{"id":615,"date":"2011-02-03T10:00:00","date_gmt":"2011-02-03T10:00:00","guid":{"rendered":"http:\/\/starthostunlimiteddmffassi-ss.stackstaging.com\/bondworld.ch\/home\/sites\/20b\/7\/760c69a11c\/public_html\/investmentworld.ch\/index.php\/2011\/02\/03\/aktien-und-unternehmensanleihen-bleiben-uebergewichtet\/"},"modified":"2011-02-03T10:00:00","modified_gmt":"2011-02-03T10:00:00","slug":"aktien-und-unternehmensanleihen-bleiben-uebergewichtet","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/aktien-und-unternehmensanleihen-bleiben-uebergewichtet\/","title":{"rendered":"Aktien und Unternehmensanleihen bleiben \u00fcbergewichtet"},"content":{"rendered":"

<\/span><\/span>Swisscanto l\u00e4sst die Anlagestrategie des Vormonats unver\u00e4ndert. Aktien werden weiterhin zulasten der Festverzinslichen \u00fcbergewichtet. Innerhalb der Investitionsquote f\u00fcr Anleihen bleiben Firmen- gegen\u00fcber Staatsobligationen favorisiert.….<\/span><\/span><\/p>\n

<\/span><\/span><\/span><\/p>\n

<\/span><\/span> <\/p>\n

<\/span><\/span><\/span><\/p>\n

Wir alle sind Zeitzeugen eines epischen Verteilungskampfes, bei dem es prim\u00e4r darum geht, wer die Hauptlast der Folgen der Finanzkrise zu tragen hat: die Obligation\u00e4re \u00fcber Kapitalschnitte, die Steuerzahler der (noch) solventen L\u00e4nder Kern- und Nordeuropas \u00fcber erh\u00f6hte Steuern und Abgaben oder die Konsumenten \u00fcber massiv h\u00f6here Inflationsraten. Die Umsetzung eines oder mehrerer dieser L\u00f6sungsans\u00e4tze ist unumg\u00e4nglich, um die Staatsschuldenkrise in den Griff zu bekommen und nicht v\u00f6llig ins Desaster abzugleiten. Wir rechnen damit, dass in Europa die politischen Instanzen haupts\u00e4chlich auf das “Heilmittel” Transferzahlungen setzen werden, einer Inflationierung der Schulden jedoch nicht abgeneigt sein werden. Mit Blick auf die W\u00e4hler d\u00fcrfte es jedoch auch zu Kapitalschnitten kommen. <\/p>\n

Es ist wichtig zu verstehen, dass dieser Verteilungskampf mit hoher Wahrscheinlichkeit sehr lange nicht endg\u00fcltig entschieden sein wird. Selbst wenn die EU-Hilfen massiv aufgestockt w\u00fcrden und die Kreditspannen der peripheren Probleml\u00e4nder zu den stabilen Nationen dadurch massiv zur\u00fcckgingen, w\u00fcrde dennoch die Frage nach der Solvenz die M\u00e4rkte immer wieder ersch\u00fcttern. Tr\u00e4te eine erneute Wachstumsschw\u00e4che ein, k\u00f6nnte sogar die Kreditw\u00fcrdigkeit derjenigen europ\u00e4ischen Kernl\u00e4nder angezweifelt werden, die durch Transferzahlungen bereits belastet sind. Das Problem der Akkumulation und der Verteilung exzessiver Schulden, welches sich in den letzten 15 Jahren aufgebaut hat, kann nicht in 3 Jahren gel\u00f6st werden. Der Abbau der hohen Schuldenst\u00e4nde wird Jahrzehnte in Anspruch nehmen. Die demografische Entwicklung wird den Prozess zudem noch verlangsamen. <\/p>\n

In dem Ausmass, in dem die Kreditkrise in Euroland an Dringlichkeit verliert, werden die Investoren st\u00e4rker die Solvenz der USA und Japans hinterfragen. Da beide L\u00e4nder im Gegensatz zu Europa in der Lage sind, die Geldmenge unbeschr\u00e4nkt auszuweiten, haben die Anleger weniger Angst vor Kapitalschnitten als vor exzessiven Inflationsraten, die mit einer gewollten Abwertung der W\u00e4hrung einhergehen k\u00f6nnen. Die USA werden die Schuldenproblematik weniger ausgewogen als Europa zu l\u00f6sen versuchen und haupts\u00e4chlich auf die Inflationierung der Schulden setzen.<\/p>\n

\n

Lang laufende europ\u00e4ische AAA-Staatsanleihen sind teuer. Schuldensozialisierung und Inflation werden zu extrem tiefen realen Langfristrenditen f\u00fchren, da der Zinsvorteil gegen\u00fcber den Empf\u00e4ngerl\u00e4ndern aufgrund der Transferzahlungen geringer und die laufenden Coupons inflationsadjustiert immer kleiner werden d\u00fcrften. Die wahren Investitionsrisiken liegen meistens nicht dort, worauf sich die Schlagzeilen beziehen und sich die Investoren\u00e4ngste konzentrieren. Eine zu negative Haltung gegen\u00fcber Anlagen in Aktien und Anleihen in den problembelasteten peripheren L\u00e4ndern kann den Anlageerfolg ebenso gef\u00e4hrden wie eine zu ausgepr\u00e4gte Sorglosigkeit gegen\u00fcber Anleiheninvestitionen in den scheinbar sicheren kerneurop\u00e4ischen Staaten. Wir halten deshalb bis auf Weiteres in den Staatsanleihen ein Untergewicht, welches zu Gunsten von Firmenanleihen, u.a. auch aus dem High-Yield-Bereich, geht. Aufgrund der guten Liquidit\u00e4tssituation und des konservativen Kostenmanagements sind die Ausfallrisiken unterdurchschnittlich tief und damit die Renditenaufschl\u00e4ge weiterhin interessant. Im Hinblick auf m\u00f6gliche weitere Zinserh\u00f6hungen haben wir die Duration in allen Obligationenportfolios zur\u00fcckgenommen, so dass sie jetzt unter der Benchmarkduration liegt.<\/p>\n

Die aktuell vorherrschende positive Stimmung f\u00fcr Aktien beruht weitgehend auf der Annahme, dass die US-Wirtschaft in 2011 leicht an St\u00e4rke hinzugewinnen wird, die Emerging Markets anhaltend stark wachsen und die Unternehmen weiterhin Gewinnsteigerungen ausweisen werden. Aktien bleiben vorerst \u00fcbergewichtet. Gegen\u00fcber den teuren AAA-Staatsanleihen sind sie immer noch attraktiv bewertet. Gem\u00e4ss unserem auf Trendgewinnen beruhenden Bewertungsmodell liegt der MSCI Weltaktienindex noch rund 8% unter dem fairen Wert. Finanztitel werden \u00fcbergewichtet, die Banken den Versicherungen aber vorgezogen. Die Risiken f\u00fcr Bankaktien sind aufgrund der Staatschuldenkrise zwar hoch, doch sind die Bewertungen sehr tief und die institutionellen Anleger in diesem Segment eher unterinvestiert. Aktien aus der Kapitalg\u00fcter-, Technologie- und Halbleiterindustrie, welche vom laufenden Investitionszyklus profitieren, werden gegen\u00fcber Firmen, die stark am Privatkonsum “h\u00e4ngen”, vorgezogen.<\/p>\n

Auf der W\u00e4hrungsseite halten wir CHF, EUR und JPY zu Gunsten der Rohstoffw\u00e4hrungen CAD und AUD sowie der SEK untergewichtet. Das Pfund ist deutlich unterbewertet. Der US-Dollar d\u00fcrfte mittelfristig gegen\u00fcber dem CHF leicht zulegen. F\u00fcr diese Position sprechen die \u00fcbers Ganze gesehen etwas \u00fcber den Erwartungen liegenden Konjunkturdaten in den USA und die zuk\u00fcnftigen Bremsspuren in der Schweiz aufgrund des starken CHF sowie die sp\u00fcrbare Unterbewertung des USD gem\u00e4ss Kaufkraftparit\u00e4t.<\/p>\n

Quelle: ETFWorld – Swisscanto
<\/strong><\/span><\/span><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Swisscanto l\u00e4sst die Anlagestrategie des Vormonats unver\u00e4ndert. Aktien werden weiterhin zulasten der Festverzinslichen \u00fcbergewichtet. Innerhalb der Investitionsquote f\u00fcr Anleihen bleiben Firmen- gegen\u00fcber Staatsobligationen favorisiert.….<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":3406,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"telegram_tosend":false,"telegram_tosend_message":"","telegram_tosend_target":0,"footnotes":"","_wpscp_schedule_draft_date":"","_wpscp_schedule_republish_date":"","_wpscppro_advance_schedule":false,"_wpscppro_advance_schedule_date":"","_wpscppro_dont_share_socialmedia":false,"_wpscppro_custom_social_share_image":0,"_facebook_share_type":"","_twitter_share_type":"","_linkedin_share_type":"","_pinterest_share_type":"","_linkedin_share_type_page":"","_instagram_share_type":"","_medium_share_type":"","_threads_share_type":"","_google_business_share_type":"","_selected_social_profile":[],"_wpsp_enable_custom_social_template":false,"_wpsp_social_scheduling":{"enabled":false,"datetime":null,"platforms":[],"status":"template_only","dateOption":"today","timeOption":"now","customDays":"","customHours":"","customDate":"","customTime":"","schedulingType":"absolute"},"_wpsp_active_default_template":true},"categories":[37],"tags":[],"class_list":["post-615","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-marktanalyse"],"blocksy_meta":{"styles_descriptor":{"styles":{"desktop":"","tablet":"","mobile":""},"google_fonts":[],"version":6}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/615","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=615"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/615\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media\/3406"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=615"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=615"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=615"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}