{"id":5488,"date":"2020-03-05T10:11:12","date_gmt":"2020-03-05T09:11:12","guid":{"rendered":"http:\/\/starthostunlimiteddmffassi-ss.stackstaging.com\/bondworld.ch\/?p=5488"},"modified":"2020-03-05T10:56:34","modified_gmt":"2020-03-05T09:56:34","slug":"nordea-coronavirus-drueckt-auf-wachstums-werte","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/nordea-coronavirus-drueckt-auf-wachstums-werte\/","title":{"rendered":"Nordea: Coronavirus dr\u00fcckt auf Wachstums-Werte"},"content":{"rendered":"

Nordea<\/strong> : Coronavirus dr\u00fcckt auf Wachstums-Werte: Value-Aktien nun als sicherer Hafen?<\/p>\n

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S\u00e9bastien Galy, Sr. Macro Strategist, Nordea Asset Management<\/strong><\/p>\n

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Inmitten der globalen Ausbreitung des Coronavirus flammt die Debatte zwischen Value- und Growth-Titeln erneut auf. Bislang tendierten Value-Aktien in schwierigeren Marktphasen dazu, Outperformance zu erzielen.<\/p>\n

Davon abgesehen schnitten sie in den letzten Jahrzehnten jedoch eher schlechter ab. Selbst Warren Buffet als bekennender Value-Investor gab einst zu, dass Investoren eher davon profitieren w\u00fcrden, den S&P500 zu kaufen statt den Berkshire Hathaway. Aktuell w\u00fcrde das jedoch niemand bekr\u00e4ftigen.<\/p>\n

S\u00e9bastien Galy, Senior-Makrostratege bei Nordea Asset Management, hat zu der aufflammenden Debatte eine klare Meinung:<\/strong> \u201eGrowth kann als Investmentstil beschrieben werden, Value dagegen z\u00e4hlt f\u00fcr uns zu den Eigenschaften einer Portfoliokonstruktion, die sich gerade in Zeiten von Marktturbulenzen und Rezession bew\u00e4hrt.\u201c<\/p>\n

Der Rest h\u00e4nge zum Teil von einer guten Portfoliokonstruktion ab, die verschiedenste Techniken ber\u00fccksichtigt, darunter Deep Value, Absolute Value und Relative Value. Auch sei zu beachten, dass sich Abw\u00e4rtsrisiken auf klassischem Wege mindern liessen, zum Beispiel durch b\u00f6rsennotierte Immobilien, Infrastruktur-Titel und Covered Bonds.<\/p>\n

In Zeiten niedriger Zinss\u00e4tze dr\u00e4ngen immer mehr Unternehmen auf den Markt. Diese schnell wachsenden Unternehmen fordern etablierte Marktteilnehmer mithilfe neuer Technologien heraus und ebnen den Weg f\u00fcr neue M\u00e4rkte, wie etwa Tesla. Firmen wie Amazon kaufen aufstrebende Technologien und neue M\u00e4rkte, um ihre Marktdominanz weiterhin sicherzustellen. Wenn die Nachfrage steigt, wechseln ihre Cashflows vom negativen in den positiven Bereich, was oftmals mit Aufschl\u00e4gen dank differenzierter Produkte wie denen von Apple einhergeht.<\/p>\n

J\u00fcngere Generationen erleben ein Produkt lieber als es zu besitzen. Dies sorgt daf\u00fcr, dass Preisaufschl\u00e4ge gedeckelt und dem Volumengesch\u00e4ft untergeordnet werden m\u00fcssen. In einigen F\u00e4llen geraten Wachstumstitel durch eine aggressive Bepreisung ihrer Dienstleistungen in eine dominante oder oligopolistische Position, m\u00fcssen dann aber zunehmend feststellen, dass ihr Spielraum f\u00fcr Preisaufschl\u00e4ge begrenzt ist, wie zum Beispiel bei UBER. Zusammengefasst sorgen Growth-Titel dank eines best\u00e4ndigen Erneuerungszyklus f\u00fcr die Transformation der alten Wirtschaft.<\/p>\n

Die Transformation von stabilen\/werthaltigen Unternehmen<\/strong><\/h6>\n

Vor 2008 sorgte die schnelle Verbreitung von Technologie zu einer h\u00f6heren Produktivit\u00e4tsrate als heute. Dieser Transformationsprozess, der von Wachstumstiteln angetrieben wird, findet sich auch in einigen Value-Unternehmen. McDonalds beispielsweise bietet im Zuge der vermehrten Nutzung von Kiosk-Bestellungen nun auch einen Lieferdienst an. Viele Einkaufszentren stehen aufgrund ver\u00e4nderter Geschm\u00e4cker unter Druck und passen sich erfolgreich an. Generell reagierten Unternehmen wie diese zun\u00e4chst mit Kostensenkungen, bevor sie gezwungen waren, ihre Kunden innovativer und besser anzusprechen. In Europa gibt es viele von diesen Unternehmen – mehr als in der Sparte von Google und Amazon.<\/p>\n

Value-Unternehmen – die Guten und die Schlechten<\/strong><\/h6>\n

Value kann durch eine Reihe einfacher Metriken analysiert werden, beispielsweise durch das Kurs-Gewinn-Verh\u00e4ltnis, die Dividendenrendite und Discount Cash Flow Modelle.<\/p>\n

\u201eWenn Unternehmen nicht auf Growth umstellen k\u00f6nnen, indem sie den richtigen wirtschaftlichen Mechanismus oder die richtige Technologie nutzen, dann schneiden sie definitionsgem\u00e4ss schlechter ab als Wachstumsunternehmen\u201c, sagt Galy.<\/p>\n

Der Experte geht davon aus, dass einige Wachstumstitel letztendlich auf Growth umstellen werden, w\u00e4hrend andere bei Value verbleiben. In der zugrundeliegenden Bewertung von Growth zu Value gibt es eine Reihe von Ratings, die erkennen liessen, in welche Richtung sich ein Unternehmen bewegt, zum Beispiel die Kreditw\u00fcrdigkeit von Fitch. \u201eEs ist jedoch wichtig zu beachten, dass nicht alle Aktien mit niedrigem Beta-Wert Value-Aktien sind. Die Aufgabe der Analysten besteht darin, von den Value-Aktien diejenigen zu finden, die sich in Richtung Growth entwickeln k\u00f6nnten, und diejenigen, die veralten. So oder so wird ein aufstrebender Wachstumswert im Value-Bereich wahrscheinlich nicht lange g\u00fcnstig bewertet bleiben\u201c, sagt Galy.<\/strong><\/p>\n

Bez\u00fcglich der aktuell aufflammenden Diskussion um Growth und Value ist der Experte sicher, dass Growth-Titel im Umfeld des sich rasch ausbreitenden Coronavirus zwei bis vier Wochen lang unter Druck geraten werden.<\/p>\n

\u201eDer best\u00e4ndige Erneuerungszyklus wird ihnen jedoch zu neuer Attraktivit\u00e4t verhelfen. Value-Aktien als Teil eines gut aufgebauten Portfolios sorgen indes f\u00fcr eine ausreichende Diversifizierung und damit f\u00fcr Widerstandsf\u00e4higkeit\u201c, schliesst Galy.<\/strong><\/p>\n

Quelle: BondWorld.ch<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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