{"id":3271,"date":"2018-02-05T06:00:00","date_gmt":"2018-02-05T06:00:00","guid":{"rendered":"http:\/\/starthostunlimiteddmffassi-ss.stackstaging.com\/bondworld.ch\/home\/sites\/20b\/7\/760c69a11c\/public_html\/investmentworld.ch\/index.php\/2018\/02\/05\/bantleon-ansichtssache-die-party-an-den-finanzmaerkten-wird-bald-eine-pause-machen\/"},"modified":"2020-01-23T15:03:04","modified_gmt":"2020-01-23T14:03:04","slug":"bantleon-ansichtssache-die-party-an-den-finanzmaerkten-wird-bald-eine-pause-machen","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/bantleon-ansichtssache-die-party-an-den-finanzmaerkten-wird-bald-eine-pause-machen\/","title":{"rendered":"Bantleon : Ansichtssache &#8211; Die Party an den Finanzm\u00e4rkten wird bald eine Pause machen"},"content":{"rendered":"<p style=\"text-align: justify;\"><span lang=\"en-GB\"><span lang=\"EN-GB\"><span lang=\"en-GB\"><span lang=\"EN-GB\"><span lang=\"en-GB\"><span lang=\"EN-GB\"><span lang=\"en-GB\"><span lang=\"EN-GB\"><span lang=\"en-GB\"><span lang=\"EN-GB\"><span lang=\"en-GB\"><span lang=\"EN-GB\">Was f\u00fcr ein Wechselbad an den Finanzm\u00e4rkten: Der Jahresauftakt 2018 fiel zun\u00e4chst ins Wasser. Ein weiterer Kursrutsch an den Aktienb\u00f6rsen und obendrauf ein Renditesprung bei Anleihen r\u00fcttelten die Anleger gleich am ersten Handelstag des Jahres mit lautem Get\u00f6se wach&#8230;&#8230;.<\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/p>\n<p>  <!--more-->  <\/p>\n<p><strong>Von Dr. Harald Preissler Leiter Anlagemanagement<\/strong><\/p>\n<hr \/>\n<p style=\"text-align: justify;\">Darauf folgte jedoch statt der Kapitulation eine Trotzreaktion mit einer starken Gegenbewegung. Und in der vergangenen Woche gaben die grossen Aktienindizes erneut sp\u00fcrbar nach. Ist die Party jetzt vorbei? Die Antwort lautet: zun\u00e4chst.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Mit dieser unklaren Antwort will ich mich nicht vor einer eindeutigen Aussage dr\u00fccken, aber das Jahr 2018 wird wohl zwiesp\u00e4ltig ausfallen. F\u00fcr steigende Notierungen an den Finanzm\u00e4rkten spricht die global anhaltend starke Konjunktur \u2013 vor allem die in den USA, die vom Geldregen der Trump\u00b4schen Steuerreform einen zus\u00e4tzlichen Schub erhalten hat.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Dennoch d\u00fcrfte die Partylaune schon bald zu Ende sein, denn bekanntermassen sind Anleger gnadenlos ungeduldig. Weiter steigende Aktiennotierungen setzen voraus, dass sich der Trend positiver Konjunktur\u00fcberraschungen fortsetzt. Nur so lassen sich immer neue Investoren zum Einstieg oder zum Aufstocken von Risikopositionen motivieren. Daraus folgt im Umkehrschluss, dass bereits Stagnation mit R\u00fcckschritt gleichzusetzen ist \u2013 und genau das bleibt unser Basisszenario f\u00fcr das Jahr 2018.&nbsp;<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\"><strong>Bewertungen enthalten ein enormes Mass an Erwartungen und Hoffnungen<\/strong><\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Zwar d\u00fcrfte das g\u00fcnstige Umfeld in den kommenden Wochen noch erhalten bleiben, die Warnzeichen f\u00fcr die Zeit danach nehmen jedoch bereits jetzt zu: etwa der R\u00fccksetzer in den IFO-Gesch\u00e4ftserwartungen, das nachlassende Wachstum der Geldmenge M1, die Stagnation des Composite Leading Indicators, den die OECD f\u00fcr die Eurozone ermittelt \u2013 und unsere eigenen, noch weiter vorausschauenden Fr\u00fchindikatoren. Hinzu kommt eine auf Wochenbasis beispiellos \u00fcberkaufte Markttechnik an s\u00e4mtlichen B\u00f6rsenpl\u00e4tzen. Nicht zu vergessen die euphorische Stimmung vieler Anleger. Der AAII-Umfrage zufolge ist der Anteil der US-Aktienbullen auf den h\u00f6chsten Stand seit Dezember 2010 gestiegen, w\u00e4hrend der Anteil der B\u00e4ren so tief ist, wie seit 2005 nicht mehr. Deshalb werden positive \u00dcberraschungen zunehmend unwahrscheinlich.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Das bedeutet, dass ein enormes Mass an Erwartungen und Hoffnungen in den aktuellen B\u00f6rsenbewertungen und den Risikopr\u00e4mien von Unternehmensanleihen eingepreist ist. Gleichzeitig hat sich in den vergangenen Monaten das globale Investmentumfeld gewandelt: Staatsanleihen haben an Attraktivit\u00e4t gewonnen, vor allem kurz laufende US-Treasuries. 2-j\u00e4hrige Schatzanweisungen rentieren \u00fcber 2%, 5-j\u00e4hrige bei 2.50%. Das ist nat\u00fcrlich immer noch nicht \u00fcppig und schon gar nicht mit den Niveaus fr\u00fcherer Zeiten vergleichbar. Dennoch dr\u00e4ngt sich die Frage auf, wie sich Anleger verhalten werden, wenn die massgeblichen Konjunkturbarometer in den Konsolidierungsmodus \u00fcbergehen. Dann werden Gewinnmitnahmen einsetzen und Umschichtungen in sichere Staatsanleihen zunehmen.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Deswegen gehen wir davon aus, dass 2018 anders verlaufen wird als 2017 \u2013 im Unterschied zum Konsensus, der die Trends des vergangenen Jahres mehr oder minder fortschreibt. Stattdessen rechnen wir mit gr\u00f6sseren Einschl\u00e4gen an den Aktienm\u00e4rkten (Drawdown von -15%), ohne deswegen das Ende des Aufw\u00e4rtstrends auszurufen. Sollte sich die bevorstehende konjunkturelle Delle tats\u00e4chlich als tempor\u00e4res Ph\u00e4nomen entpuppen, steht einer Fortsetzung der Hausse im sp\u00e4teren Jahresverlauf nichts im Weg.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Die Anleihenm\u00e4rkte d\u00fcrften von diesem Umfeld profitieren. Deshalb stimmen wir nicht in den deutlich zu vernehmenden Abgesang auf die sicheren H\u00e4fen ein. Zwar d\u00fcrfte die von uns erwartete Beschleunigung der Inflation durchaus zu zwischenzeitlichen Renditeanstiegen f\u00fchren. Per Saldo rechnen wir aber im 1. Halbjahr mit anhaltend tiefen Renditen Schweizer Eidgenossen. Lange Laufzeiten k\u00f6nnten dann auch wieder sp\u00fcrbar unter die Nulllinie rutschen.<\/p>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\" size-full wp-image-4453\" src=\"http:\/\/starthostunlimiteddmffassi-ss.stackstaging.com\/bondworld.ch\/home\/etfworld\/investmentworld.eu\/ch\/wp-content\/uploads\/2018\/02\/05-02-18_Bant.png\" alt=\"05 02 18 Bant\" width=\"390\" height=\"287\" srcset=\"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-content\/uploads\/2018\/02\/05-02-18_Bant.png 390w, https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-content\/uploads\/2018\/02\/05-02-18_Bant-300x221.png 300w\" sizes=\"auto, (max-width: 390px) 100vw, 390px\" \/><\/p>\n<p>Quellen: Bloomberg, Bantleon<\/p>\n<hr \/>\n<p style=\"text-align: justify;\">Quelle: BondWorld<\/p>\n<article class=\"article\"><\/article>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Was f\u00fcr ein Wechselbad an den Finanzm\u00e4rkten: Der Jahresauftakt 2018 fiel zun\u00e4chst ins Wasser. 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