{"id":6269,"date":"2020-07-21T12:37:31","date_gmt":"2020-07-21T10:37:31","guid":{"rendered":"http:\/\/starthostunlimiteddmffassi-ss.stackstaging.com\/bondworld.ch\/?p=6269"},"modified":"2020-07-21T12:42:43","modified_gmt":"2020-07-21T10:42:43","slug":"gsam-erschoepfungszustand","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/gsam-erschoepfungszustand\/","title":{"rendered":"GSAM : Ersch\u00f6pfungszustand"},"content":{"rendered":"
GSAM: Worauf sollten sich Anleger im Sommer einstellen?.<\/div>\n

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Von Ashish Shah, Co-CIO of Global Fixed Income and Liquidity Solutions Goldman Sachs Asset Management<\/strong><\/p>\n

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Wer ist auch urlaubsreif?<\/strong><\/h6>\n

Nach einem anstrengenden zweiten Quartal, in dem die M\u00e4rkte vom \u201eKrisen-Modus\u201c zur \u201eR\u00fcckkehr zur Normalit\u00e4t\u201c umschwenkten \u2013 und nun vielleicht schon wieder zur\u00fcck \u2013, erhoffen sich viele Anleger vermutlich ein ruhigeres drittes Quartal. Auch wenn wir uns vielleicht in einem Ersch\u00f6pfungszustand befinden, die durch die Pandemie ausgel\u00f6ste grosse Beschleunigung hat noch nicht nachgelassen. Die M\u00e4rkte d\u00fcrften weiterhin rasant zwischen zwei Sichtweisen wechseln, wobei neue Entwicklungen zu \u00fcberm\u00e4ssigen Reaktionen f\u00fchren k\u00f6nnten. Anleger sollten sich auf einen Sommer mit hoher Volatilit\u00e4t einstellen.<\/p>\n

Wie kann man sich darauf vorbereiten? Wer nur reagiert, schadet sich wahrscheinlich selbst, wenn es um Portfoliorenditen geht. Wir halten es f\u00fcr effektiver, das aktuelle Umfeld zu analysieren und zu verstehen, die Portfoliozusammensetzung entsprechend anzupassen und sich dann an den neuen Plan zu halten.<\/p>\n

Unsere drei Grund\u00fcberzeugungen im aktuellen Umfeld:<\/strong><\/h6>\n

1. Langfristig entwickeln sich die Rentenm\u00e4rkte unserer Ansicht nach in Richtung niedrigere Risikopr\u00e4mien.<\/strong> Wir gelangen immer mehr zu der \u00dcberzeugung, dass die US-Notenbank (Fed) die Zinsen noch lange bei null halten wird, sodass Anleger gezwungen sind, h\u00f6here Risiken einzugehen, um h\u00f6here Renditen zu erzielen. Durch die Pandemie beschleunigen sich langfristige Trends wie Automatisierung, wodurch es sehr schwierig werden k\u00f6nnte, die Arbeitslosigkeit wieder auf das Niveau vor der Pandemie zu bringen. Solange die Arbeitslosigkeit weiter erh\u00f6ht ist, wird die Fed unseres Erachtens weniger auf h\u00f6here Inflation oder erh\u00f6hte Wertpapierm\u00e4rkte reagieren und sich mehr auf ihr Mandat der Vollbesch\u00e4ftigung konzentrieren.<\/p>\n

2. Die Fed verf\u00fcgt \u00fcber die Instrumente und den Willen, um ihre Ziele zu erreichen.<\/strong> Die Zentralbank hat erstaunliche Schnelligkeit und Entschlossenheit bewiesen, um potenzielle H\u00fcrden f\u00fcr ihre geldpolitische Reaktion zu \u00fcberwinden. Beispielsweise erkl\u00e4rte die Fed, sie w\u00fcrde im Rahmen ihrer geldpolitischen Reaktion Unternehmensanleihen am Sekund\u00e4rmarkt kaufen. Unternehmen mussten ihre Teilnahmeberechtigung an dem Programm jedoch selbst bescheinigen, was zum Hindernis wurde. Also \u00e4nderte die Fed die Programmbedingungen und begann, Anleihen stattdessen nach einem indexierten Ansatz zu kaufen.<\/p>\n

3. W\u00e4hrend der grossen Beschleunigung \u2013 und potenzieller Marktreaktionen \u2013 sind die Risiken h\u00f6her.<\/strong> Von den 10 gr\u00f6ssten eint\u00e4gigen Spread-Bewegungen bei Hochzinsanleihen der letzten 20 Jahre hat sich die H\u00e4lfte im M\u00e4rz und April 2020 ereignet (siehe Grafik). Die Fed m\u00f6chte vermeiden, dass Marktst\u00f6rungen die Konjunkturerholung beeintr\u00e4chtigen, aber wir rechnen dennoch damit, dass die M\u00e4rkte an manchen Tagen zwischen \u201eNormal\u201c\u2011 und \u201eKrisen\u201c-Modus hin\u2011 und herschwenken.<\/p>\n

\"21-07-20<\/a><\/p>\n

Quelle: GSAM, Barclays US High Yield Index, basierend auf den t\u00e4glichen Daten vom Januar 2001 bis zum 25. Juni 2020.<\/span><\/p>\n

Zu Beginn des Sommers besteht unser Ziel darin, Portfolios so zu strukturieren, dass sie f\u00fcr das oben beschriebene Umfeld gut aufgestellt sind. Wenn sich die M\u00e4rkte im \u201enormalisieren\u201c, werden Anleger unseren Erwartungen zufolge nach Renditen suchen, was die M\u00e4rkte langfristig in Richtung niedrigerer Risikopr\u00e4mien treiben wird. Wir m\u00f6chten sichergehen, dass wir Unternehmensanleihen und andere Rentenwerte halten, mit denen wir den R\u00fcckgang von Renditen und Risikopr\u00e4mien nutzen k\u00f6nnen.<\/p>\n

Wenn die M\u00e4rkte in den Krisenmodus wechseln, beabsichtigen wir eine eher opportunistische als defensive Ausrichtung. In einem Umfeld, in dem Marktreaktionen \u00fcberzogen sein k\u00f6nnen und die Fed ihre Ziele entschlossen verfolgt, kann das Handlungsfenster sehr klein sein. Das haben viele Anleger wahrscheinlich im M\u00e4rz und April zu sp\u00fcren bekommen, als der Ausverkauf so erbarmungslos war, dass es unvorsichtig gewesen w\u00e4re, mehr Risiko einzugehen, und der Markt sich danach so rasch wieder umkehrte, dass die Chance im Nu vor\u00fcber gewesen zu sein schien.<\/p>\n

L\u00e4ngerfristig ist die Chance unserer Ansicht nach noch nicht vorbei. Die Fed beabsichtigt, die Risikopr\u00e4mien nach unten zu dr\u00fccken, um die Wirtschaft zu unterst\u00fctzen, und sie verf\u00fcgt \u00fcber die Instrumente und die Entschlossenheit, schnell zu reagieren, falls die Marktvolatilit\u00e4t die Erholung gef\u00e4hrdet. Das heisst nicht, dass es keine Tage geben wird, an denen die Zuversicht der Anleger ersch\u00fcttert wird. Wenn diese Tage kommen, sollten sich Anleger jedoch auf die langfristige Absicht der Fed konzentrieren und nicht blinzeln.<\/p>\n

Source: BondWorld.ch<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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