{"id":3277,"date":"2018-02-08T09:00:00","date_gmt":"2018-02-08T09:00:00","guid":{"rendered":"http:\/\/starthostunlimiteddmffassi-ss.stackstaging.com\/bondworld.ch\/home\/sites\/20b\/7\/760c69a11c\/public_html\/investmentworld.ch\/index.php\/2018\/02\/08\/twentyfour-asset-management-6-gruende-fuer-einen-weiteren-anstieg-der-renditen-von-staatsanleihen\/"},"modified":"2020-01-23T15:03:02","modified_gmt":"2020-01-23T14:03:02","slug":"twentyfour-asset-management-6-gruende-fuer-einen-weiteren-anstieg-der-renditen-von-staatsanleihen","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/twentyfour-asset-management-6-gruende-fuer-einen-weiteren-anstieg-der-renditen-von-staatsanleihen\/","title":{"rendered":"TwentyFour Asset Management: 6 Gr\u00fcnde f\u00fcr einen weiteren Anstieg der Renditen von Staatsanleihen"},"content":{"rendered":"

Unser Basisszenario f\u00fcr die Zinsm\u00e4rkte geht von einer allm\u00e4hlichen Verschiebung nach oben aus. …….<\/span><\/p>\n

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Mark Holman, CEO TwentyFour Asset Management<\/strong><\/p>\n

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Aber es gibt einige Argumente daf\u00fcr, dass unsere Prognose zu konstruktiv ist und die Bewegung nach oben deutlicher ausfallen k\u00f6nnte.<\/p>\n

Die Fed interpretiert ihr Inflationsmandat neu<\/strong>. Mittlerweile wird das Gerede hochrangiger Fed-Beamter zu laut, um es zu ignorieren. Der \u00dcbergang zu einer angestrebten Inflationsspanne von 1,5 % bis 2,5 % oder ein durchschnittliches Ziel von 2 % \u00fcber einen Zeitraum von 5 Jahren w\u00fcrde am Markt so interpretiert, dass die Fed zum gegenw\u00e4rtigen Zeitpunkt inflationstoleranter ist. Das wird unserer Ansicht nach zu einem Anstieg der Zinsstrukturkurve und zu h\u00f6heren, l\u00e4ngerfristigen Renditen f\u00fchren.<\/p>\n

Das Angebot an Treasuries steigt im Jahr 2018 signifikant an<\/strong>. Die Prognosen f\u00fcr 2018 sind unterschiedlich, aber selbst die konservativsten gehen von einem Angebot aus, das mehr als doppelt so hoch ist wie das von 2017, und das schon ohne den Umstand, dass die Fed in diesem Jahr ihre Bilanz ausweitet. Die heutige 30-Jahre-Auktion mit einem Umfang von 15 Mrd. US-Dollar ist ein interessanter Test f\u00fcr den Markt.<\/p>\n

Lediglich das vordere Ende der Treasury-Kurve stimmt mit den Konjunkturprognosen und den Punktdiagrammen der Fed \u00fcberein.<\/strong> Der 2- bis 5-Jahres-Teil der Kurve muss steiler werden.<\/p>\n

Die US-Inflationsdaten lagen im vergangenen Jahr f\u00fcnfmal unter den Erwartungen<\/strong>, beginnend mit den M\u00e4rz-Daten, die im April ver\u00f6ffentlicht wurden. Wenn diese beruhigenden Faktoren wegfallen, wird die Serie eher nach oben \u00fcberraschen.<\/p>\n

F\u00fcr eine Rezession gibt es absolut keinen Hinweis.<\/strong> Vor dem breiten globalen Aufschwung schien irgendwo auf der Welt eine Rezession vor der T\u00fcr zu stehen. Damit waren lang laufende Anleihen als Anker ein bevorzugtes Instrument zum Schutz von Portfolios f\u00fcr den Fall, dass die Rezession eintreten sollte. Dieser Anker ist jetzt verschwunden, und die Wirtschaftsprognosen sind die optimistischsten seit der Finanzkrise.<\/p>\n

Und nicht zuletzt: Der Markt f\u00fcr deutsche Bundesanleihen ist der am meisten \u00fcberbewertete Rentenmarkt.<\/strong> Die Bund-Renditen zeigen, dass Draghi’s schwer fassbares Inflationsziel nahezu unantastbar ist. Die Einigung der IG Metall, Deutschlands m\u00e4chtigster Gewerkschaft, in dieser Woche, erinnert uns eindringlich daran, dass die Lohninflation auch in Deutschland auf dem Vormarsch ist. Die deutschen Gewerkschaften geh\u00f6ren zur pragmatischen Sorte, die eher versucht, Arbeitspl\u00e4tze in der Rezession zu sch\u00fctzen, anstatt die Inflation durch hohe Lohnabschl\u00fcsse zu bek\u00e4mpfen. Aber in Zeiten, in denen die Arbeitslosigkeit auf einem Rekordtief ist und sich die Gesch\u00e4ftsstimmung im Rausch befindet, ist aus Sicht der Gewerkschaften \u201ePay-back-time\u201d. Die IG Metall vereinbarte einen Abschluss \u00fcber zwei Jahre mit einem Zuwachs von rund 4 % pro Jahr. Andere Gewerkschaften werden dem Beispiel der IG Metall folgen.<\/p>\n

Trotz des Aufw\u00e4rtstrends bei Renditen von Staatsanleihen in diesem Jahr und ihrem Reiz als risikofreie Assets halten wir es derzeit eher f\u00fcr ratsam, Engagements am kurzen Ende der Kurven zu halten, um Mark to Market-Verluste zu vermeiden, w\u00e4hrend sich die Zinskurven an das neue Umfeld anpassen. Das gro\u00dfe Thema f\u00fcr die M\u00e4rkte im Jahr 2018 ist zweifellos die \u201eReflation\u201d.<\/p>\n

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Quelle: <\/span>BONDWorld<\/p>\n

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