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\nLaurent Denize, Global co-CIO bei ODDO BHF Asset Management<\/strong><\/p>\n
\nAuch wenn sich das Coronavirus in China mittlerweile anscheinend langsamer ausbreitet, ist die wirtschaftliche Aktivit\u00e4t dort noch st\u00e4rker eingebrochen als erwartet (Einkaufsmanagerindex bei 35,7).<\/p>\n
Zudem ist das Virus nun auch ausserhalb Chinas auf dem Vormarsch. Dies gilt insbesondere f\u00fcr Teile Asiens sowie f\u00fcr Europa und hier vor allem f\u00fcr Norditalien. Auch die USA bleiben nicht verschont.<\/p>\n
Zwar waren bei den Konjunkturindikatoren zuletzt Zeichen f\u00fcr eine Erholung zu erkennen. Allerdings war die Lage angesichts der Unsicherheit bez\u00fcglich der Handelsbeziehungen und des schw\u00e4chelnden verarbeitenden Sektors nur schwer einzusch\u00e4tzen. Vor diesem Hintergrund d\u00fcrften St\u00f6rungen in den Lieferketten unweigerlich die Wachstumsaussichten beeintr\u00e4chtigen.<\/p>\n
Welches Szenario ist denkbar?<\/strong><\/h6>\nZun\u00e4chst einmal machen exakte Vorhersagen \u00fcber die \u00f6konomischen Auswirkungen angesichts eines Schocks dieser Dimension keinen Sinn. Die weitere Entwicklung der Gesundheitskrise und die politische Reaktion darauf sind zwei Parameter, die die Wertentwicklung risikoreicher Anlagen beeinflussen k\u00f6nnen. Durch Liquidit\u00e4tszufuhr werden die Zentralbanken eine wichtige Rolle bei der Vermeidung von Konkursen, insbesondere im mittelst\u00e4ndischen Sektor, spielen. Zwar tragen Zinssenkungen oder Liquidit\u00e4tsspritzen (wie von der US-Notenbank gerade beschlossen) dazu bei, die Verschlechterung der Finanzierungsbedingungen zu begrenzen und das Vertrauen wiederherzustellen. Sie l\u00f6sen aber nicht das Problem auf der Angebotsseite, mit dem wir konfrontiert sind. Die Regierungen haben aufgrund ihrer Verschuldung sehr wenig Spielraum, um mit umfangreichen Konjunkturmassnahmen gegenzusteuern. Daher m\u00fcssen wir uns in unseren Szenarios jetzt darauf einstellen, dass das reale BIP im ersten Quartal weltweit sinkt. Sollte die Kombination aus Angebots- und Nachfrageschock anhalten, k\u00f6nnte die globale Konjunktur m\u00f6glicherweise auf Gesamtjahressicht aus dem Tritt kommen.<\/p>\n
Welche Indikatoren gilt es in den kommenden Monaten im Blick zu halten?<\/strong><\/h6>\n– Kreditspreads (ein Indikator f\u00fcr steigende Ausfallraten)<\/p>\n
– Umsatz- und Gewinnwarnungen der Unternehmen<\/p>\n
– Makro\u00f6konomische Daten<\/p>\n
– Verbrauchervertrauen<\/p>\n
– Von Zentralbanken und Regierungen angek\u00fcndigte Massnahmen<\/p>\n
– Infektionsraten<\/p>\n
Zum Abschluss noch ein kleines Zahlenspiel, das verdeutlicht, dass der Tiefpunkt sicher noch nicht erreicht ist.<\/p>\n
Vor der Korrektur betrug die Bewertung des US-Aktienmarktes das 19-fache der erwarteten Gewinne (gesch\u00e4tztes Gewinnwachstum f\u00fcr 2020: +9%). Nun ist sie auf 16,50 oder 17 gefallen.<\/p>\n
Was geschieht aber im Falle einer Korrektur des Gewinnwachstums auf Null? Damit l\u00e4ge das KGV wieder bei 18 oder 19. Folglich k\u00f6nnte es zun\u00e4chst zu weiteren Verlusten kommen, wie sie letzte Woche zu beobachten waren, bevor sich wieder Einstiegspunkte finden, die diesem Risiko besser Rechnung tragen. Vielleicht ist es das, was wir gerade beobachten: Eine breite Neubewertung des Risikos verbunden mit h\u00f6herer Volatilit\u00e4t und sich daraus ergebenden k\u00fcnftigen Anlagem\u00f6glichkeiten. In der Zwischenzeit raten wir \u2013 wie schon im Vormonat \u2013 weiterhin zur Vorsicht. Es ist Geduld gefragt: Ein exogener Schock wie dieser l\u00e4sst sich nicht in wenigen Tagen verdauen. Allm\u00e4hlich steigende Temperaturen \u2013 so steht zu hoffen \u2013 sollten das Gesundheitsrisiko und letztlich die Gesamtmortalit\u00e4t des Virus eind\u00e4mmen.<\/p>\n
L\u00e4ngerfristig dr\u00e4ngen sich schon heute \u00dcberlegungen \u00fcber eine Anpassung und Zentralisierung von Wertsch\u00f6pfungsketten auf.<\/p>\n
Mit welchen Kosten w\u00e4re das verbunden? <\/strong>
\nWas w\u00e4ren die mittel- und langfristigen Vorteile?<\/strong><\/h6>\nJust-in-Time-Prozesse in der Produktion werfen auch Fragen wie Sicherheitsvorr\u00e4te und die Auswirkungen auf der Angebotsseite im Falle von Versorgungsengp\u00e4ssen auf. Wie werden Unternehmen reagieren, um sich auf dieses neue Umfeld einzustellen? Einen kleinen Vorgeschmack hiervon haben wir schon im Zuge des Handelskonflikts erhalten. Im Ergebnis wird es zu massiven Umschichtungen in Portfolios kommen und sich zweifellos neue Chancen f\u00fcr Wertpotenzial er\u00f6ffnen. Es ist an uns, diese neuen Trends zu erkennen und zu nutzen.<\/p>\n
Quelle: BondWorld.ch<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
ODDO BHF AM: Die weltweiten Wirtschaftsaussichten haben sich in den letzten Wochen deutlich eingetr\u00fcbt.<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":5538,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"telegram_tosend":false,"telegram_tosend_message":"","telegram_tosend_target":0,"footnotes":"","_wpscp_schedule_draft_date":"","_wpscp_schedule_republish_date":"","_wpscppro_advance_schedule":false,"_wpscppro_advance_schedule_date":"","_wpscppro_dont_share_socialmedia":false,"_wpscppro_custom_social_share_image":0,"_facebook_share_type":"","_twitter_share_type":"","_linkedin_share_type":"","_pinterest_share_type":"","_linkedin_share_type_page":"","_instagram_share_type":"","_medium_share_type":"","_threads_share_type":"","_google_business_share_type":"","_selected_social_profile":[],"_wpsp_enable_custom_social_template":false,"_wpsp_social_scheduling":{"enabled":false,"datetime":null,"platforms":[],"status":"template_only","dateOption":"today","timeOption":"now","customDays":"","customHours":"","customDate":"","customTime":"","schedulingType":"absolute"},"_wpsp_active_default_template":true},"categories":[37],"tags":[139],"class_list":["post-5536","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-marktanalyse","tag-oddo-bhf-am"],"blocksy_meta":{"styles_descriptor":{"styles":{"desktop":"","tablet":"","mobile":""},"google_fonts":[],"version":6}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/5536","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=5536"}],"version-history":[{"count":4,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/5536\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":5541,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/5536\/revisions\/5541"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media\/5538"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=5536"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=5536"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=5536"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}