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\r\nDie Nachfrage nach Risiko-Assets ist w\u00e4hrend der Sommermonate stark geblieben. Doch bestehen weiterhin die alten Belastungsfaktoren die M\u00e4rkte und sind neue hinzugekommen. So erweist sich die Entkoppelung zwischen der Realwirtschaft und den Finanzm\u00e4rkten als hartn\u00e4ckig. Zudem belastet das Corona-Virus nach wie vor die Wirtschaft. Der Schulstart-Stresstest im September wird hier von entscheidender Bedeutung sein. Eine drastische Beschleunigung des Viruszyklus w\u00fcrde die Finanzm\u00e4rkte treffen, was zu steigenden Erwartungen an zus\u00e4tzliche Unterst\u00fctzungsmassnahmen f\u00fchren w\u00fcrde. Dies w\u00fcrde die M\u00e4rkte in der Folge erneut antreiben. Eine W-f\u00f6rmige Erholung w\u00e4re in diesem Fall das wahrscheinlichste Szenario.<\/p>\r\n
Geopolitisch hat die Konfrontation zwischen den USA und China in j\u00fcngster Zeit im Technologie-Bereich eine neue Wendung genommen. Pr\u00e4sident Trump muss der Versuchung widerstehen, das Handelsabkommen zu brechen, da dies die fragile Erholung und die M\u00e4rkte belasten k\u00f6nnte. Wahrscheinlich wird er aber den Druck vor den Wahlen hochhalten. Der Ausgang der Pr\u00e4sidentschaftswahlen ist immer noch ungewiss. Ein Schwenk zu den Demokraten k\u00f6nnte eine h\u00f6here Volatilit\u00e4t im Unternehmenssektor nach sich ziehen. In diesem durch Unsicherheit gepr\u00e4gten Szenario sind Anleger mit asymmetrischen Risiken konfrontiert. Die Bewertungen und der Optimismus ist ann\u00e4hernd so ausgepr\u00e4gt wie im Februar. Jedoch sind viele Sektoren sind weit davon entfernt, das Vorkrisenniveau zu erreichen. Viele Unternehmen wurden mit Subventionen am Leben gehalten. Zudem ist die Verschuldung im System in die H\u00f6he geschnellt. Die M\u00e4rkte preisen bei Risiko-Assets zus\u00e4tzliche Stimuli, wie die baldige Verf\u00fcgbarkeit eines Impfstoffs und positive Effekte aus der Politik der Demokraten, ein. Jede Entt\u00e4uschung ist daher ein Grund zur Vorsicht.<\/p>\r\n
F\u00fcr Investoren bedeutet dies:<\/strong><\/p>\r\n\r\n- Anleger sollten vorsichtig bleiben, allerdings nicht in den Risk-off-Modus schwenken:<\/strong> Die oben genannten Risiken k\u00f6nnten zu einem Realit\u00e4ts-Check f\u00fchren oder zumindest die Entkopplung zwischen der realen und der Finanzwelt bremsen. Die Geldpolitik wird der Taktgeber f\u00fcr die M\u00e4rkte bleiben, und die Fed wird die Botschaft senden, dass sie alles tun wird, um die sich abzeichnende wirtschaftliche Erholung zu unterst\u00fctzen. Dies bleibt wichtig f\u00fcr die Unterst\u00fctzung von Risiko-Assets, obwohl es unwahrscheinlich ist, dass die kr\u00e4ftige Aufw\u00e4rtsbewegung, die wir im Sommer gesehen haben, anh\u00e4lt. Alle Faktoren, die die Rallye von Risiko-Assets unterst\u00fctzt haben, verlangsamen sich: Es ist unwahrscheinlich, dass die zus\u00e4tzliche fiskalische Expansion das gleiche Niveau wie die erste haben wird. Dasselbe gilt f\u00fcr die Geldpolitik. Die ersten Anzeichen einer Erholung k\u00f6nnten in Frage gestellt werden. Da die Risiken erh\u00f6ht sind, ist es wichtig, gut diversifizierte Portfolios mit qualitativ hochwertigen Verm\u00f6genswerten und angemessenen Cash-Reserven zu halten.<\/li>\r\n
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- Bei Risiko-Assets liegt der Fokus weiterhin auf ausgew\u00e4hlten Unternehmens- und Schwellenl\u00e4nder-Obligationen.<\/strong> Wir stehen Unternehmensanleihen weiterhin positiv gegen\u00fcber, wobei angesichts der starken Emissionst\u00e4tigkeit im September in Europa und bei Anleihen mit ausgereizter Bewertung Vorsicht geboten ist. In Europa stehen Finanz- und nachrangige Anleihen im Mittelpunkt, zusammen mit selektiven M\u00f6glichkeiten in den Bereichen TMT, Energie und zyklische Werte. Euro-Peripherieanleihen sind ebenfalls ein Bereich, den wir weiterhin tendenziell positiv sehen. In den USA bevorzugen wir Unternehmensanleihen, wobei der Schwerpunkt auf Carry liegt. Der US-Markt bietet auch attraktive Bewertungen f\u00fcr verbriefte Wertpapiere und Value bei nachrangigen und Consumer-ABS. Bei Schwellenl\u00e4nder-Credit haben sich die Spreads weiter verengt, sind aber immer noch weit von ihren Vor-Corona-Niveaus entfernt. Besonders gross ist die Diskrepanz zwischen High Yield und Investment Grade. Wir betrachten letztere als zunehmend teuer, w\u00e4hrend wir im High-Yield-Segment noch viel Spielraum f\u00fcr sich einengende Spreads gegen\u00fcber dem derzeitigen Niveau sehen. In Schwellenl\u00e4ndern sollten Anleger jedoch selektiv vorgehen und sich \u00fcber l\u00e4nderspezifische Effekte im Klaren sein, darunter die sich abzeichnende Zahlungsbilanzkrise in der T\u00fcrkei im September\/Oktober; der Abschluss der Umschuldung in Argentinien und Ecuador; die Krise in Belarus, die sich m\u00f6glicherweise auf die Stimmung in Russland auswirken k\u00f6nnte.<\/li>\r\n
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- Chancen durch Bewertungsunterschiede bei Aktien:<\/strong> Die M\u00e4rkte scheinen auf Perfektion eingestellt zu sein. Allerdings ist die Streuung bei den Bewertungen extrem und bietet Anlegern selektive M\u00f6glichkeiten, an der Erholung teilzuhaben. In Europa sind Unternehmen aus dem Baustoffsektor interessant, da es hohe Eintrittsbarrieren gibt. Sie sind ein Hauptnutzniesser des Wiederaufbaufonds. Umgekehrt ist Technologie (insbesondere Software) trotz des guten strukturellen Wachstums nicht immun gegen die Auswirkungen des Corona-Virus. Die derzeitigen Bewertungen sind extrem und legen nahe, dass in diesem Bereich Vorsicht geboten ist. In den USA ist die Diskrepanz zwischen den f\u00fcnf grossen Mega Caps und den wachstumsstarken Large Caps einerseits sowie dem Rest des Markts andererseits enorm. Das bedeutet, dass sich die Anleger auf eine Rotation bei der F\u00fchrungsrolle vorbereiten sollten, die sich auf den hochwertigen Value-Bereich konzentriert. Aktien sind nach wie vor attraktiver als Anleihen, aber die Richtung der Zinss\u00e4tze ist ein wesentlicher Faktor, den es zu beobachten gilt. H\u00f6here Zinss\u00e4tze k\u00f6nnten die aktuellen Bewertungen in Frage stellen. Auf der positiveren Seite sieht die US-Verbraucherbilanz gar nicht so schlecht aus, und die Sparquote ist durch die Decke gegangen. Auch die Kosten f\u00fcr Fremdfinanzierung scheinen kein Problem zu sein, und Immobilien sind jetzt einigermassen widerstandsf\u00e4hig und in einem besseren Zustand als erwartet.<\/li>\r\n<\/ul>\r\n
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Quelle: BondWorld.ch<\/p>\r\n\r\n\r\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Amundi : Vorsicht ist geboten \u2013 Anleger sind mit asymmetrischen Risiken konfrontiert<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":6574,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"telegram_tosend":false,"telegram_tosend_message":"","telegram_tosend_target":0,"footnotes":"","_wpscp_schedule_draft_date":"","_wpscp_schedule_republish_date":"","_wpscppro_advance_schedule":false,"_wpscppro_advance_schedule_date":"","_wpscppro_dont_share_socialmedia":false,"_wpscppro_custom_social_share_image":0,"_facebook_share_type":"","_twitter_share_type":"","_linkedin_share_type":"","_pinterest_share_type":"","_linkedin_share_type_page":"","_instagram_share_type":"","_medium_share_type":"","_threads_share_type":"","_google_business_share_type":"","_selected_social_profile":[],"_wpsp_enable_custom_social_template":false,"_wpsp_social_scheduling":{"enabled":false,"datetime":null,"platforms":[],"status":"template_only","dateOption":"today","timeOption":"now","customDays":"","customHours":"","customDate":"","customTime":"","schedulingType":"absolute"},"_wpsp_active_default_template":true},"categories":[37],"tags":[145],"class_list":["post-6573","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-marktanalyse","tag-columbia-threadneedle"],"blocksy_meta":{"styles_descriptor":{"styles":{"desktop":"","tablet":"","mobile":""},"google_fonts":[],"version":6}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/6573","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=6573"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/6573\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":6575,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/6573\/revisions\/6575"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media\/6574"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=6573"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=6573"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=6573"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}