{"id":3208,"date":"2017-12-19T06:00:00","date_gmt":"2017-12-19T06:00:00","guid":{"rendered":"http:\/\/starthostunlimiteddmffassi-ss.stackstaging.com\/bondworld.ch\/home\/sites\/20b\/7\/760c69a11c\/public_html\/investmentworld.ch\/index.php\/2017\/12\/19\/m-g-wie-sehen-globale-anleihenindizes-in-einer-qe-bereinigten-welt-aus\/"},"modified":"2020-01-23T15:03:53","modified_gmt":"2020-01-23T14:03:53","slug":"m-g-wie-sehen-globale-anleihenindizes-in-einer-qe-bereinigten-welt-aus","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/m-g-wie-sehen-globale-anleihenindizes-in-einer-qe-bereinigten-welt-aus\/","title":{"rendered":"M&#038;G: Wie sehen globale Anleihenindizes in einer QE-bereinigten Welt aus?"},"content":{"rendered":"<div class=\"entry-meta\" style=\"text-align: justify;\">\n<div class=\"top-widget-area\">\n<aside id=\"drew_language_link_widget-2\" class=\"widget drew_language_link_widget\">\n<div class=\"inner\">\n<header class=\"entry-header\"><\/header>\n<aside id=\"drew_language_link_widget-2\" class=\"widget drew_language_link_widget\">\n<div class=\"inner\">Die US-Notenbank wird heute Abend ihren aktuellen Zinsentscheid bekanntgeben \u2013 Marktbeobachter rechnen mit einer Erh\u00f6hung. &#8230;<\/div>\n<\/aside><\/div>\n<\/aside><\/div>\n<\/p><\/div>\n<p>  <!--more-->  <\/p>\n<p><span style=\"color: #00ccff;\">Sign up for our free newsletter to receive weekly news from BONDWorld. <a href=\"index.php?option=com_acymailing&amp;view=user&amp;Itemid=107\"><span style=\"color: #00ccff;\"><strong>Click here to register for your free copy<\/strong><\/span><\/a><a href=\"index.php?option=com_acymailing&amp;view=user&amp;Itemid=1023\"><span style=\"color: #00ccff;\"><strong>&nbsp;<\/strong><\/span><\/a><\/span><\/p>\n<hr \/>\n<header class=\"entry-header\">\n<div class=\"entry-title\" style=\"text-align: justify;\">\n<div class=\"inner\" style=\"text-align: justify;\"><span class=\"byline\"><span class=\"author vcard\">Anjulie Rusius<\/span><\/span><\/p>\n<hr \/>\n<\/div>\n<header class=\"entry-header\">Richard <strong>sc<\/strong><strong>h<\/strong><strong>rieb<\/strong> k\u00fcrzlich dar\u00fcber, dass Staatsanleihenindizes dahingehend angepasst werden sollten, dass sie K\u00e4ufe im Rahmen des quantitativen Lockerungsprogramms ber\u00fccksichtigen und somit die tats\u00e4chliche Verf\u00fcgbarkeit von Investitionen am Markt besser widerspiegeln. Laut einem der Hauptargumente weisen europ\u00e4ische Staatsanleihenindizes aufgrund dieser fehlenden Anpassung f\u00e4lschlicherweise eine Neigung in Richtung h\u00f6her gerateter Staatsanleihen auf, obwohl deren Emissionen nicht frei zum Kauf verf\u00fcgbar sind.<\/header>\n<div class=\"entry-content\" style=\"text-align: justify;\">\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Dieses Thema habe ich weiter vertieft, um die Idee auf globaler Ebene zu untersuchen, und zwar anhand des ICE Bank of America Merrill Lynch Global Government Bond Index (d.h. es fand eine Neugewichtung des Index zur Bereinigung von Aktivit\u00e4ten im Rahmen der Lockerungsprogramme in Europa, den USA, Gro\u00dfbritannien und Japan statt). Die Voraussetzung bleibt zwar gleich \u2013 d.h. Anleihenindizes sollten in einer QE-bereinigten Welt anders aussehen \u2013 aber die Auswirkungen auf globaler Ebene unterscheiden sich von der europ\u00e4ischen Analyse auf zwei verschiedene Arten.<\/p>\n<ol>\n<li><strong>Eine Bereinigung um umfangreiche QE-Programme bedeutet nicht zwangsl\u00e4ufig, dass die Gewichtung des Landes im Anleihenindex f\u00e4llt<\/strong><\/li>\n<\/ol>\n<p>Vereinfacht gesagt hatte ich erwartet, dass die Gewichtungen jener L\u00e4nder, in denen quantitative Lockerungsprogramme zum Einsatz kamen, sinken und gleichzeitig andere L\u00e4ndergewichtungen (jene ohne Durchf\u00fchrung von QE) steigen w\u00fcrden. Ein Blick auf die untenstehende Tabelle verr\u00e4t, dass dies zwar tats\u00e4chlich der Fall war bei L\u00e4ndern, in denen die Zentralbanken nach wie vor in gro\u00dfem Umfang Lockerungsma\u00dfnahmen durchf\u00fchren (z.B. Japan, Deutschland, Schweden) oder in denen dies k\u00fcrzlich so praktiziert wurde (z.B. in Gro\u00dfbritannien, zuletzt nach dem EU-Referendum), was ich jedoch nicht erwartet hatte, war die Ver\u00e4nderung ganz oben in der Tabelle, wo die Gewichtung der USA um 3,33% anstieg.<\/p>\n<p>Die USA f\u00fchrten zwar Staatsanleihenk\u00e4ufetrill in H\u00f6he von 2,5 Billionen USD durch, dies wird jedoch von dem anhaltenden Lockerungsprogramm der Bank of Japan im Umfang von 400 Billionen Yen (mit Stand 20. Oktober etwa 3,5 Billionen USD) in den Schatten gestellt. Wenn man den Index um den Free Float an Staatsanleihen bereinigt, reduziert sich das verf\u00fcgbare Anlageuniversum Japans \u2013 die zweitgr\u00f6\u00dfte Gewichtung im Index, aber das Land mit dem umfangreichsten QE-Programm \u2013 erheblich und der Anteil am Index f\u00e4llt von 27% auf 20%. Andererseits ging auch das US-Anlageuniversum zur\u00fcck, allerdings sind die ausstehenden Emissionen nach wie vor hoch.&nbsp;Das Ergebnis davon ist, dass die USA ihren proportionalen Spitzenplatz im Index mit einem Anstieg der Gewichtung von 36% auf 39% erhalten k\u00f6nnen.<\/p>\n<p> <img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" src=\"https:\/\/www.bondvigilantes.com\/content\/uploads\/sites\/3\/2017\/12\/global1.png\" srcset=\"https:\/\/www.bondvigilantes.com\/content\/uploads\/sites\/3\/2017\/12\/global1.png 960w, &lt;a href=\" alt=\"\" width=\"450\" height=\"338\" class=\"alignnone size-full wp-image-4310\" \/><\/div>\n<div style=\"text-align: justify;\">&nbsp;<\/div>\n<div class=\"entry-content\" style=\"text-align: justify;\">\n<ol start=\"2\">\n<li><strong>Eine Bereinigung um QE auf globaler Ebene w\u00fcrde die Kreditqualit\u00e4t des Index verbessern<\/strong><\/li>\n<\/ol>\n<p>Im vorherigen und auf Europa fokussierten Blog zeigten wir, dass eine Bereinigung um quantitative Lockerungsprogramme zur Folge hat, dass L\u00e4nder mit h\u00f6herem Rating wie Deutschland Gewicht im Index verlieren und an L\u00e4nder mit niedrigerem Rating wie Italien oder Frankreich abgeben. Dieser Trend besteht auch auf globaler Ebene, aber die erw\u00e4hnte Reduzierung japanischer Positionen hat bedeutende sekund\u00e4re Auswirkungen. Da japanische Staatsanleihen \u00fcber ein A-Rating verf\u00fcgen, hat eine Neugewichtung des Index zugunsten von L\u00e4ndern mit h\u00f6herem Rating wie den USA, Australien und Kanada zur Folge, dass sich die Kreditqualit\u00e4t des Index insgesamt verbessert (67% mit AAA- oder AA-Rating, zuvor waren es 62%). Dies steht im Gegensatz zum europ\u00e4ischen Index, wo sich die Kreditqualit\u00e4t verschlechtert.<\/p>\n<p> <img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" src=\"https:\/\/www.bondvigilantes.com\/content\/uploads\/sites\/3\/2017\/12\/global2.png\" srcset=\"https:\/\/www.bondvigilantes.com\/content\/uploads\/sites\/3\/2017\/12\/global2.png 960w, &lt;a href=\" alt=\"\" width=\"450\" height=\"338\" class=\"alignnone size-full wp-image-4311\" \/> <\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Diese Analyse hat interessante praktische Auswirkungen. Wir sagten bisher, dass Tracker Fonds, die europ\u00e4ischen Indizes ohne Bereinigung um quantitative Lockerungsma\u00dfnahmen folgen, m\u00f6glicherweise die Preise f\u00fcr europ\u00e4ische Staatsanleihen nach oben treiben (d.h. sie sind \u201eForced Buyers\u201c in einem Umfeld mit reduzierten Free Floats). Dieselbe These k\u00f6nnte zwar mit Blick auf japanische Staatsanleihen aufgestellt werden, amerikanische Staatsanleihen sind hingegen unterkauft.<\/p>\n<\/p><\/div>\n<p> Source: BONDWorld<\/p><\/div>\n<\/header>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Die US-Notenbank wird heute Abend ihren aktuellen Zinsentscheid bekanntgeben \u2013 Marktbeobachter rechnen mit einer Erh\u00f6hung. &#8230;<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":3672,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"telegram_tosend":false,"telegram_tosend_message":"","telegram_tosend_target":0,"footnotes":"","_wpscp_schedule_draft_date":"","_wpscp_schedule_republish_date":"","_wpscppro_advance_schedule":false,"_wpscppro_advance_schedule_date":"","_wpscppro_dont_share_socialmedia":false,"_wpscppro_custom_social_share_image":0,"_facebook_share_type":"","_twitter_share_type":"","_linkedin_share_type":"","_pinterest_share_type":"","_linkedin_share_type_page":"","_instagram_share_type":"","_medium_share_type":"","_threads_share_type":"","_google_business_share_type":"","_selected_social_profile":[],"_wpsp_enable_custom_social_template":false,"_wpsp_social_scheduling":{"enabled":false,"datetime":null,"platforms":[],"status":"template_only","dateOption":"today","timeOption":"now","customDays":"","customHours":"","customDate":"","customTime":"","schedulingType":"absolute"},"_wpsp_active_default_template":true},"categories":[75],"tags":[85],"class_list":["post-3208","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-zentralbanken","tag-mg-international-investments-ltd"],"blocksy_meta":{"styles_descriptor":{"styles":{"desktop":"","tablet":"","mobile":""},"google_fonts":[],"version":6}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/3208","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=3208"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/3208\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":4895,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/3208\/revisions\/4895"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media\/3672"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=3208"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=3208"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=3208"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}