{"id":3078,"date":"2017-10-01T22:00:00","date_gmt":"2017-10-01T22:00:00","guid":{"rendered":"http:\/\/starthostunlimiteddmffassi-ss.stackstaging.com\/bondworld.ch\/home\/sites\/20b\/7\/760c69a11c\/public_html\/investmentworld.ch\/index.php\/2017\/10\/01\/m-g-ist-es-an-der-zeit-dass-die-bank-of-england-ein-ziel-fuer-das-nominale-bip-vorgibt\/"},"modified":"2017-10-01T22:00:00","modified_gmt":"2017-10-01T22:00:00","slug":"m-g-ist-es-an-der-zeit-dass-die-bank-of-england-ein-ziel-fuer-das-nominale-bip-vorgibt","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/m-g-ist-es-an-der-zeit-dass-die-bank-of-england-ein-ziel-fuer-das-nominale-bip-vorgibt\/","title":{"rendered":"M&#038;G: Ist es an der Zeit, dass die Bank of England ein Ziel f\u00fcr das nominale BIP vorgibt?"},"content":{"rendered":"<div class=\"top-widget-area\">\n<aside id=\"drew_language_link_widget-2\" class=\"widget drew_language_link_widget\">\n<div class=\"inner\" style=\"text-align: justify;\">\n<header class=\"entry-header\"><\/header>\n<p>Im Dezember 2012 hielt der damalige Gouverneur der Bank of Canada, Mark Carney, eine Rede mit dem Titel \u201eGuidance\u201c vor der CFA Society in Toronto. Knapp zwei Wochen zuvor gab der britische Finanzminister George Osborne bekannt, dass Carney der 120&#8230;..<\/p><\/div>\n<\/aside><\/div>\n<p>  <!--more-->  <\/p>\n<p><span style=\"color: #00ccff;\">Sign up for our free newsletter to receive weekly news from BONDWorld. <a href=\"index.php?option=com_acymailing&amp;view=user&amp;Itemid=107\"><span style=\"color: #00ccff;\"><strong>Click here to register for your free copy<\/strong><\/span><\/a><a href=\"index.php?option=com_acymailing&amp;view=user&amp;Itemid=1023\"><span style=\"color: #00ccff;\"><strong>&nbsp;<\/strong><\/span><\/a><\/span><\/p>\n<hr \/>\n<header class=\"entry-header\">\n<div class=\"widget-title\">\n<div class=\"inner\" style=\"text-align: justify;\"><strong>von <span class=\"byline\"><span class=\"author vcard\">Anthony Doyle<\/span><\/span><\/strong><\/p>\n<hr \/>\n<p>Gouverneur der Bank of England (BoE) werden wird. Da es sich bei der Rede um Carneys ersten \u00f6ffentlichen Auftritt seit der Bekanntgabe handelte, warteten H\u00e4ndler und Markt\u00f6konomen gespannt auf die Worte des neuen Gouverneurs .<\/p>\n<header class=\"entry-header\">\n<aside id=\"drew_language_link_widget-2\" class=\"widget drew_language_link_widget\">\n<div class=\"inner\">\n<div>&nbsp;<\/div>\n<\/p><\/div>\n<\/aside>\n<\/header>\n<div class=\"entry-content\">\n<p>Die Rede wird aufgrund der radikalen Ma\u00dfnahmen in Erinnerung bleiben, die die Zentralbanken laut Carney bei einem Zinsniveau nahe Null ergreifen sollten. Dazu z\u00e4hlten Verpflichtungszusagen, die Zinsen f\u00fcr einen l\u00e4ngeren Zeitraum nicht zu ver\u00e4ndern sowie die Festlegung bezifferter Ziele f\u00fcr die Arbeitslosigkeit. Interessanterweise wurden einige der Vorschl\u00e4ge, \u00fcber die Carney in seiner Rede sinnierte, sp\u00e4ter in den geldpolitischen Handlungsrahmen der BoE aufgenommen. Im August 2013 brach Carney mit der Tradition und f\u00fchrte die \u201eForward Guidance\u201c ein, die sich an drei \u201eKnockout-Events\u201c ausrichtete, die die Inflationsprognose, Inflationserwartungen und Finanzstabilit\u00e4t der BoE umfassten. Die Forward Guidance war dar\u00fcber hinaus von einer bestimmten Arbeitslosenquote abh\u00e4ngig. Der geldpolitische Ausschuss (MPC) legte fest, dass das Zinsniveau erst dann angehoben werden kann, wenn die Arbeitslosenquote unter den Grenzwert von 7% f\u00e4llt. Die Aufnahme bezifferter Grenzwerte f\u00fcr Inflation und Arbeitslosigkeit in die Forward Guidance war exakt das, was Carney in seiner Rede in Toronto neun Monate zuvor sagte.<\/p>\n<p>Carney bezog in seine Rede an diesem Tag eine weitere wichtige Option mit ein, die sich Zentralbanker zunutze machen k\u00f6nnten, um Wirtschaftsteilnehmern Orientierung zu bieten. Der Gouverneur er\u00f6rterte die m\u00f6gliche Einf\u00fchrung eines nominalen BIP-Ziels und sagte,<\/p>\n<p style=\"padding-left: 60px;\"><em>\u201e\u2026die Einf\u00fchrung eines Ziels f\u00fcr das nominale BIP k\u00f6nnte in vielerlei Hinsicht wirkungsvoller sein als die Ausrichtung an Grenzwerten unter flexiblen Zielsetzungen f\u00fcr die Inflation. Der Grund daf\u00fcr ist, dass der Geldpolitik dadurch die Komponente der \u201eGeschichtsabh\u00e4ngigkeit\u201c hinzugef\u00fcgt wird. Bei der Zielsetzung f\u00fcr das nominale BIP l\u00e4sst man die Vergangenheit nicht ruhen und die Zentralbanken sind dazu verpflichtet, zur Erreichung des entsprechenden nominalen BIP Verfehlungen der Vergangenheit zu korrigieren.\u201c<\/em><\/p>\n<p>Weiterhin sagte er<\/p>\n<p style=\"padding-left: 60px;\"><em>\u201e\u2026 wenn der Leitzins durch die Null-Prozent-Untergrenze nicht weiter gesenkt werden kann, k\u00f6nnte ein nominales BIP-Ziel g\u00fcnstig sein. Die au\u00dfergew\u00f6hnlichen Umst\u00e4nde und das Ausma\u00df der Diskrepanzen k\u00f6nnten daf\u00fcr sorgen, dass eine solche politische Vorgehensweise glaubw\u00fcrdiger und leichter verst\u00e4ndlich ist.\u201c<\/em><\/p>\n<p>Laut Carney sorgt die Zielsetzung f\u00fcr das nominale BIP daf\u00fcr, dass \u201edie Vergangenheit nicht ruhen gelassen wird\u201c. Die Zentralbank ist dazu verpflichtet, Verfehlungen der Vergangenheit zu korrigieren, indem sie die Zielsetzung des nominalen BIP anhebt, damit die Wirtschaft wieder zum vorherigen Trend zur\u00fcckkehren kann. Kurzfristig betrachtet erm\u00f6glicht die Orientierung am Ziel des nominalen BIP dem geldpolitischen Ausschuss MPC eine lockere geldpolitische Haltung, auch wenn die Inflation f\u00fcr einen l\u00e4ngeren Zeitraum oberhalb des Ziels der Bank liegt.<\/p>\n<p>Es zeigt sich, dass viele der Voraussetzungen, \u00fcber die Carney in seiner Rede sprach, heute auf die britische Wirtschaft \u00fcbertragen werden k\u00f6nnten. Der Zinssatz liegt bei lediglich 0,25%, also beinahe auf dem Niveau, das \u00d6konomen die Null-Prozent-Untergrenze f\u00fcr die nominalen Zinsen nennen. Gro\u00dfbritannien wird die Europ\u00e4ische Union verlassen, was ganz klar eine au\u00dfergew\u00f6hnliche Situation ist und starke Auswirkungen auf die britische Wirtschaft haben d\u00fcrfte. Die Inflationsrate liegt mit 2,9% oberhalb des Ziels der BoE und das Niveau des nominalen BIP Gro\u00dfbritanniens hat sich bisher noch nicht wieder auf dem Niveau von vor der Krise eingependelt, was laut Prognosen des IWF auch in absehbarer Zukunft nicht der Fall sein d\u00fcrfte.<\/p>\n<p> <img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" src=\"https:\/\/www.bondvigilantes.com\/content\/uploads\/sites\/3\/2017\/09\/2017-09-blog-AD1-de.png\" srcset=\"https:\/\/www.bondvigilantes.com\/content\/uploads\/sites\/3\/2017\/09\/2017-09-blog-AD1-de.png 960w, &lt;a href=\" alt=\"\" width=\"450\" height=\"338\" class=\"aligncenter size-full wp-image-4226\" \/><a href=\"https:\/\/www.bondvigilantes.com\/content\/uploads\/sites\/3\/2017\/09\/2017-09-blog-AD1-de.png\" title=\"\" data-rel=\"lightbox-0\"><\/a> <\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Ist es jetzt an der Zeit f\u00fcr die BoE, einen Wechsel hin zur Zielsetzung f\u00fcr das nominale BIP in Betracht zu ziehen, nachdem in der letzten Woche die Markterwartungen f\u00fcr eine Zinsanhebung im Dezember, trotz der vom Brexit verursachten Wolken, die \u00fcber der Wirtschaft h\u00e4ngen, von 20% auf 72% gestiegen sind? Im Laufe der Geschichte sah man Zentralbankstrategien kommen und gehen (wie beispielsweise die Festlegung des Goldpreises, Geldmengenziele und Wechselkursziele). Die Festlegung eines Inflationsziels ist erst seit 1998 das Hauptziel des geldpolitischen Ausschusses der BoE.<\/p>\n<p>Der Vorteil eines nominalen BIP-Ziels ist seine Stabilit\u00e4t. Wenn beispielsweise die Produktivit\u00e4t steigt und die Inflation sinkt, w\u00fcrde eine auf Inflation ausgerichtete Zentralbank wahrscheinlich die Geldpolitik lockern und m\u00f6glicherweise Verm\u00f6gensblasen schaffen. Im Rahmen einer Orientierung am nominalen BIP w\u00e4re es kein Problem, wenn die Preise fallen. Im anderen Fall, wenn die Preise aufgrund eines externen Ereignisses steigen (wie beispielsweise einem h\u00f6heren \u00d6lpreis), m\u00fcssen bei einem Inflationsziel die Zinsen erh\u00f6ht werden, wodurch das Wachstum sinkt. Es stellt sich die Frage, ob die EZB eine Anhebung der Zinsen im Juli 2008, gerade als die europ\u00e4ische Wirtschaft in die Rezession \u00fcberging, h\u00e4tte vermeiden k\u00f6nnen, wenn die Zielsetzung dem nominalen BIP anstatt der Preisstabilit\u00e4t gegolten h\u00e4tte.<\/p>\n<p>Heute muss der geldpolitische Ausschuss MPC eine schwierige Entscheidung treffen. Es gibt Anzeichen f\u00fcr eine Verlangsamung der Wirtschaft, die Inflation d\u00fcrfte in den n\u00e4chsten Monaten neue H\u00f6chstst\u00e4nde markieren, da die starke Abwertung des Pfund und die damit einhergehenden Folgen f\u00fcr die Importpreise aus der j\u00e4hrlichen Berechnung herausfallen und die politische Landschaft sieht sich, sowohl auf inl\u00e4ndischer Ebene als auch im Kontext des Brexit, Herausforderungen gegen\u00fcber. Der Markt preist aufgrund des restriktiveren Tons im Protokoll der MPC-Sitzung vom September h\u00f6here Zinsen ein, was die Einsch\u00e4tzung einiger Mitglieder widerspiegelt, dass eine Zinserh\u00f6hung die Risiken eines Inflationsdrucks aufgrund einer Teuerungsrate oberhalb des Ziels und \u00fcber einen l\u00e4ngeren Zeitraum mindern k\u00f6nnte. Die Frage ist, ob diese Inflationssorgen berechtigt sind oder ob der MPC wom\u00f6glich dabei ist, den Fehler des EZB-Rats aus dem Jahr 2008 zu wiederholen?<\/p>\n<p>N\u00e4chste Woche veranstaltet die Bank of England eine Konferenz anl\u00e4sslich ihrer zwanzigj\u00e4hrigen Unabh\u00e4ngigkeit. Zu den Rednern z\u00e4hlen Gordon Brown, der stellvertretende Vorsitzende der Federal Reserve Stanley Fischer, EZB-Pr\u00e4sident Mario Draghi und IWF-Chefin Christine Lagarde. Es wird interessant sein zu sehen, ob Carney in seinen Ausf\u00fchrungen Bezug auf seine alte Rede aus dem Jahr 2012 nehmen wird. Er hat schon einmal bewiesen, dass er bereit ist, den geldpolitischen Rahmen der BoE zu ver\u00e4ndern, und eine erneute Ver\u00e4nderung im Sinne der Einf\u00fchrung eines nominalen BIP-Ziels k\u00f6nnte sein Abschiedsgeschenk f\u00fcr die Bank und die Gesellschaft rund um die Zentralbanken sein, bevor er im Juni 2019 ausscheidet. Dies w\u00fcrde dem MPC eine Atempause verschaffen und dazu beitragen, dass seine Mitglieder in einer sehr unsicheren Zeit die richtige Entscheidung treffen k\u00f6nnen.<\/p>\n<\/p><\/div>\n<p> Quelle: BONDWorld<\/p><\/div>\n<\/p><\/div>\n<\/header>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Im Dezember 2012 hielt der damalige Gouverneur der Bank of Canada, Mark Carney, eine Rede mit dem Titel \u201eGuidance\u201c vor der CFA Society in Toronto. 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