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\nVon Stefan Rondorf Senior Investment Strategist, Global Economics & Strategy<\/strong><\/p>\n
\nbei der Erprobung eines Impfstoffes gegen Covid-19 zu reagieren, w\u00e4hrend sie sich kaum f\u00fcr Lockdowns, Infektionszahlen und nachlassende Konjunkturdynamik interessiert zu haben scheinen. Mit der Hoffnung auf einen Impfstoff scheinen sich auch die Kapitalm\u00e4rkte gegen schlechte Nachrichten immunisiert zu haben. Dies gilt sowohl f\u00fcr Aktien, vor allem aus Europa, Japan und einigen Schwellenl\u00e4ndern, als auch f\u00fcr Hochzinsanleihen und viele konjunkturabh\u00e4ngige Rohstoffe wie Industriemetalle und \u00d6l.<\/p>\n
Dabei spielen mehrere Faktoren eine Rolle: Erstens das vorausschauende Moment vieler Kapitalm\u00e4rkte. In einem Unternehmensbewertungsmodell eines Aktienanalysten spielt das n\u00e4chste halbe Jahr gegen\u00fcber der langen Frist eine sehr untergeordnete Rolle. Und die mittlere bis lange Frist d\u00fcrfte sich durch die Perspektive, die globale Pandemie durch fl\u00e4chendeckende Impfungen besser kontrollieren, m\u00f6glicherweise eind\u00e4mmen zu k\u00f6nnen, klar verbessert haben.<\/p>\n
Auf Sicht des n\u00e4chsten Jahres d\u00fcrfte dabei die Erholungsbewegung weiter von expansiver Fiskal- und Geldpolitik flankiert werden. Keine Regierung oder Zentralbank der Welt m\u00f6chte riskieren, die Unterst\u00fctzungsma\u00dfnahmen zu fr\u00fch zur\u00fcckzudrehen. Dazu passt der Vorschlag von Joe Biden, die ehemalige Zentralbankchefin Janet Yellen als Finanzministerin der Vereinigten Staaten zu berufen. Unter Ihrer F\u00fchrung stand die Federal Reserve f\u00fcr eine im Zweifel expansiv ausgerichtete Geldpolitik, au\u00dferdem d\u00fcrfte sie die Bek\u00e4mpfung der Arbeitslosigkeit als besonders wichtig erachten.<\/p>\n
Dazu kommen gro\u00dfe Bewertungsunterschiede zwischen verschiedenen Segmenten des Aktienmarktes: Einige von der Pandemie besonders betroffene Branchen waren zuletzt sehr g\u00fcnstig bewertet, w\u00e4hrend die Gewinner der Krise, allen voran die gro\u00dfen Technologiekonzerne, erh\u00f6hte Bewertungsniveaus aufwiesen. Hier k\u00f6nnte die Bewegung zur\u00fcck zu einem Gleichgewicht (\u201eMean Reversion\u201c) noch etwas anhalten. Vor allem Banken und Versicherungen hilft ein neuer Blick auf Kreditrisiken \u2013 je schneller die Pandemie kontrollierbar wird, je geringer der finanzielle Schaden bei Kreditnehmern.<\/p>\n
Die Woche Voraus<\/strong><\/h6>\nDie scheinbare Resistenz vieler Marktsegmente gegen\u00fcber kurzfristig schw\u00e4cheren Konjunkturdaten k\u00f6nnte in der n\u00e4chsten Woche getestet werden. Weltweit im Mittelpunkt d\u00fcrften die finalen Einkaufsmanagerindizes f\u00fcr November stehen. Vorl\u00e4ufige Daten haben wenig \u00fcberraschend eine merklich verschlechterte Stimmung im europ\u00e4ischen Dienstleistungsgewerbe ergeben, w\u00e4hrend sich die Stimmung in den USA sowohl f\u00fcr Produzenten als auch Dienstleister sogar verbessern konnte. Immer einen Blick wert ist zudem der US Arbeitsmarktbericht, nachdem sich der Stellenaufbau dort in den letzten Monaten verlangsamt hat.<\/p>\n
Au\u00dferdem werden aus Japan die vorl\u00e4ufigen Daten zur Industrieproduktion sowie die Einzelhandelsums\u00e4tze f\u00fcr den Oktober berichtet. Aus der Eurozone kommen vorl\u00e4ufige Daten zur Konsumentenpreisinflation aus dem November, zudem wird die Arbeitslosenrate ver\u00f6ffentlicht. Einen vorausschauenden Charakter sollten die Zahlen zu Auftragseing\u00e4ngen aus Deutschland und den USA haben.<\/p>\n
Politisch bewegen wir uns auf die letzten, wirklich harten Fristen im Brexit-Prozess zu. Spekulationen zufolge ist ein Abkommen in der buchst\u00e4blich letzten Sekunde m\u00f6glich. Dabei k\u00f6nnten gewisse Streitpunkte eventuell auf einen sp\u00e4teren Zeitpunkt vertagt werden, indem beispielsweise die umstrittenen Fischereirechte zuk\u00fcnftig einer erneuten \u00dcberpr\u00fcfung unterzogen werden oder die Fangquoten f\u00fcr Fischer aus der EU schrittweise zur\u00fcckgeschnitten werden.<\/p>\n
Kontrollierte Offensive<\/strong><\/h6>\nDie durch die Hoffnung auf einen Impfstoff und die Reduktion von politischen Risiken nach dem Wahlsieg von Joe Biden verbesserten mittelfristigen Perspektiven hellen den Ausblick f\u00fcr riskante Verm\u00f6gensklassen wie Aktien und Rohstoffe auf. Ob die schnellen Gewinne aber gegen potentielle Stolpersteine wie verl\u00e4ngerte LockdownMa\u00dfnahmen, \u00fcberforderte Gesundheitssysteme oder ein Scheitern eines Brexit-Abkommens immun sind, muss erst best\u00e4tigt werden. Aus technischer Perspektive scheinen sich die konjunktursensitiven Aktienm\u00e4rkte aus Europa, Japan befreit zu haben, d.h. sie haben den seit Ende Mai ausgebildeten Seitw\u00e4rtskanal nach oben verlassen.<\/p>\n
Immunisierung w\u00fcnscht Ihnen<\/p>\n
Quelle: BondWorld<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Allianz GI : Die Kapitalm\u00e4rkte scheinen nun seit fast drei Wochen mit einer Mischung aus Erleichterung und Hochstimmung auf die erfreulichen Fortschritte …<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":6612,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"telegram_tosend":false,"telegram_tosend_message":"","telegram_tosend_target":0,"footnotes":"","_wpscp_schedule_draft_date":"","_wpscp_schedule_republish_date":"","_wpscppro_advance_schedule":false,"_wpscppro_advance_schedule_date":"","_wpscppro_dont_share_socialmedia":false,"_wpscppro_custom_social_share_image":0,"_facebook_share_type":"","_twitter_share_type":"","_linkedin_share_type":"","_pinterest_share_type":"","_linkedin_share_type_page":"","_instagram_share_type":"","_medium_share_type":"","_threads_share_type":"","_google_business_share_type":"","_selected_social_profile":[],"_wpsp_enable_custom_social_template":false,"_wpsp_social_scheduling":{"enabled":false,"datetime":null,"platforms":[],"status":"template_only","dateOption":"today","timeOption":"now","customDays":"","customHours":"","customDate":"","customTime":"","schedulingType":"absolute"},"_wpsp_active_default_template":true},"categories":[53],"tags":[80],"class_list":["post-7142","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-allianz-g-i-die-woche-voraus","tag-allianz-gi"],"blocksy_meta":{"styles_descriptor":{"styles":{"desktop":"","tablet":"","mobile":""},"google_fonts":[],"version":6}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/7142","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=7142"}],"version-history":[{"count":2,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/7142\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":7150,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/7142\/revisions\/7150"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media\/6612"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=7142"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=7142"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=7142"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}