{"id":5899,"date":"2020-05-04T18:24:31","date_gmt":"2020-05-04T16:24:31","guid":{"rendered":"http:\/\/starthostunlimiteddmffassi-ss.stackstaging.com\/bondworld.ch\/?p=5899"},"modified":"2020-05-06T11:32:15","modified_gmt":"2020-05-06T09:32:15","slug":"bantleon-notenbanken-aktiver-denn-je","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/bantleon-notenbanken-aktiver-denn-je\/","title":{"rendered":"Bantleon: Notenbanken aktiver denn je"},"content":{"rendered":"

Bantleon: Notenbanken sollte man nie abschreiben. Eigentlich schienen die M\u00f6glichkeiten der Geldpolitik im Vorfeld der Coronavirus-Krise ausgereizt, schliesslich waren in Europa und Japan die Leitzinsen bereits negativ.
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Dr. Daniel Hartmann Chefvolkswirt<\/strong><\/p>\n

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Die W\u00e4hrungsh\u00fcter haben aber erneut einen Weg gefunden, um kraftvoll zu agieren. Im Vordergrund der aktuellen Krise stehen dabei weniger die Zinspolitik oder traditionelle QE-Programme. Stattdessen sehen die Notenbanken ihre prim\u00e4re Aufgabe darin, die Fiskalpolitik und die Unternehmen zu unterst\u00fctzen.<\/p>\n

Am deutlichsten wird dies bei der Federal Reserve. Bereits Mitte M\u00e4rz k\u00fcndigte sie an, unbegrenzt Staatsanleihen und Hypothekenpapiere zu kaufen. Sie fackelte nicht lange und hat bereits nach sechs Wochen mehr als 1.500 Mrd. USD an Wertpapieren erworben. Im Rahmen des letzten QE-Programms ben\u00f6tigte sie daf\u00fcr mehr als eineinhalb Jahre.<\/p>\n

Der massive Ankauf zielt weniger darauf ab, einen zus\u00e4tzlichen Zinsimpuls zu erzeugen. Vielmehr agiert die Notenbank eindeutig als Gehilfe des Staates. Als Folge der Rezession und der angek\u00fcndigten Konjunkturprogramme d\u00fcrfte das Haushaltsdefizit 2020 ungeahnte H\u00f6hen erklimmen und auf 20% des BIP steigen (ca. 3.500 Mrd. USD). Die Fed sorgt daf\u00fcr, dass die damit einhergehende Emissionsflut an Staatsanleihen problemlos verdaut wird.<\/p>\n

Dar\u00fcber hinaus will die US-Notenbank die Liquidit\u00e4tsversorgung der Wirtschaft sicherstellen.<\/strong> Dazu kauft sie erstmals \u00fcberhaupt Unternehmensanleihen. Daneben werden die Banken vehement bei der Kreditvergabe unterst\u00fctzt. Auch hier stehen hunderte Milliarden USD in Aussicht. In der Konsequenz wird sich die Fed-Bilanz bis zum Jahresende mehr als verdoppelt haben.<\/p>\n

Die EZB hat ebenfalls grosse Gesch\u00fctze aufgefahren:<\/strong> zwei neue Wertpapierkaufprogramme im Umfang von 870 Mrd. EUR wurden aufgelegt. Damit sollen Staatsanleihen, Covered Bonds und Unternehmensanleihen erworben werden \u2013 ohne festgelegtes Limit. Sobald das Geld knapp wird, d\u00fcrfte nachgelegt werden. Auch hier geht es darum, die Masse der anstehenden Neuemissionen m\u00fchelos zu absorbieren.<\/p>\n

Wie im Falle der Fed gibt es daneben auch noch Kreditprogramme f\u00fcr die Banken. Im Zentrum stehen die viertelj\u00e4hrlichen TLTRO-Auktionen. Mittlerweile k\u00f6nnen sich Banken dar\u00fcber Notenbankkredite zu einem Zinssatz von -1,00% besorgen.<\/p>\n

So billig war Zentralbankgeld noch nie! Entsprechend beherzt werden die Banken zugreifen. Auch bei der EZB k\u00fcndigt sich damit eine Aufbl\u00e4hung der Bilanzsumme an. Dies gilt schliesslich auch f\u00fcr die japanische Notenbank, die nach dem gleichen Muster handelt.<\/p>\n

Stellt die massive Ausweitung der Notenbankbilanzen ein Problem dar?<\/strong><\/p>\n

In den vergangenen Jahren blieb das zus\u00e4tzliche Zentralbankgeld meist im Finanzsystem h\u00e4ngen und f\u00f6rderte so die Inflation der Verm\u00f6genspreise. Dieses Mal d\u00fcrfte es anders sein und mehr Liquidit\u00e4t in der Realwirtschaft landen. Zum einen finanzieren die Notenbanken die staatlichen Ausgabenprogramme. Zum anderen zeigt sich in den Daten bereits jetzt ein anziehendes Kreditwachstum.<\/p>\n

Im Endeffekt d\u00fcrfte die expansive Geldpolitik mit Blick voraus st\u00e4rker die G\u00fcter- als die Verm\u00f6genspreise anschieben.<\/strong><\/p>\n

Die Herausforderungen f\u00fcr den Investor werden damit noch gr\u00f6sser. Statt mit einer reinen Liquidit\u00e4tshausse, die alle Assets anschiebt, wird der Anleger mittelfristig mit einem leicht inflation\u00e4ren Umfeld konfrontiert sein. Mehr denn je wird es dann auf die richtige Asset Allocation und Titelselektion ankommen.<\/p>\n

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Rechtlicher Hinweis:<\/span><\/p>\n

Die in diesem Beitrag gegebenen Informationen, Kommentare und Analysen dienen nur zu Informationszwecken und stellen weder eine Anlageberatung noch eine Empfehlung oder Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Anlageinstrumenten dar. Die hier dargestellten Informationen st\u00fctzen sich auf Berichte und Auswertungen \u00f6ffentlich zug\u00e4nglicher Quellen. Obwohl die Bantleon Bank AG der Auffassung ist, dass die Angaben auf verl\u00e4sslichen Quellen beruhen, kann sie f\u00fcr die Qualit\u00e4t, Richtigkeit, Aktualit\u00e4t oder Vollst\u00e4ndigkeit der Angaben keine Gew\u00e4hrleistung \u00fcbernehmen. Eine Haftung f\u00fcr Sch\u00e4den irgendwelcher Art, die sich aus der Nutzung dieser Angaben ergeben, wird ausgeschlossen. Die Wertentwicklung der Vergangenheit l\u00e4sst keine R\u00fcckschl\u00fcsse auf die k\u00fcnftige Wertentwicklung zu.<\/span><\/p>\n

Quelle: BondWorld<\/p>\n

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