Im Kampf gegen das Coronavirus ist dies mehr als zu hoffen. Und die beste Nachricht dazu ist, es wurden bereits Impfstoffe gefunden, die \u00fcber das n\u00e4chste Jahr hinweg ausgerollt werden k\u00f6nnen. Bei der Konjunktur ist mehr Skepsis angebracht, zumindest wenn man unter Normalit\u00e4t das Wachstumsniveau von vor dem Ausbruch der Pandemie versteht.<\/span><\/p>\nSchon vor Beginn der Pandemie war der Konjunkturpfad br\u00fcchig. Vom weiteren Verlauf ist mehr ein umgekehrtes Wurzelzeichen (Erholung, aber keine dauerhafte und sofortige R\u00fcckkehr auf das vorherige Niveau) als eine V-f\u00f6rmige, schnelle Erholung zu erwarten. Der Konjunkturpfad sollte sich entsprechend in den kommenden Monaten abflachen. Corona-bedingte Unsicherheiten bleiben \u2013 trotz massiver geldpolitischer und fiskalischer Gegenma\u00dfnahmen.<\/span><\/p>\nUnd die Geopolitik?<\/strong> Dem aller Wahrscheinlichkeit nach neuen USPr\u00e4sidenten Joe Biden wird zugesprochen, seine Au\u00dfenpolitik im Ton konzilianter zu f\u00fchren. Aber von einer vollst\u00e4ndigen Abkehr vom Handelskonflikt ist auch hier nicht auszugehen. Im Gegenteil. Die gerade neu gegr\u00fcndete asiatisch-pazifische Wirtschaftspartnerschaft RCEP (\u201eRegional Comprehensive Economic Partnership\u201c) geh\u00f6rt zu den tektonischen Verschiebungen hin zu einer multipolaren Weltordnung.<\/span><\/p>\nDas fordert auch die US-amerikanische Administration heraus. Und w\u00e4hrend bei einem Pr\u00e4sidenten Biden gr\u00f6\u00dfere Investitionsprogramme anstehen, muss sich erst noch zeigen, in welchem Umfang er diese bei einer voraussichtlichen Dominanz der Republikaner im Senat durchsetzen kann. Dar\u00fcber hinaus m\u00fcssen sich die M\u00e4rkte auf eine Anhebung der Unternehmenssteuern einstellen, da dies zu seinem Programm geh\u00f6rt. Kein gutes Signal f\u00fcr die ohnehin schon hoch bewerteten US-Aktienm\u00e4rkte.<\/span><\/p>\nBei der Geldpolitik auf beiden Seiten des Atlantiks ist eine Abkehr von der neuen Normalit\u00e4t nicht zu erwarten, und diese lautet: im Zweifel mehr Liquidit\u00e4t. Covid-19 hat eine zweite Welle der finanziellen Repression ausgel\u00f6st. Der Anlagenotstand wird uns noch l\u00e4nger begleiten. F\u00fcr Anleger hei\u00dft das: Sachwerte (also Aktien) sollten auch weiterhin beg\u00fcnstigt werden \u2013 \u00fcber alle zu erwartende Volatilit\u00e4t hinweg.<\/span><\/p>\nTaktische Allokation: Aktien & Anleihen<\/strong><\/span><\/p>\nDer weitere Verlauf der Konjunktur wird in den kommenden Quartalen entscheidend davon abh\u00e4ngen, wie schnell die Impfstoffe gegen Covid-19 ausgerollt werden k\u00f6nnen und damit einen phasenweisen R\u00fcckgang zur Normalit\u00e4t erm\u00f6glichen.<\/span><\/p>\nIm Basisszenario ist \u2013 nach der schnellen Erholung der Weltwirtschaft auf den Einbruch im M\u00e4rz hin \u2013 ein Abflachen des Konjunkturpfades zu erwarten, was dem Verlauf eines umgekehrten Wurzelzeichens entspr\u00e4che. Aber dieser Pfad bleibt eben von der Pandemiebek\u00e4mpfung abh\u00e4ngig.<\/span><\/p>\nPolitisch bewegen wir uns auf die letzten, wirklich harten Fristen im Brexit-Prozess <\/strong>zu. Spekulationen zufolge ist ein Abkommen in der buchst\u00e4blich letzten Sekunde m\u00f6glich. Dabei k\u00f6nnten gewisse Streitpunkte eventuell auf einen sp\u00e4teren Zeitpunkt vertagt werden, indem beispielsweise die umstrittenen Fischereirechte zuk\u00fcnftig einer erneuten \u00dcberpr\u00fcfung unterzogen werden oder die Fangquoten f\u00fcr Fischer aus der EU schrittweise zur\u00fcckgeschnitten werden.<\/span><\/p>\nDie politischen Risiken d\u00fcrften mit zunehmender Sicherheit bzgl. der neuen Pr\u00e4sidentschaft und der Mehrheitsverh\u00e4ltnisse in den USA sowie Klarheit beim BrexitAustrittsverfahren nachlassen, aber nicht verschwinden. Der Handelskonflikt bleibt auf der Agenda.<\/span><\/p>\nDie zweite Welle der finanziellen Repression wird uns in das neue Jahr 2021 begleiten und dar\u00fcber hinaus. Am vorherrschenden Niedrig- \/Negativzinsumfeld sollte sich so schnell nichts \u00e4ndern. Der Anlagenotstand versch\u00e4rft die Jagd nach Kapitaleinkommen<\/strong> weiter.<\/span><\/p>\nIn der Summe l\u00e4sst dies erwarten, dass Aktien und risikoreichere Anlageformen insgesamt beg\u00fcnstigt bleiben \u2013 \u00fcber alle zu erwartende Volatilit\u00e4t hinweg.<\/span><\/p>\nInvestmentthema: Investieren als rationaler Optimist <\/strong><\/p>\nDurch die Industrialisierung hat die Menschheit einen vorher nie gekannten Zuwachs an Wohlstand und Lebensniveau erreicht, was zeitversetzt auch jene L\u00e4nder erleben, die sich erst sp\u00e4t der Marktwirtschaft zugewandt haben.<\/span><\/p>\nLebten Anfang der 1980er Jahre noch ca. 45 % der Weltbev\u00f6lkerung in absoluter Armut (Anteil der Weltbev\u00f6lkerung, der weniger als 1,90 US-Dollar pro Tag zum Leben hat), sind es heute 10 % \u2013 und dies, obwohl die Weltbev\u00f6lkerung auf ca. 7,5 Mrd. Menschen gewachsen ist.<\/span><\/p>\nDoch nicht nur die Zahl der Menschen stieg, sondern auch deren Lebenserwartung. Lag die Lebenserwartung der Menschen im globalen Durchschnitt Ende des 18. Jahrhunderts unter 30 Jahren, so liegt sie heute bei \u00fcber 70 Jahren.<\/span><\/p>\nInnovationen sind der Treiber, der uns auch \u00fcber gro\u00dfe Krisen hinweggebracht hat. Sie pr\u00e4gen die Megatrends Demografie, Urbanisierung, nachhaltiges Wirtschaften sowie den technologischen Wandel. Und sie liefern L\u00f6sungen f\u00fcr die gr\u00f6\u00dfte Herausforderung unserer Zeit: den Kampf gegen den Klimawandel.<\/span><\/p>\nEs gibt gen\u00fcgend Anl\u00e4sse f\u00fcr einen \u201erationalen Optimismus\u201c, auch in Zeiten einer Pandemie. Das sollte sich auch in den Anlageentscheidungen niederschlagen.<\/span><\/p>\nQuelle: BondWorld<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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