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\nAriel Bezalel, Head of Strategy, Fixed Income<\/strong><\/p>\n
\nWir befinden uns aktuell in einem deflation\u00e4ren Umfeld \u2013 davon sind wir fest \u00fcberzeugt. Die Aussichten auf eine wirtschaftliche Erholung scheinen sich eingetr\u00fcbt zu haben. Die Inflation wird aber nur anziehen, wenn die Wirtschaftst\u00e4tigkeit stark an Dynamik gewinnt. Die demographische Entwicklung und der disruptive technologische Fortschritt sind zwei starke langfristige Faktoren, die auf die Staatsanleihenrenditen dr\u00fccken. Zudem d\u00fcrfte sich der krisenbedingt enorme Anstieg der Verschuldung \u00fcber l\u00e4ngere Zeit als Wachstumsbremse erweisen.<\/p>\n
Anfang Jahr waren wir in Bezug auf Unternehmensanleihen vorsichtig. Ab M\u00e4rz wurde unsere Einsch\u00e4tzung sowohl zu Hochzins\u2010 als auch Investment\u2010Grade\u2010Anleihen dann deutlich positiver. Wir rechnen kurzfristig nicht mit steigenden Zinsen. Mit der St\u00fctzung der Kreditm\u00e4rkte im M\u00e4rz und April haben die Zentralbanken ein deutliches Signal gesendet.<\/p>\n
Investment\u2010Grade\u2010 und Hochzinsanleihen profitieren von der grossz\u00fcgigen geldpolitischen Unterst\u00fctzung \u2013undifferenziert anlegen sollte man hier aber trotzdem nicht. Der wirtschaftliche Ausblick ist weiterhin sehr unsicher. Dadurch bewegen sich viele Unternehmen mit ihren Gesch\u00e4ftsmodellen auf d\u00fcnnem Eis. Das gilt insbesondere f\u00fcr sehr konjunkturabh\u00e4ngige und hochverschuldete Unternehmen. In den USA haben sich die Ausfallraten erh\u00f6ht und werden weiter steigen. Einige bekannte Unternehmen mussten in diesem Jahr bereits Insolvenz anmelden.<\/p>\n
Unternehmensanleihen: Auf das richtige Gesch\u00e4ftsmodell kommt es an<\/strong><\/h6>\nAus Anlegersicht ist wichtig, Unternehmen zu identifizieren, die in der Lage sind, auch in einem \u00fcber l\u00e4ngere Zeit volatilen Marktumfeld zu bestehen. Daf\u00fcr sind ein solides Gesch\u00e4ftsmodell und eine nicht zu hohe Verschuldung entscheidend. Einige Fastfood\u2010Unternehmen und Lieferdienste, Superm\u00e4rkte, Pharmaanbieter und Streamingdienste haben zum Beispiel durch Covid\u201019 enormen Auftrieb erhalten.<\/p>\n
Im High\u2010Yield\u2010Bereich sehen wir interessante Anlagem\u00f6glichkeiten bei Unternehmen mit BB\u2010Rating und in defensiveren Sektoren. Durch eine gute Titelauswahl k\u00f6nnen Anleger mit den Anleihen wenig ausfallgef\u00e4hrdeter Emittenten eine Verzinsung erhalten, die von drei Prozent bis in den zweistelligen Bereich reicht.<\/p>\n
Investment\u2010Grade\u2010Anleihen hatten im M\u00e4rz signifikante Ausfallraten eingepreist. Auf dem Spreadniveau boten sich attraktive Anlagechancen im BBB\u2010 und A\u2010Segment. Obwohl das Potenzial hier inzwischen zu einem grossen Teil ausgesch\u00f6pft ist, k\u00f6nnen Anleger aus diesen ausgew\u00e4hlten Titeln immer noch mehr herausholen als aus Staatsanleihen.<\/p>\n
Weltweit und flexibel anlegenden Anleiheinvestoren stehen zudem unterschiedliche Instrumente zur Verf\u00fcgung, um ihr Kapital zu erhalten. Dazu z\u00e4hlen Credit Default Swaps um das Risiko zu senken, Staatsanleihen mit AAARating und die Absicherung durch W\u00e4hrungspositionen. Wir bevorzugen weiterhin Staatsanleihen mit AAA\u2010Rating, weil wir einen Deflationsschock f\u00fcr wahrscheinlicher halten als einen Inflationsschock. Es sieht so aus, als ob uns Covid\u201019 noch einige Zeit besch\u00e4ftigen wird, und diese Pandemie hat tiefe Spuren in der Weltwirtschaft hinterlassen.<\/p>\n
Staatsanleihen: Positive Aussichten<\/strong><\/h6>\nUnser Ausblick f\u00fcr Staatsanleihen ist trotz des sehr niedrigen Renditeniveaus weiterhin positiv. Die US\u2010Notenbank will k\u00fcnftig mehr Inflation und auch ein vor\u00fcbergehendes \u00dcberschiessen ihres Inflationsziels tolerieren. Dies ist jedoch nicht m\u00f6glich, solange die Realzinsen steigen d\u00fcrfen. In einer so hochverschuldeten Welt ist das Potenzial f\u00fcr steigende Renditen begrenzt.<\/p>\n
Bei Staatsanleihen gibt es am l\u00e4ngeren Ende der Zinskurve durchaus Bereiche, in denen Anleger noch positive Renditen finden k\u00f6nnen \u2013 zum Beispiel in Amerika und Australien. L\u00e4nger laufende australische Staatsanleihen sind interessant, weil die australische Zentralbank ihre Geldpolitik noch weiter lockern k\u00f6nnte.<\/p>\n
Zehnj\u00e4hrige chinesische Staatsanleihen geh\u00f6ren zu den wenigen Staatspapieren, die derzeit noch eine positive Realverzinsung bieten, die aktuell bei rund drei Prozent liegt. F\u00fcnfj\u00e4hrige russische Staatsanleihen in lokaler W\u00e4hrung bieten sogar eine Rendite von \u00fcber f\u00fcnf Prozent. Russland hat mit erheblichen Problemen zu k\u00e4mpfen, zu denen auch die demographische Entwicklung geh\u00f6rt. Daher glauben wir, dass die Zinsen hier mittel\u2010 bis langfristig sinken werden, und sehen Potenzial f\u00fcr Kapitalgewinne.<\/p>\n
Flexibel durch Krisen\u2010Gew\u00e4sser navigieren<\/strong><\/p>\nUnserer Ansicht nach wird es unter den aktuellen geldpolitischen Rahmenbedingungen schwierig sein, h\u00f6here Inflationsraten zu erreichen. Daher halten wir an unserem positiven Ausblick f\u00fcr Staats\u2010 und Unternehmensanleihen fest. Das makro\u00f6konomische Umfeld wird noch mindestens drei bis f\u00fcnf Jahre problematisch bleiben. Eine hohe Flexibilit\u00e4t wird daher entscheidend f\u00fcr den Anlageerfolg sein. Flexible globale Anleihestrategien bieten die richtigen Instrumente, um erfolgreich durch dieses Marktumfeld zu man\u00f6vrieren.<\/p>\n
Quelle: BondWorld<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Jupiter AM : Obligationenm\u00e4rkte in deflation\u00e4ren Zeiten: Flexibilit\u00e4t bleibt unverzichtbar.<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":6126,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"telegram_tosend":false,"telegram_tosend_message":"","telegram_tosend_target":0,"footnotes":"","_wpscp_schedule_draft_date":"","_wpscp_schedule_republish_date":"","_wpscppro_advance_schedule":false,"_wpscppro_advance_schedule_date":"","_wpscppro_dont_share_socialmedia":false,"_wpscppro_custom_social_share_image":0,"_facebook_share_type":"","_twitter_share_type":"","_linkedin_share_type":"","_pinterest_share_type":"","_linkedin_share_type_page":"","_instagram_share_type":"","_medium_share_type":"","_threads_share_type":"","_google_business_share_type":"","_selected_social_profile":[],"_wpsp_enable_custom_social_template":false,"_wpsp_social_scheduling":{"enabled":false,"datetime":null,"platforms":[],"status":"template_only","dateOption":"today","timeOption":"now","customDays":"","customHours":"","customDate":"","customTime":"","schedulingType":"absolute"},"_wpsp_active_default_template":true},"categories":[37],"tags":[146],"class_list":["post-7101","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-marktanalyse","tag-jupiter-am"],"blocksy_meta":{"styles_descriptor":{"styles":{"desktop":"","tablet":"","mobile":""},"google_fonts":[],"version":6}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/7101","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=7101"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/7101\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":7102,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/7101\/revisions\/7102"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media\/6126"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=7101"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=7101"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=7101"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}