{"id":3247,"date":"2018-01-24T06:00:00","date_gmt":"2018-01-24T06:00:00","guid":{"rendered":"http:\/\/starthostunlimiteddmffassi-ss.stackstaging.com\/bondworld.ch\/home\/sites\/20b\/7\/760c69a11c\/public_html\/investmentworld.ch\/index.php\/2018\/01\/24\/bantleon-kommentar-government-shutdown-wird-der-fed-nicht-in-die-quere-kommen\/"},"modified":"2020-01-23T15:03:20","modified_gmt":"2020-01-23T14:03:20","slug":"bantleon-kommentar-government-shutdown-wird-der-fed-nicht-in-die-quere-kommen","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/bantleon-kommentar-government-shutdown-wird-der-fed-nicht-in-die-quere-kommen\/","title":{"rendered":"Bantleon Kommentar: Government Shutdown wird der Fed nicht in die Quere kommen"},"content":{"rendered":"<p style=\"text-align: justify;\"><span lang=\"en-GB\"><span lang=\"EN-GB\"><span lang=\"en-GB\"><span lang=\"EN-GB\"><span lang=\"en-GB\"><span lang=\"EN-GB\"><span lang=\"en-GB\"><span lang=\"EN-GB\"><span lang=\"en-GB\"><span lang=\"EN-GB\"><span lang=\"en-GB\"><span lang=\"EN-GB\">Wer nach der reibungslos verabschiedeten US-Steuerre\u00adform erwartet hatte, politische R\u00e4nkespiele in den USA w\u00fcrden endlich durch die Fokussierung auf Sachfragen abgel\u00f6st, sah sich get\u00e4uscht&#8230;..<\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/p>\n<p>  <!--more-->  <\/p>\n<p><strong>Dr. Andreas A. Busch Senior Analyst Economic Research<\/strong><\/p>\n<hr \/>\n<p style=\"text-align: justify;\">Der Government Shutdown am vergangenen Wochenende holte die USA auf den Boden der politischen Realit\u00e4t zur\u00fcck. Die \u00f6konomischen Folgen des Ausstands werden sich jedoch in Grenzen halten. Am erfreulichen Konjunkturausblick \u2013 und der Aussicht auf eine anziehende Inflation \u2013 \u00e4ndert sich nichts. Deswegen wird sich auch die Fed nicht aus der Ruhe bringen lassen&nbsp;und an ihrem Vorhaben gradueller Zinserh\u00f6hungen festhalten. 10-j\u00e4hrige T-Notes d\u00fcrften entsprechend auf 3,00% zusteuern, nachhaltig \u00fcberschreiten sollten sie diese Marke indes nicht.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Eigentlich hatte die unerwartet reibungslose Verabschiedung der Steuerreform in den USA kurz vor Weihnachten die Hoffnung geweckt, politische R\u00e4nkespiele w\u00fcrden endlich von einer Konzentration auf Sachfragen abgel\u00f6st. Dann folgte aber am Wochenende die Ern\u00fcchterung. Auf eine prestigetr\u00e4chtige Jahrhundert-Steuerreform konnten sich Senat und Repr\u00e4sentantenhaus zwar einigen \u2013 an der Routineaufgabe, den Bundeshaushalt f\u00fcr das laufende Jahr zu beschliessen, scheiterte die Politik indes grandios. Seit Samstagmorgen muss daher eine Reihe von Bundesbeh\u00f6rden mangels Finanzmitteln geschlossen bleiben. Der Government Shutdown holt die USA mithin unsanft auf den Boden der politischen Realit\u00e4t zur\u00fcck.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Zum Gl\u00fcck d\u00fcrften sich die \u00f6konomischen Folgen des Ausstands aber in Grenzen halten. In vergangenen Episoden waren meist nur 10% bis 40% der Bundesbediensteten betroffen, weil z.B. Verteidigungs-, Gesundheits-, Zins-, Polizei- und Justizausgaben von den Beschr\u00e4nkungen ausgenommen sind. Kurzfristig k\u00f6nnte sich der Shutdown zwar je nach Dauer in den Wirtschaftsdaten niederschlagen (die aufgrund geschlossener Statistik\u00e4mter unter Umst\u00e4nden erst versp\u00e4tet ver\u00f6ffentlicht werden). Unter anderem in den w\u00f6ch\u00adentlichen Erstantr\u00e4gen f\u00fcr Arbeitslosenunterst\u00fctzung, in den Stimmungsindikatoren oder auch im Q1-BIP-Wachstum. Letzteres wird auf Basis der tats\u00e4chlich geleisteten Arbeitsstunden berechnet \u2013 eine Woche Ausstand w\u00fcrde den BIP-Zu\u00adwachs daher um 0,1%-Punkte bremsen (annualisiert). Wenn die Beh\u00f6rden jedoch wieder ihre Arbeit aufnehmen, d\u00fcrfte es zu entsprechenden Gegenbewegungen kommen. Dar\u00fcber hinaus werden die einbehaltenen L\u00f6hne nachgezahlt. Mit einem nachhaltigen D\u00e4mpfer auf das Ausgabenverhalten der Konsumenten ist folglich nicht zu rechnen.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Am grunds\u00e4tzlich erfreulichen Ausblick f\u00fcr die US-Wirtschaft \u00e4ndert das politische Theater in Washington also nichts. Der Konjunkturaufschwung setzt sich angesichts der anziehenden Investitionsnachfrage fort. Die Engp\u00e4sse am Arbeitsmarkt nehmen weiter zu und f\u00fchren damit zu h\u00f6heren Lohnsteigerungen. Die Unternehmen werden diese vermehrt an die Konsumenten weitergeben, was die Inflationsrate in Richtung des 2%-Ziels der Notenbank treibt.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">In Anbetracht dessen wird sich die Fed durch die politischen Turbulenzen nicht von ihrem Vorhaben gradueller Zinserh\u00f6hungen abhalten lassen. Im Gegenteil \u2013 immer mehr W\u00e4hrungsh\u00fcter sprechen offen dar\u00fcber, dass sie Risiken f\u00fcr eine \u00dcberhitzung der Wirtschaft sehen. Deshalb w\u00e4ren mehr als nur die drei Zinserh\u00f6hungen gerechtfertigt, die derzeit in der Median-Prognose der Notenbank zum Ausdruck kommen. An den Finanzm\u00e4rkten wurden die Zinserh\u00f6hungserwartungen zwar in den vergangenen Wochen schon nach oben korrigiert. Wir erachten die derzeit eskomptierten rund zweieinhalb 25-Bp-Zinsschritte in diesem Jahr indes immer noch f\u00fcr zu wenig. In den kommenden Wochen d\u00fcrften die Leitzinserwartungen weiter steigen. Die Rendite 10\u2011j\u00e4hriger T\u2011Notes, die in der vergangenen Woche mit 2,66% bereits einen 3\u00bd\u2011j\u00e4hrigen H\u00f6chststand erreicht hatte, sollte auf 3,00% zusteuern.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Dass es zu einem nachhaltigen Ausbruch \u00fcber diese Marke kommt, halten wir jedoch f\u00fcr unwahrscheinlich. Dazu m\u00fcsste die Inflation deutlich st\u00e4rker als erwartet anziehen und die Konjunkturdynamik ausgehend von dem aktuell hohen Niveau nochmals zulegen. Gegen eine weitere konjunkturelle Beschleunigung sprechen aber jetzt schon die gestiegenen Renditen, die vor allem am Immobilienmarkt eine nicht zu \u00fcbersehende Bremswirkung entfalten.<\/p>\n<div class=\"nospace\">&nbsp;<\/div>\n<p style=\"text-align: justify;\">Quelle: BondWorld<\/p>\n<article class=\"article\"><\/article>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Wer nach der reibungslos verabschiedeten US-Steuerre\u00adform erwartet hatte, politische R\u00e4nkespiele in den USA w\u00fcrden endlich durch die Fokussierung auf Sachfragen abgel\u00f6st, sah sich get\u00e4uscht&#8230;..<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":4434,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"telegram_tosend":false,"telegram_tosend_message":"","telegram_tosend_target":0,"footnotes":"","_wpscp_schedule_draft_date":"","_wpscp_schedule_republish_date":"","_wpscppro_advance_schedule":false,"_wpscppro_advance_schedule_date":"","_wpscppro_dont_share_socialmedia":false,"_wpscppro_custom_social_share_image":0,"_facebook_share_type":"","_twitter_share_type":"","_linkedin_share_type":"","_pinterest_share_type":"","_linkedin_share_type_page":"","_instagram_share_type":"","_medium_share_type":"","_threads_share_type":"","_google_business_share_type":"","_selected_social_profile":[],"_wpsp_enable_custom_social_template":false,"_wpsp_social_scheduling":{"enabled":false,"datetime":null,"platforms":[],"status":"template_only","dateOption":"today","timeOption":"now","customDays":"","customHours":"","customDate":"","customTime":"","schedulingType":"absolute"},"_wpsp_active_default_template":true},"categories":[37],"tags":[91],"class_list":["post-3247","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-marktanalyse","tag-bantleon-bank-ag"],"blocksy_meta":{"styles_descriptor":{"styles":{"desktop":"","tablet":"","mobile":""},"google_fonts":[],"version":6}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/3247","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=3247"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/3247\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":4856,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/3247\/revisions\/4856"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media\/4434"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=3247"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=3247"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=3247"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}