{"id":5491,"date":"2020-03-05T11:12:19","date_gmt":"2020-03-05T10:12:19","guid":{"rendered":"http:\/\/starthostunlimiteddmffassi-ss.stackstaging.com\/bondworld.ch\/?p=5491"},"modified":"2020-03-05T11:22:13","modified_gmt":"2020-03-05T10:22:13","slug":"dpam-die-kultur-der-angst-brechen","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/dpam-die-kultur-der-angst-brechen\/","title":{"rendered":"DPAM: \u00abDie Kultur der Angst brechen\u00bb"},"content":{"rendered":"

DPAM h\u00e4lt die durch das Cornonavirus ausgel\u00f6sten Reaktionen an den Kernobligationenm\u00e4rkten f\u00fcr \u00fcberzogen.<\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/p>\n

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Peter De Coensel, CIO Fixed Income bei DPAM<\/strong><\/strong><\/p>\n

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\u00dcberm\u00e4ssige geldpolitische Massnahmen zur Bek\u00e4mpfung der aktuellen Marktturbulenzen l\u00f6sen nur weitere Verunsicherung aus. Fiskalische Massnahmen erscheinen demgegen\u00fcber vielversprechender.<\/p>\n

Aktien der Stunde sind solche, die signifikante Wettbewerbsvorteile, eine geringe Verschuldung, stabiles Wachstum \u00fcber den gesamten Zyklus sowie eine niedrige Anf\u00e4lligkeit f\u00fcr disruptive Kr\u00e4fte mitbringen.<\/p>\n

Kernobligationen sind \u00fcberkauft<\/strong><\/h6>\n

Besonders seit dem Beginn des Jahrtausends haben Investoren Angst vor wirtschaftlichen und politischen Unw\u00e4gbarkeiten \u2013 mal mehr, mal weniger. Zuletzt kamen auch noch klimabezogene Risiken hinzu. Mit einem ganz neuen, diesmal biologischen Angstfaktor, hatte aber niemand gerechnet. \u00abDer Ausbruch des Coronavirus hat die Bewertungen an den Kernobligationenm\u00e4rkten auf \u00fcberm\u00e4ssig hohe Niveaus getrieben, die eine tiefe und globale Rezession vermuten lassen. Unsere auf Markterwartungen basierenden Bewertungsmodelle zeigen, dass Euro-Staatsobligationen mittlerweile \u00fcberteuert bzw. \u00fcberkauft sind\u00bb, sagt Peter De Coensel, CIO Fixed Income bei DPAM.<\/strong><\/p>\n

Die M\u00e4rkte entwickeln sich derzeit unter der Pr\u00e4misse, dass die Korrelation zwischen Obligationen und Aktien tief negativ bleiben wird. Jede Korrektur bei Aktien wird dementsprechend in h\u00f6here Kursniveaus bei Kernobligationen umgesetzt. \u00abDer Eintritt in eine neue \u00c4ra, in der auch l\u00e4ngere Phasen positiver Korrelation zwischen Obligationen und Aktien auftreten, wird einen Bruch mit der Kultur der Angst erfordern\u00bb, betont der DPAM-Rentenchef.<\/p>\n

Mit Konjunkturprogrammen gegensteuern<\/strong><\/h6>\n

Jetzt gelte es, jegliche zus\u00e4tzliche Verunsicherung und Instabilit\u00e4t an den Finanzm\u00e4rkten zu vermeiden. Diesbez\u00fcglich Zeichen setzen m\u00fcssten die Notenbanken. Ausschliesslich geldpolitische bzw. quantitative Massnahmen seien aber nicht angebracht.<\/p>\n

F\u00fcr geeigneter h\u00e4lt Peter De Coensel fiskalpolitische Instrumente der Regierungen, um die wirtschaftlichen Auswirkungen des Virus in Schach zu halten: \u00abWir begr\u00fcssen, dass die Zentralbanken den seit Anfang 2020 eingeschlagenen restriktiveren geldpolitischen Kurs wieder etwas lockern. Wir gehen von insgesamt zwei Zinssenkungen in Richtung 1 Prozent durch die Federal Reserve aus, um eine moderate Verlangsamung des US-Wachstums im Jahr 2020 einzud\u00e4mmen. F\u00fcr die EZB erwarten wir, dass sie weniger an der Zinsschraube dreht als vielmehr Massnahmen in Richtung weitere Obligationenk\u00e4ufe und Bankenliquidit\u00e4t einleiten wird. Die Zentralbanken d\u00fcrfen aber nicht die F\u00fchrungsrolle \u00fcbernehmen. Neben einer unterst\u00fctzenden monet\u00e4ren Reaktion braucht es glaubw\u00fcrdige fiskalische Programme als Mittel zur Unterst\u00fctzung \u00f6ffentlicher und privater Investitionsinitiativen.\u00bb<\/p>\n

Da eine zus\u00e4tzliche Fiskalpolitik, in Verbindung mit fortgesetzten geldpolitischen Anstrengungen, neben dem Wachstum auch die Inflation f\u00f6rdern w\u00fcrde, sieht Peter De Coensel ein besonderes Potenzial bei inflationsgebundenen Obligationen. Der vorsichtige Anstieg der Inflationserwartungen in den letzten sechs Monaten wurde zuletzt wieder auf das niedrige Niveau von Mitte 2009 zur\u00fcckgef\u00fchrt. Anlegern bieten die aktuellen Bewertungen die Chance, Allokationen an inflationsgebundenen Obligationen auf diesen attraktiven Niveaus aufzubauen bzw. zu erh\u00f6hen.<\/p>\n

Qualit\u00e4tsaktien mit gutem Immunsystem<\/strong><\/h6>\n

Da es f\u00fcr ein Black Swan-Ereignis wie Corona keinen historischen Bezugsrahmen gibt, ist es schwierig, die weitere Dauer und die Wirksamkeit der Massnahmen zur Eind\u00e4mmung des Virus zu beurteilen. Unternehmen auf der ganzen Welt haben bereits Gewinnwarnungen herausgegeben, aber nur sehr wenige waren in der Lage, diese \u00fcber das n\u00e4chste Quartal hinaus zu quantifizieren.<\/p>\n

\"Roose<\/a>
Roose Alexander DPAM<\/figcaption><\/figure>\n

\u00abBetrachtet man fr\u00fchere exogene Schocks, so zeigt sich, dass wirtschaftliche St\u00f6rungen zwar betr\u00e4chtlich sein k\u00f6nnen, aber in der Regel nur von k\u00fcrzerer Dauer sind\u00bb, sagt Alexander Roose, CIO f\u00fcr das fundamentale Aktienmanagement bei DPAM.<\/strong><\/p>\n

So habe der chinesische Markt f\u00fcr A-Aktien seit Jahresbeginn seine Verluste nahezu wieder wettgemacht. \u00abF\u00fcr die Aktienm\u00e4rkte in den Industriel\u00e4ndern erwarten wir, dass die Nervosit\u00e4t so lange anhalten wird, wie die Infektionen nicht ihren H\u00f6hepunkt erreicht haben und die Krise l\u00e4nger als in China andauern k\u00f6nnte, da es in diesen L\u00e4ndern schwieriger ist, ganze St\u00e4dte abzuschotten.\u00bb<\/p>\n

Mit Blick auf die kommenden Monate favorisiert der DPAM-Aktienexperte Qualit\u00e4tsunternehmen, die signifikante Wettbewerbsvorteile, eine geringe Verschuldung, stabiles Wachstum \u00fcber den gesamten Zyklus sowie eine niedrige Anf\u00e4lligkeit f\u00fcr disruptive Kr\u00e4fte mitbringen und idealerweise in der Lage sind, aus den Zielen der Vereinten Nationen f\u00fcr eine nachhaltige Entwicklung Kapital zu schlagen.<\/p>\n

Nicht zuletzt verweist Alexander Roose auf die Tatsache, dass die Renditedifferenz zwischen globalen Dividendenaktien und zehnj\u00e4hrigen US-Staatsobligationen nahe zwei Prozent liegt, ein Niveau, das zuletzt 2009 und 2011 erreicht wurde. Historisch gesehen habe sich dieses Niveau stets als wichtige Unterst\u00fctzungsmarke f\u00fcr die Bewertungen an den Aktienm\u00e4rkten erwiesen.<\/p>\n

Quelle: BondWorld<\/p>\n

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