{"id":6521,"date":"2020-08-28T18:34:14","date_gmt":"2020-08-28T16:34:14","guid":{"rendered":"http:\/\/starthostunlimiteddmffassi-ss.stackstaging.com\/bondworld.ch\/?p=6521"},"modified":"2020-08-31T12:38:18","modified_gmt":"2020-08-31T10:38:18","slug":"allianz-gi-umkehr","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/allianz-gi-umkehr\/","title":{"rendered":"Allianz GI : Umkehr?"},"content":{"rendered":"

Allianz GI : Es ist eine hoffnungsvolle Entwicklung: Die Anzahl der weltweiten Virus-Neuinfektionen hat sich seit den letzten beiden Wochen im Trend leicht r\u00fcckl\u00e4ufig entwickelt.<\/span><\/p>\n

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Von Stefan Scheurer Director, Global Capital Markets & Thematic Research
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Ob diese Entwicklung jedoch nachhaltig ist, muss sich erst zeigen, denn in Europa und in einzelnen Staaten der USA ist jene Anzahl an Neuinfektionen in j\u00fcngster Vergangenheit bereits wieder gestiegen. Schier unbeeindruckt erschienen hingehen die internationalen Kapitalm\u00e4rkte. Angetrieben durch die Hoffnung auf einen zeitnahen Impfstoff sowie positive Handelsgespr\u00e4che zwischen den USA <\/strong>und China <\/strong>erzielten die US-amerikanischen Aktienm\u00e4rkte (S&P 500 und NASDAQ) weitere Allzeithochs.<\/span><\/p>\n

Unterst\u00fctzend war sicherlich dabei die konjunkturelle Entwicklung. Durch Fortschritte bei der Eind\u00e4mmung der COVID-Pandemie und der signifikanten geld- und fiskalpolitischen Stimuli, stiegen die Citi Economic Surprise Indizes weiter an und die Konsensus-Prognosen zum Wirtschaftswachstum legten zum ersten Mal seit sechs Monaten zu. Obwohl diese starke Verbesserung auf eine “V-f\u00f6rmige” Erholung hindeuten k\u00f6nnte, ist unserer Meinung nach weiterhin eine vorsichtigere Sichtweise gerechtfertigt. Da sich diese Unterst\u00fctzungsfaktoren in den kommenden Monaten voraussichtlich abschw\u00e4chen oder sogar umkehren, d\u00fcrfte der H\u00f6hepunkt der kurzfristigen Erholungsdynamik bereits im laufenden Quartal erreicht werden. Neben ersten Fr\u00fchindikatoren in den USA oder den aktuellen Einkaufsmanagerindizes in der Eurozone, deuten in der Tat auch mehrere alternative hochfrequente Wirtschaftsindikatoren und Mobilit\u00e4tsdaten bereits auf einen Verlust der Aufw\u00e4rtsdynamik hin. Beispielsweise bewegen sich die Inlandsfl\u00fcge in den USA bzw. der \u00f6ffentliche Nahverkehr in New York zwischen 70- 80% unterhalb der Niveaus vom Anfang des Jahres, w\u00e4hrend in Frankreich, Italien oder S\u00fcdkorea per Mitte August die Kundenfrequenz im Einzelhandel zwischen 30-40% unter Vorjahr liegt \u2013 oder 10 Prozentpunkte schlechter als noch Anfang August.<\/span><\/p>\n

Eine Umkehr der geldpolitischen Ausrichtung der Fed d\u00fcrfte auf dem j\u00e4hrlichen wirtschaftspolitischen Symposium der Kansas City Fed in Jackson Hole<\/strong> (27.-28.August) hingegen nicht zu erwarten sein \u2013 im Gegenteil. Unter dem Motto “Navigating the Decade Ahead: Implikationen f\u00fcr die Geldpolitik” sollten sich die Anzeichen im Rahmen der \u00dcberpr\u00fcfung des geldpolitischen Rahmens verdichten, dass die Fed k\u00fcnftig einen so genannten flexiblen, auf den Durchschnitt der Inflation ausgerichteten Ansatz verfolgt. Als Folge k\u00f6nnte die marktbasierte Inflationskompensation weiter moderat ansteigen, w\u00e4hrend die Leitzinsen l\u00e4nger niedrig (\u201eZentralbank-Put\u201c) bzw. die Realzinsen gar im negativen Bereich verharren d\u00fcrften.<\/span><\/p>\n

Die Woche Voraus: Arbeitsmarkt im Fokus der Anleger <\/strong><\/h6>\n

In den USA <\/strong>startet die kommende Kalenderwoche mit weiteren Fr\u00fchindikatoren, insbesondere dem vielbeachteten ISM-Einkaufsmanagerindex (Di). Das Hauptaugenmerk d\u00fcrfte allerdings die Entwicklung des US-Arbeitsmarktes sein. Die erste Indikation liefert am Mittwoch der ADP-Bericht zur Besch\u00e4ftigung in der Privatwirtschaft, gefolgt von den w\u00f6chentlichen Erstantr\u00e4gen auf Arbeitslosenhilfe (Do), der Besch\u00e4ftigungsentwicklung au\u00dferhalb der Landwirtschaft bzw. der Arbeitslosenquote f\u00fcr den abgelaufenen Monat August (beide Fr). Laut den Prognosen d\u00fcrfte sich der US-Arbeitsmarkt weiter leicht erholen, allerdings k\u00f6nnte sich dies etwas verz\u00f6gern, sollte die Zahl der Corona-F\u00e4lle in manchen Landesteilen weiter steigen.<\/span><\/p>\n

Wie in den USA d\u00fcrfte auch f\u00fcr die Eurozone <\/strong>die Entwicklung am Arbeitsmarkt mit Interesse verfolgt werden (Di). Aufgrund der Tatsache, dass der Arbeitsmarkt im Euroraum sich keineswegs einheitlich, entwickelt, d\u00fcrften Mitgliedsstaaten wie Italien oder Spanien, die st\u00e4rker von der CoronaKrise betroffen sind, sich auch nur schwerer erholen. Das gleiche heterogene Bild k\u00f6nnte sich auch bei den vorl\u00e4ufigen (Kern-) Verbraucherpreise (Di) zeigen, denn Teile der Eurozone, u.a. Spanien, Griechenland und Italien sind schon seit Monaten in der Deflation<\/strong>. Zu guter Letzt: wieder positiv gestimmte Verbraucher sollten den Einzelhandel im Juli abermals gest\u00fctzt haben (Do).<\/span><\/p>\n

Der Fokus in Asien <\/strong>liegt zu Beginn der Woche insbesondere auf den Einkaufsmanagerindizes f\u00fcr das verarbeitende Gewerbe in China <\/strong>\u2013 vom staatlichen Statistikamt (NBS) am Montag bzw. jenem privatwirtschaftlichen (Caixin) Index, der sich mehr auf kleine und mittlere exportorientierte Unternehmen konzentriert, am Dienstag. Bei beiden k\u00f6nnte sich laut Konsensus die Dynamik der letzten Monate etwas abschw\u00e4chen oder sogar leicht umkehren.<\/span><\/p>\n

Bestehende Skepsis k\u00f6nnte sich in verst\u00e4rkte Risikobereitschaft umkehren<\/strong><\/h6>\n

Die gestiegene Risikobereitschaft hielt auch in der abgelaufenen Woche weiter an, wenngleich die immer noch bestehende Skepsis der Anleger bez\u00fcglich der Nachhaltigkeit der konjunkturellen Erholung sich auch in der Positionierung bemerkbar macht. Der Anteil der B\u00e4ren unter den USInvestoren liegt laut der American Association of Individual Investors (AAII) aktuell bei 42%. Das sollte allerdings gleichzeitig das Entt\u00e4uschungspotential begrenzen, w\u00e4hrend ein Schwenk in Richtung der Bullen sich im Zuge einer verbesserten wirtschaftlichen Lage und einer weiteren Reduzierung der globalen Neuinfektionen vollziehen k\u00f6nnte. Zu dieser erh\u00f6hten Risikobereitschaft d\u00fcrfte auch der Anlagenotstand beitragen \u2013 Geldmarktfonds verzeichneten laut EPFR in den letzten beiden Wochen Nettomittelabfl\u00fcsse von 50 Mrd. US-Dollar \u2013, w\u00e4hrend mit der Neigung der Zentralbanken, im Eventualfall eher noch expansiver zu werden, die risikoreicheren Kapitalmarktsegmente, zu denen auch die Aktien geh\u00f6ren, weiter beg\u00fcnstigen sollte.<\/span><\/p>\n

Quelle: BondWorld<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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