{"id":6588,"date":"2020-09-09T16:28:11","date_gmt":"2020-09-09T14:28:11","guid":{"rendered":"http:\/\/starthostunlimiteddmffassi-ss.stackstaging.com\/bondworld.ch\/?p=6588"},"modified":"2020-09-09T16:59:44","modified_gmt":"2020-09-09T14:59:44","slug":"union-investment-digitalisierungsgewinner-machen-wandelanleihen-attraktiv","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/union-investment-digitalisierungsgewinner-machen-wandelanleihen-attraktiv\/","title":{"rendered":"Union Investment: Digitalisierungsgewinner machen Wandelanleihen attraktiv"},"content":{"rendered":"

Union Investment : Wandelanleihen er\u00f6ffnen Anlagechancen f\u00fcr Investoren, die aktien\u00e4hnliche Ertr\u00e4ge bei geringerer Volatilit\u00e4t suchen.
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Von Carl Fox, Leiter Convertibles bei Union Investment<\/strong><\/p>\n

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Der grosse Anteil an Digitalisierungsgewinnern macht die Anlageklasse attraktiv, doch ist eine aktive Auswahl unabdingbar.<\/p>\n

Noch ist kein Impfstoff gegen das Coronavirus zugelassen. Die Lage bleibt daher auch an den Kapitalm\u00e4rkten fragil. Zugleich bleiben die Zinsen aufgrund der Pandemie noch l\u00e4nger extrem niedrig. Ausk\u00f6mmliche Renditen bei geringer Schwankungsbreite der Anlage sind darum rar.<\/p>\n

In diesem Umfeld spricht vieles f\u00fcr Wandelanleihen (Convertibles). Denn mit einem Volumen von rund 400 Milliarden US-Dollar bietet der Markt ausreichend Diversifikationsm\u00f6glichkeiten. Er erlitt zwar im Fr\u00fchjahr einen Corona-bedingten Einbruch, hat sich seither aber stark erholt.<\/p>\n

Dar\u00fcber hinaus konnten Wandelanleihen ihre Konvexit\u00e4t bislang sehr gut unter Beweis stellen. Mit Konvexit\u00e4t wird die Eigenschaft einer Wandelanleihe bezeichnet, die zeigt, wie stark ihr Kurs auf die Wertver\u00e4nderung des zugrundeliegenden Aktienkurses reagiert. Der Wertverlust des Convertibles-Marktes in der Corona-Krise lag bei etwa einem Drittel jenes der Aktienm\u00e4rkte seit Ausbruch der Krise. Zugleich hat der Markt die anschliessende Erholung der Aktienkurse zu rund zwei Dritteln mitgemacht. Insgesamt hat die Assetklasse damit die Anlegererwartungen erf\u00fcllt und die Aktienrisiken in einem Portfolio reduzieren k\u00f6nnen.<\/p>\n

Digitalisierung als Treiber<\/strong><\/h6>\n

Ein wichtiger Grund f\u00fcr die vergleichsweise gute Entwicklung ist der hohe Anteil an Technologieunternehmen. Durch die Corona-Pandemie hat sich der Trend zur Digitalisierung noch verst\u00e4rkt, was sich in teilweise deutlichen Kurssteigerungen von Tech-Aktien niederschlug. Diese Entwicklung d\u00fcrfte anhalten und zum Beispiel Unternehmen aus dem Halbleiter- und Netzwerkgesch\u00e4ft oder Anbietern von Softwareplattformen in die Karten spielen \u2013 und damit vielen Emittenten von Wandelanleihen.<\/p>\n

Das Jahr 2020 hat sich angebotsseitig bislang zum st\u00e4rksten seit 2007 entwickelt. Vor allem im High-Yield-Bereich war ein starker Anstieg der Neuemissionst\u00e4tigkeit festzustellen. Die Neuemissionen wurden vom Markt gut aufgenommen, die Liquidit\u00e4t ist auch im US-Hochzinsmarkt wieder gut. Durch die Coronakrise sowie die aktuell grossen Emissionsvolumina sind die Bewertungen gefallen, was Chancen schaffen kann.<\/p>\n

Ausfallrisiken aktiv begegnen<\/strong><\/h6>\n

Die Ermittlung eines eigenen, internen Bonit\u00e4tsratings unterst\u00fctzt den Auswahlprozess von Union Investment. Eine aktive Auswahl ist entscheidend, um m\u00f6gliche Problemf\u00e4lle auszusortieren, zumal die Ausfallraten durch Corona deutlich steigen werden. Wir sehen insbesondere im Hochzinsbereich, etwa im Kreuzfahrt- oder Airlines-Sektor, viele potenzielle Risiken.<\/p>\n

Derzeit stehen Aktiensensitivit\u00e4t und Absicherung \u00fcber den Bond-Floor aber bei vielen Wandelanleihen in einem attraktiven Verh\u00e4ltnis. Das unsichere Umfeld d\u00fcrfte deshalb auch Renditechancen f\u00fcr den Fall bieten, dass die Aktien-Rally ausl\u00e4uft. Trotz der beeindruckenden Erholung der Wandelanleihen-M\u00e4rkte gibt es vor allem im weniger liquiden Small Cap-oder High Yield-Bereich noch Verzerrungen. Dies er\u00f6ffnet zus\u00e4tzliche Selektionschancen, welche die genaue Kenntnis des Emittenten, der jeweiligen Bedingungen der Wandelanleihe sowie des Marktes verlangen.<\/p>\n

Mittel- bis langfristig erwarten wir f\u00fcr ein diversifiziertes Wandelanleihen-Portfolio eine aktien\u00e4hnliche Rendite bei geringerem R\u00fcckschlagrisiko, auch nach W\u00e4hrungsabsicherung. Dabei sind aber die gestiegenen Ausfallrisiken zu beachten. Und auch wenn es kurzfristig noch keine Rolle spielt: Zins\u00e4nderungsrisiken sind bei Wandelanleihen gering. Steigende Zinsen w\u00e4ren somit wenig relevant.<\/p>\n

Quelle: BondWorld<\/p>\n

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