Zu Beginn des neuen Jahres wirft Mike Della Vedova, Portfolio Manager und Analyst in der Fixed Income Division bei T. Rowe Price, einen Blick auf f\u00fcnf Aspekte, die an den europ\u00e4ischen Hochzinsm\u00e4rkten eine zentrale Rolle spielen werden:…<\/p>\n
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Sign up for our free newsletter to receive weekly news from BONDWorld. Click here to register for your free copy<\/strong><\/span><\/a> <\/strong><\/span><\/a><\/span><\/p>\n Mike Della Vedova Portfolio Manager, European High Yield Bond Strategy<\/strong><\/p>\n Technische Faktoren d\u00fcrften positiv bleiben<\/strong><\/p>\n Die technischen Faktoren d\u00fcrften im Jahr 2018 positiv bleiben. Die Ausfallrate d\u00fcrfte in Europa weiterhin unter ihrem historischen Durchschnitt liegen und m\u00f6glicherweise auf unter 2% fallen. Trotz eines hohen Bruttoangebots neuer Anleihen gehen wir davon aus, dass die Netto-Neuemission wie schon im Vorjahr relativ verhalten bleiben wird, da die Erl\u00f6se wahrscheinlich \u00fcberwiegend zur Refinanzierung verwendet werden. Die Mittelfl\u00fcsse sind dagegen schwieriger zu prognostizieren und werden voraussichtlich durch das externe Umfeld und die allgemeine Anlegerstimmung an den Risikom\u00e4rkten bestimmt.<\/p>\n Fundamentaldaten durch Wirtschaftsst\u00e4rke der Eurozone unterst\u00fctzt, Abbau der EZBWertpapierank\u00e4ufe im Fokus<\/strong><\/p>\n Solide Fundamentaldaten untermauern die europ\u00e4ische Wirtschaft. Die positive Wachstumsdynamik d\u00fcrfte 2018 anhalten und den Emittenten von Hochzinsanleihen Unterst\u00fctzung bieten. Die Europ\u00e4ische Zentralbank (EZB) reduziert ab diesem Monat zwar das Tempo ihrer Anleihenk\u00e4ufe, d\u00fcrfte bei der Normalisierung ihrer Geldpolitik jedoch langsam und umsichtig vorgehen. Dies sollte sicherstellen, dass der Anlageklasse ein entscheidender Unterst\u00fctzungsfaktor auf absehbare Zeit erhalten bleibt. Die Frage nach dem weiteren Vorgehen der EZB d\u00fcrfte im Jahresverlauf jedoch an Bedeutung gewinnen, vor allem dann, wenn der Inflationsdruck zunimmt.<\/p>\n Potenzial f\u00fcr eine moderate Spreadverengung<\/strong><\/p>\n Die Ausweitung der Spreads am europ\u00e4ischen Hochzinsmarkt in den letzten beiden Monaten des Jahres 2017 schafft Spielraum f\u00fcr eine moderate Spreadverengung in der ersten Jahresh\u00e4lfte 2018. Aus Renditesicht beginnen wir das neue Jahr mit einer Durchschnittsrendite f\u00fcr die Anlageklasse von unter 3%. F\u00fcr sich allein betrachtet ist dies alles andere als attraktiv, doch wenn der europ\u00e4ische Hochzinsmarkt weiterhin von robusten technischen und fundamentalen Faktoren unterst\u00fctzt wird, k\u00f6nnte die Nachfrage der Investoren anhalten. Insbesondere Anlegern mit Sitz in Europa bietet die Anlageklasse im Vergleich zu europ\u00e4ischen Staatsanleihen einen hohen relativen Wert, da zahlreiche Staatsanleihen der Region nach wie vor mit negativen Renditen gehandelt werden.<\/p>\n Neuemissionen<\/strong><\/p>\n Die niedrigen Finanzierungskosten und die anhaltende Nachfrage nach Rendite bieten den Emittenten zu Beginn des Jahres 2018 g\u00fcnstige Rahmenbedingungen f\u00fcr neue Emissionen am Prim\u00e4rmarkt. Vor diesem Hintergrund rechnen wir mit einer robusten Aktivit\u00e4t. Wenn das Umfeld an den Kreditm\u00e4rkten g\u00fcnstig bleibt, besteht allerdings das Risiko, dass im Laufe des Jahres auch aggressivere Transaktionen angeboten werden, um den Markt zu testen.<\/p>\n Negativfaktoren: Zinsstraffung durch Zentralbanken, Politik<\/strong><\/p>\n Da derzeit mehrere grosse Zentralbanken gleichzeitig auf eine weniger expansive Geldpolitik umschwenken, sind die weltweiten Folgen dieser Entwicklung auf Wirtschaftswachstum und Liquidit\u00e4t nicht absehbar. Auf politischer Ebene gibt die Regierung unter Donald Trump nach wie vor Anlass zu Bedenken. Die Besorgnis \u00fcber Turbulenzen durch den Erfolg von Protestparteien hat in Europa zwar nachgelassen. Dennoch bestehen unseres Erachtens weiterhin Risiken, da in Italien am 4. M\u00e4rz Parlamentswahlen anstehen. Auch die Verhandlungen \u00fcber den Austritt Grossbritanniens aus der Europ\u00e4ischen Union werden fortgesetzt. Jeder dieser Faktoren kann Volatilit\u00e4tssch\u00fcbe und einen breiten Abbau von Risikopositionen an den Finanzm\u00e4rkten ausl\u00f6sen. Angesichts ihrer Sensitivit\u00e4t gegen\u00fcber der allgemeinen Risikobereitschaft w\u00e4ren europ\u00e4ische Hochzinsanleihen in solchen Marktphasen besonders anf\u00e4llig.<\/p>\n Mit Blick auf diese f\u00fcnf Aspekte halten wir es f\u00fcr entscheidend, solide Unternehmen ausfindig zu machen, deren Sektoren vom Wirtschaftswachstum profitieren und m\u00f6glichen Marktst\u00f6rungen standhalten k\u00f6nnen. Eine selektive Titelauswahl ist in diesem Jahr wichtiger als je zuvor.<\/p>\n Quelle: BondWorld.ch<\/p>\n <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Zu Beginn des neuen Jahres wirft Mike Della Vedova, Portfolio Manager und Analyst in der Fixed Income Division bei T. 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