Heute \u00fcbergibt Janet Yellen die F\u00fchrung der Fed an ihren Nachfolger Jerome Powell….<\/p>\n
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Sign up for our free newsletter to receive weekly news from BONDWorld Click here to register for your free copy<\/strong><\/span><\/a> <\/strong><\/span><\/a><\/span><\/p>\n Dr. Thomas Stucki ist CIO der St.Galler Kantonalbank<\/strong><\/p>\n Am letzten Mittwoch hat sie ihren letzten geldpolitischen Entscheid der Fed so gef\u00e4llt, wie sie es w\u00e4hrend ihrer gesamten Amtszeit gemacht hat: \u00fcberlegt, ohne Effekthascherei und konsequent das Ziel einer graduellen Straffung der Zinsen verfolgend.<\/p>\n Janet Yellen hat von ihrem Vorg\u00e4nger Ben Bernanke eine Fed \u00fcbernommen, die eine sehr expansive Geldpolitik f\u00fchrte. Das Quantitative Easing-Programm und damit die Ausweitung der Fed-Bilanz war am Laufen. Zinserh\u00f6hungen waren noch kein Thema, obwohl die Arbeitslosenrate schon auf die 6.5% gesunken war, die Bernanke als Marke f\u00fcr eine \u00c4nderung der Geldpolitik ins Spiel gebracht hatte. Zudem sass den Finanzm\u00e4rkten noch der Tapering-Schock vom Sommer 2013 in den Knochen, als die Rendite der 10-j\u00e4hrigen Treasury-Note innert weniger Wochen von 1.60% auf 3.00% emporschnellte und an den Aktienm\u00e4rkten zu deutlichen Kursverlusten f\u00fchrte. <\/p>\n Nach dem Auslaufen des QE-Programms Ende 2014 verhielt sich die Fed lange Zeit ruhig, obwohl die Arbeitslosenrate stetig weiter sank. Yellen fehlte der Lohndruck nach oben. Zudem nahm sie sich die Zeit, um die Finanzm\u00e4rkte auf die Zinswende vorzubereiten. Als im Dezember 2015 dann der erste Zinsschritt vollzogen wurde, war das zwar ein mediales Ereignis, aber an den Finanzm\u00e4rkten keine \u00dcberraschung mehr. Die Fed liess sich dann ein ganzes Jahr Zeit, um die Zinsen zum zweiten Mal anzuheben. Der Einbruch der Rohstoffpreise dr\u00fcckte die Inflationsraten nach unten. Zudem war nicht sicher, wie stark die Industrie unter dem Investitionsstopp der Energiefirmen leiden w\u00fcrde. <\/p>\n Langes z\u00f6gern \u2013 transparentes Vorgehen<\/strong><\/p>\n Janet Yellen wurde in dieser Zeit teilweise vorgeworfen, sie sei zu z\u00f6gerlich in ihren geldpolitischen Entscheiden. Erst im letzten Jahr hat die Fed dann damit begonnen, in einem regelm\u00e4ssigen Rhythmus die Zinsen weiter zu erh\u00f6hen. Dabei wurde immer wieder betont, dass man den Prozess graduell und f\u00fcr die Wirtschaft und die Finanzm\u00e4rkte schonend vollziehen will. <\/p>\n Das Meisterst\u00fcck vollbrachte Janet Yellen mit dem Start des Abbaus der Fed-Bilanz im letzten Oktober. Die Bef\u00fcrchtung war gross, dass die M\u00e4rkte kippen k\u00f6nnten, wenn dem System die vorher hineingepumpte Liquidit\u00e4t wieder entzogen wird. Die M\u00e4rkte wurden von der Fed jedoch so gut darauf vorbereitet, dass der Start des Abbaus kein Thema war. Das Vorgehen der Fed ist transparent und auf mehrere Jahre ausgerichtet. Seit dem Herbst werden nicht mehr alle F\u00e4lligkeiten von Anleihen im Portfolio der Fed reinvestiert. Zuerst war der Betrag mit 10 Mrd. Dollar pro Monat noch gering. Heute sind es 20 Mrd. Dollar pro Monat und Ende Jahr werden es 50 Mrd. Dollar pro Monat sein. Der Abbau geht sehr ruhig und ohne offensichtlichen Einfluss auf die M\u00e4rkte vonstatten.<\/p>\n Rolle der Politik<\/strong><\/p>\n Janet Yellen ist es gelungen, in ihrem letzten Amtsjahr die Fed aus dem politischen L\u00e4rm in Washington herauszuhalten. Sie liess sich auch durch die showm\u00e4ssige Inszenierung der Wahl des neuen Fed-Pr\u00e4sidenten nicht beeinflussen und zog ihr Programm durch. <\/p>\n Die Unabh\u00e4ngigkeit der Fed wird die grosse Herausforderung f\u00fcr ihren Nachfolger sein. Der geldpolitische Pfad der Fed ist vorgezeichnet und wird von Jerome Powell so weitergef\u00fchrt werden. Die solide US-Wirtschaft und der trotz zunehmenden Anzeichen von Kapazit\u00e4tsengp\u00e4ssen immer noch tiefe Inflationsdruck lassen eine ruhige Fed-Politik weiter zu. Die Gefahr ist aber gross, dass Donald Trump versuchen wird, st\u00e4rkeren Einfluss auf die Fed zu nehmen und von Jerome Powell Loyalit\u00e4t einzufordern, \u00e4hnlich wie er es mit anderen von ihm ernannten Mandatstr\u00e4gern macht. Die Gefahr wird vor allem dann zunehmen, wenn sich die US-Wirtschaft abschw\u00e4chen sollte und Jobs nicht mehr geschaffen werden, sondern verloren gehen<\/p>\n Quelle: BondWorld<\/p>\n <\/p>\n <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Heute \u00fcbergibt Janet Yellen die F\u00fchrung der Fed an ihren Nachfolger Jerome Powell….<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":4454,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"telegram_tosend":false,"telegram_tosend_message":"","telegram_tosend_target":0,"footnotes":"","_wpscp_schedule_draft_date":"","_wpscp_schedule_republish_date":"","_wpscppro_advance_schedule":false,"_wpscppro_advance_schedule_date":"","_wpscppro_dont_share_socialmedia":false,"_wpscppro_custom_social_share_image":0,"_facebook_share_type":"","_twitter_share_type":"","_linkedin_share_type":"","_pinterest_share_type":"","_linkedin_share_type_page":"","_instagram_share_type":"","_medium_share_type":"","_threads_share_type":"","_google_business_share_type":"","_selected_social_profile":[],"_wpsp_enable_custom_social_template":false,"_wpsp_social_scheduling":{"enabled":false,"datetime":null,"platforms":[],"status":"template_only","dateOption":"today","timeOption":"now","customDays":"","customHours":"","customDate":"","customTime":"","schedulingType":"absolute"},"_wpsp_active_default_template":true},"categories":[37],"tags":[98],"class_list":["post-3272","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-marktanalyse","tag-st-galler-kantonalbank"],"blocksy_meta":{"styles_descriptor":{"styles":{"desktop":"","tablet":"","mobile":""},"google_fonts":[],"version":6}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/3272","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=3272"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/3272\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":4830,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/3272\/revisions\/4830"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media\/4454"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=3272"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=3272"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=3272"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}
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