{"id":3265,"date":"2018-02-01T06:00:00","date_gmt":"2018-02-01T06:00:00","guid":{"rendered":"http:\/\/starthostunlimiteddmffassi-ss.stackstaging.com\/bondworld.ch\/home\/sites\/20b\/7\/760c69a11c\/public_html\/investmentworld.ch\/index.php\/2018\/02\/01\/fed-auf-kurs-fuer-maerz-zinserhoehung\/"},"modified":"2020-01-24T14:49:14","modified_gmt":"2020-01-24T13:49:14","slug":"fed-auf-kurs-fuer-maerz-zinserhoehung","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/fed-auf-kurs-fuer-maerz-zinserhoehung\/","title":{"rendered":"Bantleon: Fed auf Kurs f\u00fcr M\u00e4rz-Zinserh\u00f6hung"},"content":{"rendered":"

Nachdem die Fed im Dezember den Leitzins angehoben hatte, beliess sie die geldpolitische Ausrichtung gestern wieder unver\u00e4ndert und wartete ab…..<\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/p>\n

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Dr. Andreas A. Busch Senior Analyst Economic Research<\/strong><\/p>\n

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In den knappen Erl\u00e4uterungen zum Zinsentscheid wurde indes die freundliche Beurteilung der Konjunktur- und Inflationsperspektiven bekr\u00e4ftigt. Wir sehen die Fed daher auf Kurs f\u00fcr eine Fortsetzung des Zinserh\u00f6hungszyklus und rechnen mit der n\u00e4chsten geldpolitischen Straffung im M\u00e4rz. Insgesamt k\u00f6nnten es in diesem Jahr vier Zinsanhebungen um jeweils 25 Bp werden.<\/p>\n

Wie erwartet ging die Sitzung des geldpolitischen Ausschusses (FOMC) der US-Notenbank gestern ohne grosse \u00dcberraschungen \u00fcber die B\u00fchne. Die W\u00e4hrungsh\u00fcter hielten an dem seit Ende 2016 bestehenden Rhythmus fest und liessen auf die geldpolitische Straffung im Dezember 2017 wieder eine Pause folgen. Das Zielband f\u00fcr die Fed-Funds-Rate blieb mithin bei 1,25% bis 1,50%.<\/p>\n

Beim Programm zum Abschmelzen der Notenbankbilanz stand ohnehin keine Anpassung an. Dieser Prozess vollzieht sich automatisch: Im 1. Quartal 2018 laufen Anleihen im Volumen von 20 Mrd. USD pro Monat aus \u2013 bis zum Jahresende steigt dieser Betrag auf bis zu 50 Mrd. USD an. 2018 verringert sich die Bilanz damit um 420 Mrd. USD.<\/p>\n

Was die knapp 2-seitige Erl\u00e4uterung des Zinsentscheids angeht, kam es zu den erwarteten Anpassungen gegen\u00fcber dem Dezember-Statement. Die Beschreibung der aktuellen konjunkturellen Lage fiel den guten realwirtschaftlichen Daten der zur\u00fcckliegenden Wochen entsprechend noch etwas freundlicher aus. Bei der Inflation wird nicht mehr die j\u00fcngste Abw\u00e4rtsbewegung, sondern die Stabilisierung unterhalb des 2%-Ziels erw\u00e4hnt. An der Einsch\u00e4tzung, die Leitzinsen k\u00fcnftig \u00bbgraduell anzuheben\u00ab, wurde festgehalten. Die Fed stellte hier zwar das Wort \u00bbweiter\u00ab voran, was aber aus unserer Sicht keine substantielle Ver\u00e4nderung bedeutet.<\/p>\n

Alles in allem f\u00fcgen sich diese Ausf\u00fchrungen in den geldpolitischen Ausblick ein, der bereits in den Makroprognosen der W\u00e4hrungsh\u00fcter vom vergangenen Dezember zum Ausdruck kam. Damals erwartete der Median der FOMC-Mitglieder f\u00fcr 2018 drei und f\u00fcr 2019 zwei 25-Bp-Zinserh\u00f6hungen.<\/p>\n

In Anbetracht der aktuell anhaltend robusten Konjunkturdynamik und der nach oben drehenden Inflationsraten gehen wir davon aus, dass die Fed ihren Leitzinserh\u00f6hungszyklus fortsetzt und im Rahmen der n\u00e4chsten FOMC-Sitzung im M\u00e4rz die Fed-Funds-Rate erneut um 25 Bp anhebt. Im Jahresverlauf werden dann mindestens zwei weitere 25-Bp-Zinsschritte folgen. Die Wachabl\u00f6sung an der Fed-Spitze von Janet Yellen durch Jerome Powell, der am Montag als Fed-Pr\u00e4sident vereidigt wird, \u00e4ndert an unserem Ausblick nichts.<\/p>\n

Sollte der Teuerungsdruck etwas deutlicher als in unserem Basisszenario angenommen anziehen und die Wachstumsdynamik im 2. Halbjahr nicht nennenswert an Schwung verlieren, d\u00fcrften es 2018 insgesamt sogar vier Leitzinsanhebungen werden. Das Zielband f\u00fcr die Fed-Funds-Rate w\u00fcrde dann zum Jahresende bei 2,25% bis 2,50% liegen. Das Ende der Zinserh\u00f6hungen w\u00e4re damit aber noch nicht erreicht. Wenn sich der inzwischen fast neun Jahre andauernde Aufschwung unseren Prognosen entsprechend auch 2019 fortsetzt, steuert die Fed-Funds-Rate im kommenden Jahr auf die 3,0%-Marke zu.<\/p>\n

An den Geldterminm\u00e4rkten sind in den zur\u00fcckliegenden Wochen die eskomptierten Leitzinserwartungen zwar nach oben korrigiert worden. Mit einem Leitzins von knapp \u00fcber 2,00% Ende dieses und rund 2,50% Ende kommenden Jahres liegen die Markterwartungen aber immer noch unter unserem \u00bbRisiko-Szenario\u00ab. F\u00fcr die Renditen 10-j\u00e4hriger T-Notes, die zuletzt auf 2,75% angestiegen sind, besteht daher nach wie vor Luft nach oben in Richtung 3,00%.<\/p>\n

Quelle: BondWorld<\/p>\n

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