{"id":6687,"date":"2020-09-21T18:14:39","date_gmt":"2020-09-21T16:14:39","guid":{"rendered":"http:\/\/starthostunlimiteddmffassi-ss.stackstaging.com\/bondworld.ch\/?p=6687"},"modified":"2020-09-23T12:21:56","modified_gmt":"2020-09-23T10:21:56","slug":"bantleon-neue-forward-guidance-der-fed-wirkt-wie-ein-akt-der-verzweiflung","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/bantleon-neue-forward-guidance-der-fed-wirkt-wie-ein-akt-der-verzweiflung\/","title":{"rendered":"Bantleon: Neue Forward Guidance der Fed wirkt wie ein Akt der Verzweiflung"},"content":{"rendered":"

Bantleon: Die US-Notenbank hat in der vergangenen Woche ihre mit Spannung erwartete neue Forward Guidance bekannt gegeben.
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Dr. Andreas A. Busch Senior Economist<\/strong><\/div>\n
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Fed-Pr\u00e4sident Jerome Powell betonte gleich mehrfach, dass es sich dabei um einen sehr \u00bbkraftvollen\u00ab Zinsausblick handle<\/strong>: Die Leitzinsen sollen solange auf dem aktuell tiefen Niveau bleiben, bis erstens Vollbesch\u00e4ftigung erreicht ist, zweitens die Inflationsrate auf 2% gestiegen ist und drittens die Teuerungsrate auf Kurs ist, diese Marke f\u00fcr einige Zeit leicht zu \u00fcberschreiten. Unterstrichen wird der darin zum Ausdruck kommende extrem dovishe Ausblick durch die sogenannten Dots, die Punktprognosen der siebzehn FOMC-Mitglieder f\u00fcr das Niveau der Leitzinsen am Ende der kommenden Jahre. \u00dcber den gesamten Prognosehorizont hinweg \u2013 der bis 2023 reicht \u2013 rechnet die grosse Mehrheit der W\u00e4hrungsh\u00fcter nicht mit einer einzigen Zinserh\u00f6hung.<\/p>\n

Soweit so gut. Was aber kann die Fed mit diesem Zinsausblick noch bewirken?<\/strong><\/h6>\n

Wenig Gutes, denn die Geldterminm\u00e4rkte gingen ohnehin schon davon aus, dass die Leitzinsen bis 2024 auf dem aktuellen Niveau bei 0,00% bis 0,25% verharren werden. Und Negativzinsen sind wegen der mit ihnen verbundenen Sch\u00e4den f\u00fcr das Geldmarktfonds-Gesch\u00e4ft in den USA aktuell tabu. Leitzinssenkungserwartungen werden also nicht aufkommen. Das Renditeniveau am kurzen Ende kann somit trotz der neuen Forward Guidance nicht weiter sinken. Expansive Impulse sind hier nicht mehr m\u00f6glich.
\nDar\u00fcber hinaus besteht bei langen Laufzeiten angesichts Renditen 10-j\u00e4hriger Treasuries von rund +0,70% ebenfalls kaum noch Potenzial f\u00fcr sinkende Zinsen. Damit wird auch das grunds\u00e4tzlich noch nutzbare Instrument umfangreicherer Anleihenk\u00e4ufe zu einem stumpfen Schwert.<\/p>\n

Letztlich wirkt daher das von Powell in seinen Ausf\u00fchrungen zehnmal verwendete Adjektiv \u00bbkraftvoll\u00ab bei der Beschreibung der Forward Guidance wie das ber\u00fchmte Pfeifen im Walde. Selbst wenn sich die Fed noch so \u00fcberzeugt gibt \u2013 es ist nicht mehr zu \u00fcbersehen, dass die Geldpolitik am Ende ist mit ihrem Latein. Nicht nur, weil sie die Wirtschaft kaum noch stimulieren kann. Auch die drohenden Nebenwirkungen jahrelanger Nullzinsen in Form von Schuldenblasen und einer Zombiefizierung der Unternehmenswelt werden derzeit komplett ausgeblendet.<\/p>\n

Es gibt zwar noch eine Chance, dass es nicht zu diesen Extremszenarien kommen muss.<\/strong><\/h6>\n

Wir sind n\u00e4mlich weniger skeptisch als die Fed, was den Konjunktur- und Inflationsausblick angeht. So rechnen wir damit, dass sich die Wirtschaft schneller vom Coronaschock erholt und gehen davon aus, dass die Kernteuerung nicht erst Ende 2023 die 2%-Marke erreicht, sondern deutlich fr\u00fcher. Dann k\u00f6nnte die Nullzinsphase schneller beendet werden, was die Gefahr der sch\u00e4dlichen Nebenwirkungen mindert.<\/p>\n

Sollte jedoch die Fed mit ihrem pessimistischen Ausblick Recht behalten und die Nullzinspolitik auch in drei bis vier Jahren noch fortsetzen, tr\u00fcben sich die l\u00e4ngerfristigen Perspektiven deutlich ein. Wenn die Geldpolitik zu einer Dauerst\u00fctze f\u00fcr die Finanzm\u00e4rkte mutiert, wird eine ad\u00e4quate Bepreisung von Risiken mehr und mehr unm\u00f6glich. Es d\u00fcrfte dann auf Sicht der kommenden Jahre nur eine Frage der Zeit sein, bis die n\u00e4chste grosse Blase platzt.<\/p>\n

Das neuste Tiefzinsversprechen der Fed kommt damit einem Akt der Verzweiflung gleich. In unserem zuversichtlichen Konjunkturszenario besteht freilich die Option, dass das Schlimmste vermieden werden kann. Die Gefahr eines Scheiterns der ultraexpansiven Geldpolitik ist mit der neuen Forward Guidance aber noch gr\u00f6sser geworden.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/article>\n<\/div>\n

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Rechtlicher Hinweis:<\/span><\/p>\n

Die in diesem Beitrag gegebenen Informationen, Kommentare und Analysen dienen nur zu Informationszwecken und stellen weder eine Anlageberatung noch eine Empfehlung oder Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Anlageinstrumenten dar. Die hier dargestellten Informationen st\u00fctzen sich auf Berichte und Auswertungen \u00f6ffentlich zug\u00e4nglicher Quellen. Obwohl die Bantleon Bank AG der Auffassung ist, dass die Angaben auf verl\u00e4sslichen Quellen beruhen, kann sie f\u00fcr die Qualit\u00e4t, Richtigkeit, Aktualit\u00e4t oder Vollst\u00e4ndigkeit der Angaben keine Gew\u00e4hrleistung \u00fcbernehmen. Eine Haftung f\u00fcr Sch\u00e4den irgendwelcher Art, die sich aus der Nutzung dieser Angaben ergeben, wird ausgeschlossen. Die Wertentwicklung der Vergangenheit l\u00e4sst keine R\u00fcckschl\u00fcsse auf die k\u00fcnftige Wertentwicklung zu.<\/span><\/p>\n

Quelle: BondWorld<\/p>\n

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