{"id":5390,"date":"2020-02-14T11:42:22","date_gmt":"2020-02-14T10:42:22","guid":{"rendered":"http:\/\/starthostunlimiteddmffassi-ss.stackstaging.com\/bondworld.ch\/?p=5390"},"modified":"2020-02-14T11:52:42","modified_gmt":"2020-02-14T10:52:42","slug":"nordea-notleidende-kredite-und-ueberkapazitaeten-belasten-das-wachstum-in-china","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/nordea-notleidende-kredite-und-ueberkapazitaeten-belasten-das-wachstum-in-china\/","title":{"rendered":"Nordea: Notleidende Kredite und \u00dcberkapazit\u00e4ten belasten das Wachstum in China"},"content":{"rendered":"<p style=\"text-align: justify;\"><strong>Nordea<\/strong> : Chinas Wirtschaft, der Motor der Weltwirtschaft, stottert. Vom Handelskrieg mit den USA und dem Corona-Virus abgesehen, sind ein Grossteil der Gr\u00fcnde daf\u00fcr strukturell bedingt.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\"><!--more--><\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\"><strong><a href=\"http:\/\/starthostunlimiteddmffassi-ss.stackstaging.com\/bondworld.ch\/newsletter\">Abonnieren Sie unseren kostenloser Newsletter<\/a><\/strong><\/p>\n<hr \/>\n<p style=\"text-align: justify;\"><strong>S\u00e9bastien Galy, Sr. Macro Strategist, Nordea Asset Management<\/strong><\/p>\n<hr \/>\n<p>Doch auch faule Kredite in den Bilanzen chinesischer Banken und \u00dcberkapazit\u00e4ten in einzelnen Sektoren tragen dazu bei.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">\u00dcberkapazit\u00e4ten, z.B. Blasen im Stahl- und Immobiliensektor, f\u00fchren letztlich dazu, dass die Bilanzen von Banken unter Druck stehen. Marktbeobachtern zu Folge ist dies besonders f\u00fcr Chinas Regionalbanken derzeit ein akutes Problem. Betrachtet man die Ergebnisprognosen chinesischer Banken, so f\u00e4llt auf, wie niedrig diese sind. Dabei sind einige gr\u00f6ssere Banken in puncto Kernkapital sehr stark aufgestellt, Regionalbanken hingegen deutlich schw\u00e4cher. Da der chinesische Finanzmarkt weniger stark entwickelt ist, ist es schwierig Notierungen f\u00fcr Credit Default Swap (CDS) f\u00fcr Banken zu finden. Normalerweise w\u00fcrden die Gegenparteien ihr Exposure auf diese Weise reduzieren, was eine gr\u00f6ssere Hebelwirkung im System erm\u00f6glicht. Theoretisch k\u00f6nnte das Geld dann schneller fliessen.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Zuletzt hatte die chinesische Regierung zugelassen, dass einige regionale Banken von Konkursen st\u00e4rker betroffen waren als grosse nationale Banken, von denen man annimmt, dass sie sich auf staatseigene Betriebe und grosse Unternehmen wie Alibaba konzentrieren. So berichtete beispielsweise das Wall Street Journal (21.1.2019), Blackstone, Bain Capital, Lone Star und Oak Tree w\u00fcrden vermehrt in schlecht laufende chinesische Kredite (Soured Loans) investieren. Insgesamt bel\u00e4uft sich die Summe der notleidenden Kredite (Non-Performing Loans, NPLs) in China laut Bloomberg auf 2,37 Milliarden Renminbi. Nach Daten des Internationalen W\u00e4hrungsfonds (BNPLNPCN-Index) machen sie 1,81% der Bilanzsumme chinesischer Banken aus .<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Die Summe der Kredite mit hohem Ausfallrisiko liegt nach Bloomberg-Angaben bei ca. 3,8 Milliarden Renminbi. Das Volumen der notleidenden Kredite ist im Vergleich zu den Bilanzsummen der einheimischen Banken zwar offiziell weiterhin sehr niedrig. Die Realit\u00e4t ist jedoch vermutlich komplexer. Andernfalls w\u00e4re die Regierung bei der Eind\u00e4mmung und Reform des Schattenbankensystems nicht so aggressiv vorgegangen und h\u00e4tte sich auch nicht so rigoros f\u00fcr den Abbau der Verschuldung von Nicht-Finanz-Unternehmen eingesetzt .<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">In der Stahlindustrie werden \u00dcberkapazit\u00e4ten vielfach gemeldet und von der Zentralregierung untersucht (Reuters 27.9.2019). Der Abbau von \u00dcberkapazit\u00e4ten und eine h\u00f6here Nachfrage haben allerdings zu einer Stabilisierung der Stahlpreise beigetragen. Wo einst eine akute Krise herrschte, hat der Druck etwas nachgelassen .<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Das genaue Ausmass der notleidenden Kredite l\u00e4sst sich schwer absch\u00e4tzen. Dass hier der Ausl\u00f6ser f\u00fcr eine Krise liegen k\u00f6nnte, erscheint jedoch unwahrscheinlich. Es sei denn, es k\u00e4me zu einer grossen Korrektur am Immobilienmarkt. Chinas Regierung wird nicht m\u00fcde, zu betonen, dass sie hier einige betr\u00e4chtliche \u00dcberkapazit\u00e4ten abgebaut und \u2013 ebenso wichtig \u2013 die Entschuldung im Bereich der Nicht-Finanz-Unternehmen vorangetrieben hat.<\/p>\n<h6 style=\"text-align: justify;\"><strong>Schuldenabbau im Nicht-Finanz-Sektor<\/strong><\/h6>\n<p style=\"text-align: justify;\">China hat trotz schw\u00e4cheren Wachstums (offiziellen Angaben zufolge: voraussichtlich 6% im Jahr 2020) seine vergleichsweise straffe Geldpolitik beibehalten. Ein Grund ist vermutlich, dass der Immobiliensektor die Wirtschaft noch immer belebt und in einigen F\u00e4llen \u00fcberm\u00e4ssige Risiken eingegangen wurden. Sektoren, die \u00dcberkapazit\u00e4ten aufweisen, mit niedrigeren Zinss\u00e4tzen finanzieren zu wollen, ist zwar nicht sinnvoll. Die angestrebten Mindestreservequoten haben hingegen immerhin einen Teil dieses Ziels erreicht.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">In China ist geliehenes Geld nicht immer fungibel. Es wird in einem sozialen Spiel, das von den meisten Marktteilnehmern gespielt wird, im Sinne des gr\u00f6sseren Gemeinwohls gelenkt und gef\u00f6rdert. Staatseigene Unternehmen werden vielfach vor Kreditrisiken gesch\u00fctzt und von grossen Banken stark finanziert. Hier scheint der eigentliche Kern des Problems zu liegen: es ist nicht das Kreditrisiko, sondern eine geringe Produktivit\u00e4t .<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Quelle: BondWorld.ch<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Nordea : Chinas Wirtschaft, der Motor der Weltwirtschaft, stottert. 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