{"id":5448,"date":"2020-02-26T17:40:38","date_gmt":"2020-02-26T16:40:38","guid":{"rendered":"http:\/\/starthostunlimiteddmffassi-ss.stackstaging.com\/bondworld.ch\/?p=5448"},"modified":"2020-02-26T17:41:58","modified_gmt":"2020-02-26T16:41:58","slug":"bantleon-mehr-rendite-mit-nicht-ezb-faehigen-eur-unternehmensanleihen","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/bantleon-mehr-rendite-mit-nicht-ezb-faehigen-eur-unternehmensanleihen\/","title":{"rendered":"Bantleon: Mehr Rendite mit nicht EZB-f\u00e4higen EUR-Unternehmensanleihen"},"content":{"rendered":"

Bantleon: Nach einem guten Start ins Jahr 2020 haben EUR-Unternehmensanleihen der Bonit\u00e4t Investment Grade weiteres Potenzial.
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Dr. Michael Hess <\/span>Leiter Portfolio Management Corporate Credit<\/strong><\/p>\n

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Die Ertr\u00e4ge von \u00fcber 6% im Jahr 2019 d\u00fcrften zwar nicht zu wiederholen sein, dennoch sollte die Erholungsphase des Mini-Kreditzyklus nach dem Tief von Ende 2018 intakt bleiben und von der EZB weiter unterst\u00fctzt werden. Der Haupttreiber f\u00fcr die solide Performance bleibt das unangefochten positive technische Umfeld f\u00fcr Unternehmensanleihen.<\/p>\n

Wegen der deutlich h\u00f6heren Renditen der nicht EZB-f\u00e4higen EUR-Unternehmensanleihen sollten Anleger auch dieses Segment bei ihren Anlageentscheidungen ber\u00fccksichtigen.<\/strong><\/p>\n

Die Wertentwicklung von EUR-Unternehmensanleihen der Bonit\u00e4t Investment Grade sollte im Jahr 2020 vor allem vom unangefochten positiven technischen Umfeld beeinflusst werden. So d\u00fcrften sich die Mittelfl\u00fcsse weiter im positiven Bereich bewegen, sofern nicht pl\u00f6tzliche Extremereignisse auftreten, beispielsweise Schwarze Schw\u00e4ne. Das gilt mindestens solange, wie die Alternativen in den weniger risikobehafteten Anlageklassen keine ausreichende Rendite abwerfen. Das Sahneh\u00e4ubchen f\u00fcr die positive Renditeentwicklung d\u00fcrfte jedoch die Unterst\u00fctzung der EZB sein. Sie wird die Risikopr\u00e4mien mit ihrem aktuellen Anleihenkaufprogramm wohl auf oder sogar unter die Tiefst\u00e4nde seit der Finanzkrise bef\u00f6rdern: Im Jahr 2020 ist ein durchschnittliches Kaufvolumen in H\u00f6he von \u00fcber 5 Mrd. EUR pro Monat wahrscheinlich, wovon ungef\u00e4hr 1 Mrd. EUR auf Reinvestitionen f\u00fcr auslaufende Anleihen entfallen. Entsprechend sollte das Netto-Kaufvolumen der EZB etwa 4 Mrd. EUR im Monat betragen.<\/p>\n

Wie beide Versionen des EZB-Kaufprogramms von Unternehmensanleihen veranschaulichen, f\u00fchrten bereits die Ank\u00fcndigungen der EZB zu deutlich sinkenden Risikopr\u00e4mien von EUR-Unternehmensanleihen der Bonit\u00e4t Investment Grade (siehe Grafik). Zu Beginn der tats\u00e4chlichen K\u00e4ufe war zwar ein tempor\u00e4rer Anstieg zu beobachten. Letztendlich handelte es sich jedoch nur um eine sehr kurzfristige Schw\u00e4chephase, bis das Kaufprogramm seine Wirkung entfaltete und die Risikopr\u00e4mien weiter sanken.
\nMehrfache Rendite bei nicht EZB-f\u00e4higen EUR-Unternehmensanleihen<\/p>\n

Interessant bleibt die unterschiedliche Entwicklung von EZB-f\u00e4higen Anleihen im Vergleich zu Anleihen, welche die EZB aufgrund des Emittentensitzes nicht erwerben darf: Die nicht EZB-f\u00e4higen Anleihen haben in der Regel eine h\u00f6here Rendite.<\/p>\n

Auf Einzeltitelbasis kann die Renditedifferenz beachtlich ausfallen.<\/p>\n

So bietet beispielsweise die EUR-Anleihe von IBM mit Emittentensitz USA \u2013 somit nicht EZB-f\u00e4hig \u2013 und einer Laufzeit von acht Jahren mit 0,3% die 6-fache Rendite gegen\u00fcber einer Anleihe derselben Laufzeit des Unternehmens SAP. Beide Unternehmen haben das Rating \u00bbA\u00ab.<\/p>\n

Dementsprechend kann ohne Abstriche beim Kreditrisiko eine signifikant h\u00f6here Rendite erzielt werden. Die Kaufprogramme sind deshalb eine gute M\u00f6glichkeit, um eine signifikante \u00dcberrendite zu erwirtschaften.<\/p>\n

Nur in Schw\u00e4chephasen des Marktes f\u00fcr EUR-Unternehmensanleihen guter Bonit\u00e4t ist eine tempor\u00e4re Outperformance der EZB-f\u00e4higen Anleihen zu erwarten, weil bei deren Verkauf die Liquidit\u00e4t besser sein wird. Wegen unseres positiven Konjunkturausblicks erwarten wir im Jahr 2020 einen h\u00f6heren Ertrag der Anleihen, welche die EZB nicht kaufen kann.<\/p>\n

EZB-Anleihenkaufprogramme dr\u00fccken die Risikopr\u00e4mien<\/strong><\/p>\n

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Quellen: Bloomberg, Bantleon | Stand: 4. Februar 2020<\/div>\n
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Fazit:<\/strong><\/h6>\n

EUR-Unternehmensanleihen der Bonit\u00e4t Investment Grade sollten im Jahr 2020 eine attraktive L\u00f6sung f\u00fcr sicherheitsbewusste Investoren bleiben, um im Tiefzinsumfeld noch positive Renditen zu erzielen.<\/p>\n

Die Ertr\u00e4ge von \u00fcber 6% im Jahr 2019 d\u00fcrften zwar nicht zu wiederholen sein, dennoch sollte die Erholungsphase des Mini-Kreditzyklus nach dem Tief von Ende 2018 intakt bleiben und von der EZB weiter unterst\u00fctzt werden.<\/p>\n

Die politischen Spannungen in Bezug auf den Welthandel, die US-Wahl, den Brexit und die Krise im Nahen Osten d\u00fcrften die Finanzm\u00e4rkte im Jahr 2020 zwar beeinflussen. Jedoch werden diese Faktoren nicht ausreichen, um die genannten positiven technischen Faktoren sowie die sich aufhellende Weltwirtschaft nach dem \u00dcberwinden des Coronavirus-Effekts zu \u00fcberlagern.<\/p>\n

Wegen der deutlich h\u00f6heren Renditen der nicht EZB-f\u00e4higen EUR-Unternehmensanleihen sollten Anleger auch dieses Segment bei ihren Anlageentscheidungen ber\u00fccksichtigen.<\/p>\n

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Rechtlicher Hinweis:<\/span><\/p>\n

Die in diesem Beitrag gegebenen Informationen, Kommentare und Analysen dienen nur zu Informationszwecken und stellen weder eine Anlageberatung noch eine Empfehlung oder Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Anlageinstrumenten dar. Die hier dargestellten Informationen st\u00fctzen sich auf Berichte und Auswertungen \u00f6ffentlich zug\u00e4nglicher Quellen. Obwohl die Bantleon Bank AG der Auffassung ist, dass die Angaben auf verl\u00e4sslichen Quellen beruhen, kann sie f\u00fcr die Qualit\u00e4t, Richtigkeit, Aktualit\u00e4t oder Vollst\u00e4ndigkeit der Angaben keine Gew\u00e4hrleistung \u00fcbernehmen. Eine Haftung f\u00fcr Sch\u00e4den irgendwelcher Art, die sich aus der Nutzung dieser Angaben ergeben, wird ausgeschlossen. Die Wertentwicklung der Vergangenheit l\u00e4sst keine R\u00fcckschl\u00fcsse auf die k\u00fcnftige Wertentwicklung zu.<\/span><\/p>\n

Quelle: BondWorld<\/p>\n

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