{"id":5286,"date":"2020-01-30T15:37:08","date_gmt":"2020-01-30T14:37:08","guid":{"rendered":"http:\/\/starthostunlimiteddmffassi-ss.stackstaging.com\/bondworld.ch\/?p=5286"},"modified":"2020-02-04T08:56:05","modified_gmt":"2020-02-04T07:56:05","slug":"bantleon-fed-gibt-sich-leicht-dovish","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/bantleon-fed-gibt-sich-leicht-dovish\/","title":{"rendered":"Bantleon: Fed gibt sich leicht dovish"},"content":{"rendered":"

Bantleon: Die US-Notenbank hat gestern wie erwartet die Leitzinsen unver\u00e4ndert belassen und bekr\u00e4ftigt, dass dieses Zinsniveau auch f\u00fcr die kommenden Monate angemessen sei.
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Dr. Andreas A. Busch Senior Analyst Economic Research<\/strong><\/p>\n

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Gleichzeitig unterstrichen die W\u00e4hrungsh\u00fcter aber, dass sie die gegenw\u00e4rtig unter dem 2%-Ziel liegende Inflationsrate nicht auf Dauer tolerieren wollen.<\/p>\n

Eine Vorbereitung auf weitere geldpolitische Lockerungen sehen wir darin jedoch nicht. Wenn die Wirtschaft wie von uns erwartet 2020 anzieht, d\u00fcrften die Disinflationsgefahren in den Hintergrund treten und in der Folge die Leitzinssenkungserwartungen wieder abnehmen.<\/p>\n

Wie erwartet gab es beim gestrigen geldpolitischen Entscheid der US-Notenbank kaum Neuigkeiten.<\/strong> So beliess die Fed zum einen die Leitzinsbandbreite unver\u00e4ndert bei 1,50% bis 1,75%. Daneben hielt sie auch an ihrem Ausblick fest: Das aktuelle Zinsniveau sei angemessen, um die Wirtschaft \u2013 speziell den robusten Arbeitsmarkt \u2013 zu st\u00fctzen und gleichzeitig das 2%-Inflationsziel zu erreichen. Notenbankpr\u00e4sident Jerome Powell wiederholte, dass man von dieser Einsch\u00e4tzung nur dann abr\u00fccken w\u00fcrde, wenn eine \u00bbmaterielle\u00ab Ver\u00e4nderung des makro\u00f6konomischen Umfelds auszumachen w\u00e4re.<\/p>\n

Ungeachtet dieser grunds\u00e4tzlich unver\u00e4nderten Marschrichtung nahmen die W\u00e4hrungsh\u00fcter jedoch eine Pr\u00e4zisierung ihrer Einsch\u00e4tzung zur Inflationsentwicklung vor.<\/strong> Zum einen betonte Powell bei seinen einleitenden Worten zur Pressekonferenz etwas ausf\u00fchrlicher als beim letzten Mal, dass eine dauerhaft zu niedrige Inflation problematisch sei, weil dies den Spielraum der Geldpolitik verringere. Zum anderen findet sich auch eine Anpassung in der kurzen schriftlichen Erl\u00e4uterung zum Zinsentscheid. Hier wurde hervorgehoben, dass die Fed die aktuelle Kerninflationsrate von 1,6% (Kerndeflator der privaten Konsumausgaben) als zu niedrig ansieht und eine R\u00fcckkehr zum 2%-Ziel anstrebt.<\/p>\n

Was die im vergangenen Herbst begonnene Ausweitung der Notenbankbilanz zur Bek\u00e4mpfung der Liquidit\u00e4tsengp\u00e4sse im Interbankenmarkt angeht, bleibt es beim bisher angek\u00fcndigten Kurs.<\/strong> Die T-Bill-K\u00e4ufe im Umfang von 60 Mrd. USD pro Monat werden bis ins 2. Quartal hinein fortgesetzt. Auf diese Weise soll sichergestellt werden, dass die im Jahresverlauf \u00fcblicherweise stark schwankenden Reserven der Gesch\u00e4ftsbanken bei der Notenbank nicht unter 1.500 Mrd. USD sinken. Nach ihrem zyklischen Tiefpunkt im September vergangenen Jahres bei rund 1.400 Mrd. USD sind sie inzwischen auf \u00fcber 1.600 Mrd. USD angestiegen und d\u00fcrften zun\u00e4chst weiter zulegen. Im Laufe des 2. Quartals sollen die K\u00e4ufe dann aber auf ein Niveau zur\u00fcckgefahren werden, das einen Anstieg der Reserven im Gleichschritt mit dem Wachstum des Bargelds sicherstellt.<\/p>\n

Alles in allem hat die Fed mit ihrem angepassten Wording beim Thema Inflation einen leicht dovishen Akzent im Rahmen ihrer \u00fcbergeordnet neutralen Ausrichtung gesetzt.<\/strong> Die Notenbank unterstreicht auf diese Weise ihre Bereitschaft, im Falle einer wirtschaftlichen Abschw\u00e4chung oder eines weiter nachlassenden Inflationsdrucks proaktiv gegenzusteuern.<\/p>\n

Wir gehen jedoch nach wie vor davon aus, dass es dazu nicht kommt. Die deutliche Verbesserung der Finanzierungskonditionen in den zur\u00fcckliegenden Quartalen wird gem\u00e4ss unseren Fr\u00fchindikatoren einer konjunkturellen Belebung den Weg bahnen, wozu auch die nachlassende Unsicherheit beim Zollstreit beitr\u00e4gt. Wir sehen es gegenw\u00e4rtig als sehr wahrscheinlich an, dass die drohende Belastung durch den Ausbruch des Coronavirus in China diese Belebung allenfalls verz\u00f6gert, aber nicht aushebelt. In diesem Umfeld sollten die Disinflationsgefahren tendenziell abnehmen \u2013 selbst wenn die Kerninflationsrate zun\u00e4chst weiter auf niedrigem Niveau pendelt. Die von den Geldterminm\u00e4rkten eingepreisten Leitzinssenkungen um rund 40 Bp in den kommenden 12 Monaten halten wir entsprechend f\u00fcr unplausibel.<\/strong> Hier d\u00fcrfte es im Laufe des Jahres zu einer Korrektur kommen, die sich auch in steigenden T\u2011Note-Renditen niederschlagen wird.<\/p>\n

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Rechtlicher Hinweis:<\/span><\/p>\n

Die in diesem Beitrag gegebenen Informationen, Kommentare und Analysen dienen nur zu Informationszwecken und stellen weder eine Anlageberatung noch eine Empfehlung oder Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Anlageinstrumenten dar. Die hier dargestellten Informationen st\u00fctzen sich auf Berichte und Auswertungen \u00f6ffentlich zug\u00e4nglicher Quellen. Obwohl die Bantleon Bank AG der Auffassung ist, dass die Angaben auf verl\u00e4sslichen Quellen beruhen, kann sie f\u00fcr die Qualit\u00e4t, Richtigkeit, Aktualit\u00e4t oder Vollst\u00e4ndigkeit der Angaben keine Gew\u00e4hrleistung \u00fcbernehmen. Eine Haftung f\u00fcr Sch\u00e4den irgendwelcher Art, die sich aus der Nutzung dieser Angaben ergeben, wird ausgeschlossen. Die Wertentwicklung der Vergangenheit l\u00e4sst keine R\u00fcckschl\u00fcsse auf die k\u00fcnftige Wertentwicklung zu.<\/span><\/p>\n

Quelle: BondWorld<\/p>\n

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