Patrice Gautry, Chefvolkswirt der Schweizer Privatbank Union Bancaire Priv\u00e9e (UBP)<\/strong> <\/span><\/p>\n
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einen Blick auf die Herausforderungen der Zentralbanken in der Corona-Krise zu werfen und stellt vor diesem Hintergrund die Frage, welche langfristigen Ver\u00e4nderungen sich aus dieser turbulenten Zeit f\u00fcr das Zusammenspiel von Zentralbanken und Regierungen ergeben k\u00f6nnten:<\/p>\n
\u201eDie Zentralbanken, allen voran die Fed, reagierten als erste auf die Krise:<\/strong> Sie senkten die Zinsen auf 0%, f\u00fchrten neue Ma\u00dfnahmen zur weiteren Reduktion der langfristigen Zinsen ein, versorgten Banken und M\u00e4rkte mit Liquidit\u00e4t und weiteten ihre Kaufprogramme f\u00fcr verschiedene Wertpapiere sowie f\u00fcr Staatsanleihen und im Fall der Fed auch f\u00fcr hochverzinsliche Papiere aus. Alle Zentralbanken verfolgten die gleiche Strategie. Zwar erwirbt die EZB immer noch keine hochverzinslichen Anleihen, hat aber ihre Anforderungen f\u00fcr die Bereitstellung von Sicherheiten gesenkt und die Restriktionen f\u00fcr Bankbilanzen gelockert. Damit wollten sie zus\u00e4tzlich zur Pandemie eine massive Finanzkrise verhindern.<\/p>\nDie gr\u00f6\u00dfte Herausforderung bei der einsetzenden Erholung ist das Vermeiden einer Staatsschuldenkrise, da sich die Schulden in allen Sektoren angeh\u00e4uft haben und die Wirtschaftst\u00e4tigkeit nur langsam anzieht<\/strong>. Die Zentralbanken haben die Geldm\u00e4rkte erfolgreich mit Liquidit\u00e4t versorgt, die Kreditvergabe angekurbelt und die Kapitalkosten in allen wichtigen Wirtschaftszweigen gesenkt. Die j\u00fcngsten Hilfsprogramme der EZB und Fed sollten im zweiten Halbjahr gr\u00f6\u00dfere Wirkung entfalten und die Finanzierungsbedingungen weiter erleichtern.<\/p>\nDie Regierungen handelten etwas sp\u00e4ter, doch gehen sie nun koordinierter vor. Der ank\u00fcndigte Wiederaufbaufonds der EU sieht zum ersten Mal Transferzahlungen zwischen den Mitgliedern und die Einf\u00fchrung von Schuldtiteln auf EU-Ebene vor.<\/p>\n
Dass die Banken und M\u00e4rkte mit Kapital geflutet und eine Vergemeinschaftung von Staats- und Unternehmensanleihen (\u00fcber staatliche Garantien) vorgenommen wurden, war in Anbetracht der heftigen Krise ein wichtiger politischer Entscheid. Die Nothilfen sollten noch einige Zeit fortgesetzt werden, wahrscheinlich l\u00e4nger als die Entscheidungstr\u00e4ger denken. Nach der Finanzkrise von 2008 gestalteten sich der Ausstieg aus der Null- oder negativen Zinspolitik und die Reduktion der Anleihenk\u00e4ufe besonders schwierig. Die Welt nach der Pandemie wird weitere Herausforderungen bereithalten: Der Schuldenberg im \u00f6ffentlichen und privaten Sektor d\u00fcrfte es den Zentralbanken schwer machen, ihre Unterst\u00fctzung zu entziehen.<\/p>\n
Die Zentralbanken n\u00e4hern sich immer mehr der Finanzierung der Staatsausgaben.<\/strong> Sie scheint das einzige Mittel zu sein, um die Erholung zu unterst\u00fctzen, falls das weltweite Wachstum nicht genug anzieht, um die Volkswirtschaften wieder auf Touren zu bringen. Die W\u00e4hrungsh\u00fcter werden sich deshalb auf Wertpapierk\u00e4ufe und die Zinssteuerung konzentrieren, w\u00e4hrend die Inflation eher zweitrangig sein wird, solange sie deutlich unter dem langfristigen Zielwert von 2% bleibt. Das Inflationsrisiko sollte begrenzt bleiben und kurzfristig eher von den Kosten zur Gew\u00e4hrleistung der Sicherheit und von Lieferengp\u00e4ssen gen\u00e4hrt werden. Mittelfristig werden die Gesundheitskosten wahrscheinlich weiter steigen und auch die Entwicklung auf dem Wohnungsmarkt k\u00f6nnte die Teuerung anheizen. Im verarbeitenden Gewerbe sind Preissteigerungen eher unwahrscheinlich, au\u00dfer wenn die lokale Produktion teurer als die globale Produktion ausf\u00e4llt.<\/p>\nIn der Welt nach dem Lockdown werden die Zentralbanken und Regierungen gezwungen sein, eine koordiniertere Vorgehensweise anzuwenden.<\/strong> Dadurch werden die Zentralbanken mehr Macht erlangen, aber auch einen Teil ihrer Unabh\u00e4ngigkeit gegen\u00fcber den Finanzm\u00e4rkten und politischen Institutionen einb\u00fc\u00dfen.\u201c<\/p>\nQuelle: BONDWorld.ch<\/p>\n
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UBP: Patrice Gautry nimmt die gerade angebrochene zweite Jahresh\u00e4lfte sowie die anstehende EZB-Sitzung zum Anlass….<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":6226,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"telegram_tosend":false,"telegram_tosend_message":"","telegram_tosend_target":0,"footnotes":"","_wpscp_schedule_draft_date":"","_wpscp_schedule_republish_date":"","_wpscppro_advance_schedule":false,"_wpscppro_advance_schedule_date":"","_wpscppro_dont_share_socialmedia":false,"_wpscppro_custom_social_share_image":0,"_facebook_share_type":"","_twitter_share_type":"","_linkedin_share_type":"","_pinterest_share_type":"","_linkedin_share_type_page":"","_instagram_share_type":"","_medium_share_type":"","_threads_share_type":"","_google_business_share_type":"","_selected_social_profile":[],"_wpsp_enable_custom_social_template":false,"_wpsp_social_scheduling":{"enabled":false,"datetime":null,"platforms":[],"status":"template_only","dateOption":"today","timeOption":"now","customDays":"","customHours":"","customDate":"","customTime":"","schedulingType":"absolute"},"_wpsp_active_default_template":true},"categories":[75],"tags":[153],"class_list":["post-6225","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-zentralbanken","tag-ubp"],"blocksy_meta":{"styles_descriptor":{"styles":{"desktop":"","tablet":"","mobile":""},"google_fonts":[],"version":6}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/6225","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=6225"}],"version-history":[{"count":4,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/6225\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":6230,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/6225\/revisions\/6230"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media\/6226"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=6225"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=6225"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=6225"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}