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In einem Jahr kann sich viel ver\u00e4ndern: 2018 erlitten die Aktienm\u00e4rkte schmerzliche Einbu\u00dfen.<\/p>\n
Darauf folgte ein starkes B\u00f6rsenjahr, in dem Anleger, die geschickt in eine Mischung aus globalen Aktien und langlaufenden Anleihen investierten, den zweitbesten Ertrag in 30 Jahren einfahren konnten.<\/p>\n
Auch die Bewertungskennzahlen von Aktien stiegen 2019 auf ein Rekordniveau. Seit den sp\u00e4ten 1980er Jahren verzeichneten sie nur einen R\u00fcckschlag \u2013 2009, als die M\u00e4rkte sich von den Folgen der verheerenden Finanzkrise erholten. Ergo: 2020 werden die Gewinne den Kursen nacheifern m\u00fcssen, damit die Rally sich fortsetzen kann (Abbildung 1).<\/p>\n
Abbildung 1: Gewinne je Aktie gg\u00fc. Kursen von globalen Aktien (MSCI) (156 Tage Vorlauf)<\/strong><\/p>\n F\u00fcr die Annahme, dass sie dies tun, sprechen mindestens zwei Gr\u00fcnde.<\/p>\n Erstens haben die Risiken im Zusammenhang mit dem Welthandel und einem harten Brexit deutlich abgenommen, selbst im Vergleich zu Mitte Dezember.<\/p>\n Die nachlassende Unsicherheit d\u00fcrfte dem Gesch\u00e4ftsklima und den Unternehmensgewinnen 2020 einen Erholungsschub verleihen, insbesondere in Bereichen, die besonders empfindlich auf die Entwicklungen reagierten.<\/p>\n Zweitens ist f\u00fcr das Wirtschaftswachstum nach den Konsenserwartungen und unseren eigenen Prognosen fast ein \u201eGoldl\u00f6ckchen-Szenario\u201c zu erwarten \u2013 weder so stark, dass die Zinsen steigen m\u00fcssen, noch so schwach, dass erneut Rezessions\u00e4ngste aufflammen.<\/p>\n Die politischen Entscheidungstr\u00e4ger richten sich daher darauf ein, die Zinsen l\u00e4nger niedrig zu halten. Der auf die erwarteten Gewinne angewandte Diskontierungssatz d\u00fcrfte folglich weiter vorteilhaft niedrig bleiben, bei gleichzeitig engen Kreditspreads. Letzteres k\u00f6nnte zu breit angelegten Zufl\u00fcssen in Aktien f\u00fchren, wenn die Entwicklung an den Anleihenm\u00e4rkten ung\u00fcnstig verl\u00e4uft. Doch es gibt einige Ausnahmen \u2013 und es sieht immer mehr danach aus, als ob Gro\u00dfbritannien eine davon w\u00e4re.<\/p>\n![\"31-01-2020](\"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-content\/uploads\/2024\/01\/6711d0a120440f02d5e6735ad8476ce9.png\")
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