem H\u00f6hepunkt n\u00e4hert oder ihn schon \u00fcberschritten hat. <\/p>\n Der Wiederaufbau nach den Wirbelst\u00fcrmen Harvey und Irma wird der Konjunktur aber noch einmal einen Schub verleihen. Infrastruktur muss erneuert werden, H\u00e4user m\u00fcssen neu gebaut werden und nicht zuletzt werden auch zerst\u00f6rte Autos ersetzt. Das f\u00fchrt dazu, dass der Konjunkturzyklus in den USA um sechs bis zw\u00f6lf Monate verl\u00e4ngert wird. <\/p>\n Alle Augen auf Qualit\u00e4tsaktien<\/strong><\/p>\n Davon profitiert auch der Aktienmarkt. Die gute Stimmung bleibt noch etwas erhalten. Auf ewig wird sie aber nicht anhalten. Neben den kurzfristigen Risiken wie der Streit zwischen den USA und Nordkorea sind es vor allem die Zinserh\u00f6hungen der Fed, die es zu beachten gilt. Diese werden weitergehen und mit der Zeit die Konjunktur in den USA trotz Wiederaufbauschub und trotz tieferen Steuern bremsen. <\/p>\n Das wird aber noch nicht im n\u00e4chsten Jahr der Fall sein. Deshalb kann das positive Momentum an den B\u00f6rsen anhalten. Wir sind aber in der Verl\u00e4ngerung und nicht zu Beginn der zweiten Halbzeit. Bei der Auswahl der Titel ist deshalb noch st\u00e4rker als sonst auf die nachhaltige Profitabilit\u00e4t des Unternehmens und auf eine gute Handelbarkeit der Aktie zu achten. <\/p>\n Quelle: BondWorld<\/p>\n <\/p>\n <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Drei Viertel des Jahres 2017 sind vorbei und die Anleger k\u00f6nnen sich \u00fcber eine gute Performance erfreuen. 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