{"id":3151,"date":"2017-11-11T23:00:00","date_gmt":"2017-11-11T23:00:00","guid":{"rendered":"http:\/\/starthostunlimiteddmffassi-ss.stackstaging.com\/bondworld.ch\/home\/sites\/20b\/7\/760c69a11c\/public_html\/investmentworld.ch\/index.php\/2017\/11\/11\/chart-der-woche-noch-ist-es-verfrueht-die-phillipskurve-zu-beerdigen\/"},"modified":"2020-02-04T08:59:43","modified_gmt":"2020-02-04T07:59:43","slug":"chart-der-woche-noch-ist-es-verfrueht-die-phillipskurve-zu-beerdigen","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/chart-der-woche-noch-ist-es-verfrueht-die-phillipskurve-zu-beerdigen\/","title":{"rendered":"Chart der Woche: Noch ist es verfr\u00fcht, die Phillipskurve zu beerdigen"},"content":{"rendered":"

Was steckt hinter dem Abflachen der Phillipskurve?<\/span><\/p>\n

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Quellen: Bloomberg Finance L.P., Deutsche Asset Management Investment GmbH; Stand: 09.11.2017
 
\u00dcber die gute alte Phillipskurve wird derzeit so leidenschaftlich wie seit langem nicht mehr unter Notenbankern, Marktteilnehmern und Akademikern debattiert. Wer sich noch ein wenig an die Einf\u00fchrungskurse der Makro\u00f6konomie erinnert, ahnt vielleicht schon warum. Die Phillipskurve stellt die scheinbare Wechselwirkung zwischen zyklischer Arbeitslosigkeit und Inflation dar. Kurzfristig kann es n\u00e4mlich durchaus gelingen, die Arbeitslosigkeit unter das Niveau zu dr\u00fccken, das sich allein durch die strukturell bedingten Entlassungen und Neueinstellungen ergibt. Allerdings muss die Zentralbank daf\u00fcr einen l\u00e4ngerfristigen Anstieg der Inflationserwartungen in Kauf nehmen. Deshalb verfolgen Notenbanker die Arbeitslosenrate seit Generationen mit Argusaugen, um eine etwaige \u00dcberhitzung der Volkswirtschaft rechtzeitig zu erkennen und im Keim ersticken zu k\u00f6nnen.
 
\u00dcber die vergangenen Jahrzehnte wurde der Zusammenhang zwischen Kerninflation und zyklischer Arbeitslosigkeit jedoch immer flacher und flacher; und zwar nicht nur in den USA, sondern in zahlreichen Industriestaaten. Dasselbe trifft zu, wenn man sich einfach nur die US-Arbeitslosenrate und die j\u00e4hrliche Ver\u00e4nderung des durchschnittlichen Stundenverdienstes anschaut, wie unser “Chart of the Week” zeigt. In der Zeit zwischen 2010 und 2017 ist so gut wie keine Korrelation mehr zu erkennen, in den Jahrzehnten davor sehr wohl. Das erscheint doch einigermassen merkw\u00fcrdig.<\/p>\n

Unter den angenommenen Wechselwirkungen, die der Phillipskurve zu Grunde liegen, erscheint die zwischen Arbeitslosigkeit und durchschnittlichem Stundenverdienst besonders einleuchtend. F\u00fcr Erwerbst\u00e4tige sollte es leichter sein, eine bessere oder besser bezahlte Arbeitsstelle zu finden, oder ein h\u00f6heres Gehalt zu verlangen, je weniger sie mit bereits Arbeitslosen konkurrieren m\u00fcssen.  Unternehmen w\u00fcrden dann umso mehr versuchen, Besch\u00e4ftigte zu halten und wenn n\u00f6tig bei den L\u00f6hnen nachzubessern. Die Tatsache, dass das derzeit nicht der Fall ist, verf\u00fchrt so manchen Beobachter, die generelle G\u00fcltigkeit der Phillipskurve in Frage zu stellen.<\/p>\n

Wir halten das f\u00fcr verfr\u00fcht, und zwar nicht nur weil ihr \u00e4ltere Notenbanker immer noch Aufmerksamkeit schenken. Die Grundfrage lautet nicht l\u00e4nger ob, sondern wieso die Phillipskurve so wenig mit der Realit\u00e4t der letzten Jahre zu tun hat. Erkl\u00e4rungsversuche reichen von weltweitem Konkurrenzdruck und dem schwindenden Anteil der erwerbt\u00e4tigen Bev\u00f6lkerung im verarbeitenden Gewerbe, bis hin zu einer h\u00f6heren Glaubw\u00fcrdigkeit der Zentralbanken bei der Inflationsbek\u00e4mpfung. Das klingt alles sch\u00f6n und gut, erkl\u00e4rt aber noch nicht, was sich seit 2010 am Arbeitsmarkt ver\u00e4ndert hat. Diesbez\u00fcglich gibt es noch einiges zu erforschen, wie man im Elfenbeinturm sagen w\u00fcrde. Bis dahin sollte man die Phillipskurve jedenfalls nicht abschreiben, schon gar nicht f\u00fcr immer.<\/p>\n

Source: BondWorld<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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