{"id":3117,"date":"2017-10-24T07:00:00","date_gmt":"2017-10-24T07:00:00","guid":{"rendered":"http:\/\/starthostunlimiteddmffassi-ss.stackstaging.com\/bondworld.ch\/home\/sites\/20b\/7\/760c69a11c\/public_html\/investmentworld.ch\/index.php\/2017\/10\/24\/candriam-stellt-seine-wirtschaftlichen-und-finanziellen-prognosen-vor-2\/"},"modified":"2020-02-04T09:00:21","modified_gmt":"2020-02-04T08:00:21","slug":"candriam-stellt-seine-wirtschaftlichen-und-finanziellen-prognosen-vor-2","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/candriam-stellt-seine-wirtschaftlichen-und-finanziellen-prognosen-vor-2\/","title":{"rendered":"Candriam: Europa: Die neue Zuflucht?"},"content":{"rendered":"

Zur\u00fcck aus Washington, wo sich zur IWF- und Weltbank-Tagung in den letzten Tagen die Finanzwelt getroffen hat, ist es geradezu \u00fcberraschend, wie unspektakul\u00e4r und fast langweilig die Konsenserwartungen f\u00fcr den Euroraum sind….<\/span><\/span><\/span><\/span><\/p>\n

<\/p>\n

Sign up for our free newsletter to receive weekly news from BONDWorld. Click here to register for your free copy<\/strong><\/span><\/a> <\/span><\/a><\/span><\/p>\n

\n

Von Nicolas Forest  Leiter Anleihenmanagement Candriam <\/strong><\/p>\n

\n

Nach Jahren systemischer Krisen, in denen sogar der Euroraum selbst infrage gestellt wurde, scheint Europa heute die Insel der Gl\u00fcckseeligen zu sein \u2013 mit Wohlstand und politischer Stabilit\u00e4t. Aber ist das wirklich so?<\/p>\n

Beginnen wir mit der Wirtschaft. Tatsache ist, dass der Euroraum heute genauso stark w\u00e4chst wie die USA und Grossbritannien. EZB-Vize Victor Const\u00e2ncio ist sehr erfreut dar\u00fcber, dass vor allem die starke Binnennachfrage f\u00fcr Wachstum sorgt. Kaum ein Industrieland verzeichnete einen st\u00e4rkeren Anstieg des realen Pro-Kopf-Einkommens. 2017 legte es um 2,0% zu, gegen\u00fcber nur 1,5% in den USA (vgl. Tabelle). Seit Juni 2014, als die EZB mit ihrer unkonventionellen Geldpolitik begann, sind \u00fcber sieben Millionen Stellen geschaffen worden. Auch das Haushaltsdefizit ist massiv zur\u00fcckgegangen, von 5,4% im M\u00e4rz 2010 auf 0,3% im 1. Quartal 2017.<\/p>\n

Die L\u00e4nder mit den gr\u00f6ssten Defiziten strengten sich massiv an, sodass 2017 nur noch wenige europ\u00e4ische Staaten ein Prim\u00e4rdefizit von \u00fcber 3% aufweisen. Steht in Europa somit alles zum Besten? Nein, nat\u00fcrlich nicht. Doch so schwach der Wachstumsausblick f\u00fcr Italien auch ist: Mit seinem Hinweis auf den R\u00fcckgang der Arbeitslosenquote nach der j\u00fcngsten Arbeitsmarktreform hat der italienische Finanzminister, Pier Carlo Padoan, die M\u00e4rkte durchaus beruhigt. Nach Sch\u00e4tzungen des IWF bleibt Italien aber der kranke Mann Europas. Er geht davon aus, dass das BIP 2018 sogar f\u00e4llt, erstmals seit zehn Jahren.<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

Vor diesem Hintergrund hat der IWF seine Wachstumsprognose f\u00fcr den Euroraum f\u00fcr das Jahr 2018 auf 1,9% angehoben und die Prognose f\u00fcr Grssbritannien auf 1,5% gesenkt. Er \u00e4usserte auch Zweifel an der US-Konjunktur, deren St\u00e4rke von einer m\u00f6glichen Steuerreform abh\u00e4ngen d\u00fcrfte. Ausserdem wird f\u00fcr den Euroraum ein Leistungsbilanz\u00fcberschuss von etwa 3% erwartet, w\u00e4hrend die USA und Grossbritannien strukturelle Defizite verzeichnen. Der Wirtschaftsausblick f\u00fcr den Euroraum war noch nie so gut.<\/p>\n

Noch \u00fcberraschender ist die politische Lage. Vielen Investoren betrachten den Euroraum als politisch recht stabil.<\/p>\n

Im Vergleich zu Grossbritannien ist er es zweifellos: Dem fr\u00fcheren Notenbankgouverneur Mervyn King machen die Brexit-Verhandlungen Sorgen. Die Position der Regierung scheint ihm \u201eunverst\u00e4ndlich\u201c. Sie w\u00fcrde \u201eeiner m\u00f6glichen sozialistischen Regierung\u201c den Weg bereiten, \u201edie Verstaatlichungen und vielleicht sogar Kapitalkontrollen\u201c plane. F\u00fcr den fr\u00fcheren Chef der Bank of England ist auch die Vorstellung eines \u201elangsamen \u00dcbergangs\u201c Utopie \u2013 denn die Regierung wisse nicht, wohin der \u00dcbergang f\u00fchren solle. Faktisch werde die Regierung May durch ihre Uneinigkeit \u00fcber die langfristigen Ziele Verhandlungen mit den europ\u00e4ischen Partnern unm\u00f6glich machen. Plan A sei alles andere als klar, und einen Plan B gebe es nicht.<\/p>\n

Auch im Vergleich zu den USA steht Europa gut da. Larry Summers spricht von einer der schwersten Krisen der amerikanischen Politik: \u201eRegierung und Pr\u00e4sident sind so inkompetent, dass die politischen Risiken so hoch sind wie nur selten in den letzten 50 Jahren.\u201c<\/p>\n

Das betrifft:<\/p>\n

die Fiskalpolitik: Wird die Steuerreform kommen und wird sie eventuell durch Schulden finanziert?<\/p>\n

die Geldpolitik: Wer wird Nachfolger von Janet Yellen?<\/p>\n

die Aussenpolitik: Was wird aus dem Konflikt mit Nordkorea und den Spannungen wegen des Atomabkommens mit dem Iran?<\/p>\n

Umso bemerkenswerter ist, dass nach einer NBC-Umfrage aus dem September 96% von Trumps Unterst\u00fctzern bei den republikanischen Vorwahlen ihm auch heute noch vertrauen. Das ist ein echtes Risiko, das an den M\u00e4rkten bislang noch nicht ernst genommen wurde.<\/p>\n

Europa macht hingegen Fortschritte. Die Strukturreformen sind weit gediehen: Die Bankenunion ist fast vollendet, man arbeitet an einer Vertiefung der Fiskalunion und auch der ESM d\u00fcrfte gest\u00e4rkt werden. Nat\u00fcrlich hat das Wachstum im Euroraum konjunkturelle Gr\u00fcnde, doch sollte man die grunds\u00e4tzliche Bereitschaft zu EU-Strukturreformen nicht \u00fcbersehen. Die Ideen von Pr\u00e4sident Macron sind keineswegs neu, werden aber jetzt von den Investoren akzeptiert und k\u00f6nnten die Glaubw\u00fcrdigkeit des Euroraums st\u00e4rken.<\/p>\n

Jahrelang haben Investoren den Euro verschm\u00e4ht, aber jetzt wird er ein echter sicherer Hafen. Sicher, an den M\u00e4rkten herrscht eine gewisse Sorglosigkeit. Man ignoriert die Katalonien-Krise und die italienischen Wahlen. Dass Europa strukturelle Fortschritte gemacht hat, steht aber ausser Frage. Viel spricht daf\u00fcr, dass der Euro 2018 wieder seinen Gleichgewichtskurs von 1,20 zum Schweizer Franken erreicht. Um mit Friedrich Nietzsche zu sprechen: \u201eAlle Dinge kehren ewig wieder.\u201c<\/p>\n

Quelle: BondWorld<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Zur\u00fcck aus Washington, wo sich zur IWF- und Weltbank-Tagung in den letzten Tagen die Finanzwelt getroffen hat, ist es geradezu \u00fcberraschend, wie unspektakul\u00e4r und fast langweilig die Konsenserwartungen f\u00fcr den Euroraum sind….<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":4343,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"telegram_tosend":false,"telegram_tosend_message":"","telegram_tosend_target":0,"footnotes":"","_wpscp_schedule_draft_date":"","_wpscp_schedule_republish_date":"","_wpscppro_advance_schedule":false,"_wpscppro_advance_schedule_date":"","_wpscppro_dont_share_socialmedia":false,"_wpscppro_custom_social_share_image":0,"_facebook_share_type":"","_twitter_share_type":"","_linkedin_share_type":"","_pinterest_share_type":"","_linkedin_share_type_page":"","_instagram_share_type":"","_medium_share_type":"","_threads_share_type":"","_google_business_share_type":"","_selected_social_profile":[],"_wpsp_enable_custom_social_template":false,"_wpsp_social_scheduling":{"enabled":false,"datetime":null,"platforms":[],"status":"template_only","dateOption":"today","timeOption":"now","customDays":"","customHours":"","customDate":"","customTime":"","schedulingType":"absolute"},"_wpsp_active_default_template":true},"categories":[37],"tags":[90],"class_list":["post-3117","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-marktanalyse","tag-candriam-ig"],"blocksy_meta":{"styles_descriptor":{"styles":{"desktop":"","tablet":"","mobile":""},"google_fonts":[],"version":6}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/3117","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=3117"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/3117\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":5329,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/3117\/revisions\/5329"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media\/4343"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=3117"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=3117"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=3117"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}