{"id":5870,"date":"2020-05-03T20:30:04","date_gmt":"2020-05-03T18:30:04","guid":{"rendered":"http:\/\/starthostunlimiteddmffassi-ss.stackstaging.com\/bondworld.ch\/?p=5870"},"modified":"2020-05-05T15:35:08","modified_gmt":"2020-05-05T13:35:08","slug":"allianz-gi-fordernde-zeiten-spektakulaere-gegenmassnahmen","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/allianz-gi-fordernde-zeiten-spektakulaere-gegenmassnahmen\/","title":{"rendered":"Allianz GI : Fordernde Zeiten \u2013 spektakul\u00e4re Gegenma\u00dfnahmen"},"content":{"rendered":"

Allianz GI : Gleich von drei Seiten macht sich das Coronavirus bei der Weltwirtschaft bemerkbar: als Angebotsschock in Folge der Unterbrechungen von Lieferketten, als Nachfrageschock auch in Folge der sogenannten \u201eLockdowns\u201c (Herunterfahren der gesellschaftlichen Aktivit\u00e4t)..<\/span><\/p>\n

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von Dr. Hans-J\u00f6rg Naumer <\/span><\/strong><\/p>\n

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in vielen Volkswirtschaften und als Schock auf den Finanzkreislauf durch die Ausweitung der Risikopr\u00e4mien. Dabei war die Weltkonjunktur schon vor dem Ausbruch der Krise angeschlagen. <\/span><\/p>\n

Mittlerweile bewegen sich wichtige Fr\u00fchindikatoren, wie z. B. die Einkaufsmanagerindizes, auf Niveaus wie nach dem Ausbruch der Finanzkrise 2008\/2009. Eine Stabilisierung ist noch nicht absehbar.<\/span><\/p>\n

Wir leben \u2013 nicht nur \u00f6konomisch \u2013 in fordernden Zeiten. Die Rezession der Weltwirtschaft ist dabei l\u00e4ngst eine ausgemachte Sache, die nicht mehr diskutiert wird. Die Debatte dreht sich vielmehr um die Dauer dieser Abschw\u00e4chung. <\/span><\/p>\n

Diese h\u00e4ngt auch mit der Frage zusammen, wie schnell ein Zur\u00fcck zur Normalit\u00e4t zu erwarten ist. Wird es ein v-f\u00f6rmiger Verlauf, also eine schnelle Erholung? Wird es ein \u201eU\u201c oder am Ende gar ein \u201eL\u201c, bei dem eine Erholung auf l\u00e4ngere Zeit ausbliebe? Zu dominieren scheinen bei den volkswirtschaftlichen Analysen das \u201eV\u201c und das \u201eU\u201c.<\/span><\/p>\n

Damit bewegen wir uns nicht nur in der Hoch-Zeit der Virologen und der Pharmazeuten, wo es darum geht, Gegenmittel gegen das Virus und damit eine R\u00fcckkehr in die Normalit\u00e4t zu finden, sondern auch (!) in der Zeit der Fiskalund Geldpolitiker. Die globalen Notenbanken haben alle Register gezogen, um sich gegen die \u00f6konomischen und finanziellen Auswirkungen der COVID-Krise zu stemmen.<\/span><\/p>\n

Allerdings erscheint die Wirksamkeit des monet\u00e4ren Stimulus im aktuellen Umfeld eingeschr\u00e4nkt. Der Spielraum f\u00fcr Leitzinssenkungen ist begrenzt, da bereits vor Eintritt der Krise Niedrig-Leitzinsen vorherrschten. In fr\u00fcheren USRezessionen hat die US-Zentralbank Federal Reserve z. B. Zinssenkungen von durchschnittlich 5 % vorgenommen. Das ist bei dem derzeitigen Leitzinsniveau schlichtweg nicht mehr vorstellbar.<\/p>\n

Geldpolitik ist zudem ein grunds\u00e4tzlich ungeeignetes Instrument zur \u00dcberwindung eines Angebotsschocks, wie er durch COVID-19 ausgel\u00f6st wurde. D. h. die Fiskalpolitik muss assistieren. Die fiskalischen Gegenma\u00dfnahmen auf Ebene der G-20-Staaten haben ein beispielloses Volumen erreicht. Sie d\u00fcrften jedoch voraussichtlich nicht ausreichen, um den Einbruch der Wirtschaftsleistung in den kommenden Monaten vollst\u00e4ndig abzufangen, wie unsere Berechnungen zeigen. Beispiel USA: Die US-Regierung hat Ausgabenpakete in H\u00f6he von 8,3 % des Bruttoinlandsproduktes (BIP) verabschiedet. Dazu kommen Garantien und Kredite in H\u00f6he von 2,4 % des BIP. Beispiel Europ\u00e4ische Union: Die geplanten Fiskalpakete belaufen sich hier auf knapp 21 % des BIP. Im Vereinigten K\u00f6nigreich sind es 27 %.<\/p>\n

\u00dcberlegungen zur taktischen Allokation<\/strong><\/h6>\n

– Staatsanleihenrenditen<\/strong> in den Euroland-Kernl\u00e4ndern, in Japan, den USA und im Vereinigten K\u00f6nigreich sollten in den kommenden Monaten auf weiterhin sehr niedrigen Niveaus handeln \u2013 zumal auch die Inflationserwartungen auf lange Sicht deutlich zur\u00fcckgegangen sind, wie sich aus den inflationsindexierten Anleihen ableiten l\u00e4sst.<\/p>\n

– Peripherie-Staatsanleihen<\/strong> bleiben trotz massiver Unterst\u00fctzung der Europ\u00e4ischen Zentralbank (EZB) verwundbar.<\/p>\n

– Bewertungsseitig kam es bei den Aktienm\u00e4rkten<\/strong> in Folge der Kursverluste schon fast zu einer abrupten Normalisierung, wobei die Risikopuffer \u2013 nach Regionen unterschiedlich \u2013 noch gering sind.<\/p>\n

– Solange bei den Konjunkturdaten keine Bodenbildung erkennbar ist, ist weiterhin Vorsicht angebracht.<\/p>\n

– Dabei zeichnet sich allerdings schon jetzt eine Ausweitung des extremen Niedrig-\/Negativrendite-Umfeldes an den Geld- und Anleihenm\u00e4rkten ab. Als Folge der geldpolitischen Gegenma\u00dfnahmen d\u00fcrfte es auch l\u00e4nger anhalten, als dies vor der Krise zu erwarten war.<\/p>\n

Fordernde Zeiten \u2013 spektakul\u00e4re Gegenma\u00dfnahmen. Hoffen wir, das geld- und fiskalpolitische Serum wirkt rasch.<\/p>\n

Source: BondWorld<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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