{"id":5373,"date":"2020-02-12T14:53:45","date_gmt":"2020-02-12T13:53:45","guid":{"rendered":"http:\/\/starthostunlimiteddmffassi-ss.stackstaging.com\/bondworld.ch\/?p=5373"},"modified":"2020-02-12T15:49:12","modified_gmt":"2020-02-12T14:49:12","slug":"nordea-china-warum-der-wachstumsmotor-schwaechelt","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/nordea-china-warum-der-wachstumsmotor-schwaechelt\/","title":{"rendered":"Nordea: China – Warum der Wachstumsmotor schw\u00e4chelt"},"content":{"rendered":"

Nordea<\/strong> : Die aktuelle Verlangsamung von Chinas Wirtschaftswachstum ist strukturell bedingt. Wir beleuchten die wesentlichen Gr\u00fcnde daf\u00fcr.<\/p>\n

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S\u00e9bastien Galy, Sr. Macro Strategist, Nordea Asset Management<\/strong><\/p>\n

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Strukturelle Gr\u00fcnde f\u00fcr das nachlassende Wachstumstempo<\/strong><\/p>\n

China erf\u00e4hrt derzeit eine wirtschaftliche Verlangsamung als Folge seiner Entwicklung hin zu einer fortschrittlichen Wirtschaft. Weitere Gr\u00fcnde sind die alternde Bev\u00f6lkerung, der Wettbewerb mit entwickelten Volkswirtschaften im Technologiesektor, Chinas knappe Rohstoffreserven, die Akkumulation von einfachem Infrastruktur- und Immobilienbestand sowie ein Umfeld, das nationale Wirtschaftsgr\u00f6ssen privilegiert.<\/p>\n

Von der Landwirtschaft zum Dienstleistungssektor.<\/strong> Je st\u00e4rker eine Volkswirtschaft ihren Schwerpunkt von der landwirtschaftlichen Produktion zum verarbeitenden Gewerbe und von dort in Richtung Dienstleistungssektor verlegt, desto komplexer wird die Wertsch\u00f6pfungskette, also das damit verbundene physische, finanzielle und intellektuelle Kapital. Es steigt die Zahl der am Wertsch\u00f6pfungsprozess beteiligten Menschen. Der Wertsch\u00f6pfungsprozess wird damit immer ineffizienter, was zu einer Verlangsamung der Wirtschaft f\u00fchrt. Gegenw\u00e4rtig folgt China einer Entwicklungskurve, die an Japan und S\u00fcdkorea erinnert: Chinas Anteil am Welthandel stieg zun\u00e4chst stark an, bevor die Kurve abflachte (pdf, Grafik Seite 1). Diese Entwicklung dauert schon l\u00e4nger an. Sie wird angetrieben durch aggressive W\u00e4hrungsinterventionen, die Chinas Wirtschaft lange Zeit \u00fcberhitzt haben.<\/p>\n

Chinas Bev\u00f6lkerung altert<\/strong>. Der Hauptgrund ist die fr\u00fchere Ein-Kind-Politik (pdf, Grafik Seite 2). Der Alterungsprozess wird zudem erheblich versch\u00e4rft durch die Abwanderung der Landbev\u00f6lkerung in die st\u00e4dtischen Zentren. Traditionell lebt ein Grossteil der Chinesen in Grossfamilien oder Clans. Diese Strukturen stehen jedoch unter Druck, da viele Familien in die St\u00e4dte abwandern, wo jedoch die Kosten f\u00fcr die Erziehung und Betreuung eines Kindes viel h\u00f6her sind. Das zweite grosse Problem ist, dass Immobilien so unerschwinglich geworden sind, dass sie die Haushaltsgr\u00fcndung und die Erf\u00fcllung des Kinderwunsches verz\u00f6gern. Tats\u00e4chlich sparen viele Chinesen \u00fcber einen langen Zeitraum, um sich eine Wohnung kaufen zu k\u00f6nnen, so dass nur noch wenig finanzielle Mittel f\u00fcr die Familiengr\u00fcndung zur Verf\u00fcgung stehen. Zus\u00e4tzlich zu diesen Belastungen kann eine schlechte Luftqualit\u00e4t zu Krankheiten und Atembeschwerden beitragen. Bei einem wirtschaftlichen Abschwung k\u00f6nnen sich \u00e4ltere oder kranke Arbeitnehmer zudem ihrer Einkommen weniger sicher sein. Weitere Gr\u00fcnde offenbart ein Blick in andere L\u00e4nder mit niedrigen Geburtenraten wie Japan, Finnland und Deutschland. In diesen L\u00e4ndern sind geringe Geburtenraten die Folge einer pers\u00f6nlichen Entscheidung (Deutschland), des mangelnden Zugangs zu erschwinglicher Kinderbetreuung (Deutschland) oder des Vers\u00e4umnisses der Gesellschaft, sich schnell genug an die Elternschaft anzupassen, indem sie es einfacher macht, Arbeit und Familie zu vereinen (Japan). Einige dieser Faktoren m\u00f6gen in China eine Rolle spielen, allerdings scheinen sie eine untergeordnete Rolle zu spielen.<\/p>\n

H\u00fcrden f\u00fcr den technologischen Fortschritt.<\/strong> Ein wesentliches Problem f\u00fcr China auf dem Weg entlang der Wertsch\u00f6pfungskette nach oben ist, dass mehr Kapital ben\u00f6tigt wird, damit die gleichen technologischen Fortschritte erzielt werden wie in den hochentwickelten Volkswirtschaften. Dies sowohl im Hinblick auf die Mitarbeiter als auch finanziell. Dar\u00fcber hinaus gibt es nur sehr wenige Personen vom Format eines Jack Ma, dem Gr\u00fcnder und langj\u00e4hrigen Chef der Alibaba Group. Das heisst: Es gibt nur selten solche in hohem Masse unternehmerisch denkende Menschen, die in der Lage sind, Durchbr\u00fcche zu erzielen. Die Zahl der chinesischen Patentanmeldungen ist beeindruckend, aber welcher Teil davon ist inkrementell, welcher strukturell? Ein Beleg daf\u00fcr ist die Tatsache, dass Skunk Works (offizielles Pseudonym f\u00fcr die Abteilung Advanced Development Programs des US-R\u00fcstungs- und Technologiekonzerns Lockheed Martin) amerikanisch und nicht chinesisch ist. China hat das Wissen aufgebaut, war aber nicht in der Lage, in gleichem Masse in F\u00fchrung zu gehen wie in vergangenen Jahrzehnten. Auf dem Weg in ein neues Jahrzehnt bringt Chinas Regierungssystem einer \u201egef\u00fchrten Gesellschaft\u201c sowohl Vor- als auch Nachteile mit sich. Starke staatliche Kontrolle kann den Fortschritt wesentlich behindern, kann neuen Technologien aber auch den Weg ebnen, insbesondere dann, wenn diese Technologien von gef\u00f6rderten nationalen Marktf\u00fchrern kommen. Und schliesslich liegt ein Vorteil des sp\u00e4ten Einstiegs in den technologischen Wettlauf darin, dass technologische Entwicklungsstufen \u00fcbersprungen werden k\u00f6nnen.<\/p>\n

Fehlende Rohstoffe.<\/strong> Ein entscheidendes Thema f\u00fcr Chinas Wachstumsmanagement ist der Mangel an wichtigen Rohstoffen wie beispielsweise \u00d6l (wobei China immerhin seltene Erden vorweisen kann). Steuereinnahmen aus diesem Bereich und eine rohstoffverarbeitende Industrie helfen einer Volkswirtschaft, zu wachsen, Abschw\u00fcnge zu bew\u00e4ltigen und in die Zukunft zu investieren. Diese Industriezweige bieten ein Mass an wirtschaftlicher Sicherheit, an dem es in China heute mangelt, und sie erm\u00f6glichen den Zugang zu Einnahmequellen, die besonders in den fr\u00fchen Entwicklungsphasen von Bedeutung sind, wenn das Inlandkapital nicht ausreichend in die Wirtschaft fliesst.<\/p>\n

Infrastrukturausbau<\/strong>. W\u00e4hrend Chinas A-St\u00e4dte weiter wuchsen, wandte sich das Land schliesslich auch dem Ausbau von B- und C-St\u00e4dten zu und entwickelte dort die Infrastruktur weiter (pdf, Grafik Seite 3). Dabei schoss China stellenweise \u00fcber das Ziel hinaus. Hier liessen sich zun\u00e4chst schnelle Verbesserungen umsetzen, allerdings wird der Weg nun schwieriger. China hat beschlossen, seine Ressourcen k\u00fcnftig in den wirtschaftlich weniger entwickelten Westen zu investieren, was wahrscheinlich mit geringeren Ertr\u00e4gen einhergehen wird.<\/p>\n

Liquidit\u00e4tsengp\u00e4sse.<\/strong> China beg\u00fcnstigt nationale Marktf\u00fchrer und Branchen durch gelenkte Massnahmen. Dies f\u00fchrt zwangsl\u00e4ufig zu einer Fehlallokation von Kapital und zu \u00fcbersch\u00fcssigen Kapazit\u00e4ten, die dann wiederum die M\u00f6glichkeiten von Banken beeintr\u00e4chtigen, weitere Kredite zu vergeben. Davon sind h\u00e4ufig insbesondere kleinere regionale Banken betroffen.<\/p>\n

Quelle: BondWorld.ch<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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