{"id":7387,"date":"2021-01-21T11:57:08","date_gmt":"2021-01-21T10:57:08","guid":{"rendered":"http:\/\/starthostunlimiteddmffassi-ss.stackstaging.com\/bondworld.ch\/?p=7387"},"modified":"2021-01-21T12:02:02","modified_gmt":"2021-01-21T11:02:02","slug":"bantleon-der-druck-auf-us-treasuries-haelt-an","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/bantleon-der-druck-auf-us-treasuries-haelt-an\/","title":{"rendered":"Bantleon: Der Druck auf US-Treasuries h\u00e4lt an"},"content":{"rendered":"

Bantleon: Die Aktienhausse der vergangenen Wochen war zweifellos beeindruckend.
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Dr. Daniel Hartmann Chefvolkswirt<\/strong><\/p>\n

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Nicht minder bemerkenswert war indes der Anstieg der lang laufenden Treasury-Renditen. Am vergangenen Dienstag rentierten 10-j\u00e4hrige US-Treasuries bei 1,19% und damit mehr als doppelt so hoch wie im August 2020 (+0,50%). Erst das Machtwort von Fed-Pr\u00e4sident Jerome Powell, der jegliche Diskussion \u00fcber ein nahendes Tapering vom Tisch wischte, stoppte am vergangenen Donnerstag die Rendite-Rallye und sorgte f\u00fcr einen R\u00fccksetzer. Trotz dieses D\u00e4mpfers sprechen aus unserer Sicht viele gute Gr\u00fcnde f\u00fcr eine Fortsetzung des Aufw\u00e4rtstrends bei den Treasury-Renditen:<\/div>\n
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Erstens hat sich das konjunkturelle Umfeld seit Mitte letzten Jahres dramatisch gewandelt. In den USA ist es nach dem Tiefschlag im 1. Halbjahr 2020 zu einer V-f\u00f6rmigen Erholung gekommen, die kaum jemand f\u00fcr m\u00f6glich gehalten hatte. Das BIP d\u00fcrfte Ende 2020 nur noch geringf\u00fcgig (um ca. 2,5%) unter dem Vorkrisenniveau gelegen haben. Die dritte Corona-Welle hinterl\u00e4sst nunmehr zwar auch in der US-Wirtschaft Spuren. Sobald die Restriktionen im Fr\u00fchjahr jedoch wieder gelockert werden, sollte sich die Belebung mit noch gr\u00f6sserem Schwung fortsetzen.<\/p>\n

Dazu tr\u00e4gt zweitens nicht zuletzt die massive Unterst\u00fctzung durch die Fiskalpolitik bei. 2020 wurden Hilfspakete im Umfang von knapp 3,5 Billionen USD verabschiedet (16% des BIP). Der designierte US-Pr\u00e4sident Joe Biden plant ein weiteres Programm in H\u00f6he von 1,9 Billionen USD (9% des BIP). Mithin werden die US-Konsumenten mit Geld zugesch\u00fcttet. Bereits Ende 2020 konnten die Privathaushalte dank Konsumschecks und Arbeitslosenhilfe riesige zus\u00e4tzliche Ersparnisse im Umfang von 1,6 Billionen USD bilden (7% des BIP). Diese werden in den n\u00e4chsten Monaten weiter anschwellen. Mit der R\u00fcckkehr des Alltagslebens d\u00fcrfte ein Grossteil der R\u00fccklagen aufgel\u00f6st werden und damit ab dem 2. Quartal 2021 einen Konsumboom entfachen.<\/p>\n

Drittens hat die Inflationsrate seit Mai deutlich angezogen (von 0,1% auf 1,4%). Aufgrund der aktuellen Lockdowns wird es auch hier kurzfristig nochmals zu einem Innehalten kommen. Ab dem Fr\u00fchjahr d\u00fcrfte die Reflationierung jedoch weiter voranschreiten. Allen voran die Preise f\u00fcr Bekleidung, Flugtickets und Hotel\u00fcbernachtungen stehen im 2. Halbjahr vor einem Comeback. Hinzu kommt der internationale Teuerungsdruck, der bereits in steigenden Rohstoffpreisen und Frachtkosten sichtbar wird und vom schwachen US-Dollar verst\u00e4rkt wird.<\/p>\n

Viertens muss die Geldpolitik Farbe bekennen. Jerome Powell hat Recht, dass es aktuell zu fr\u00fch ist, um \u00fcber den Ausstieg aus der ultraexpansiven Geldpolitik zu debattieren. Wir gehen indes davon aus, dass Wachstum und Inflation bis Ende 2021 viel schneller anziehen, als es die Notenbank in ihren Prognosen unterstellt. Damit w\u00e4chst der Druck auf die Fed, fr\u00fcher oder sp\u00e4ter eine Exit-Strategie zu formulieren. In diesem Zuge wird der erwartete Zeitpunkt der ersten Leitzinserh\u00f6hung weiter nach vorne wandern.<\/p>\n

Alles in allem ist das Trio aus anziehender Konjunktur, steigendem Inflationsdruck und abnehmendem monet\u00e4ren R\u00fcckenwind der N\u00e4hrboden f\u00fcr den \u00fcbergeordneten Aufw\u00e4rtstrend der US-Renditen. Wir gehen daher davon aus, dass die Treasury-Renditen (10 Jahre) bis Ende 2021 auf \u00fcber 1,50% zulegen werden. In Europa war die wirtschaftliche Erholung zuletzt weniger dynamisch und die Teuerungsrate lag im negativen Terrain. In den kommenden Monaten wird aber auch hier ein Ruck durch die Konjunktur gehen und den Druck auf Bundesanleihen erh\u00f6hen.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/section>\n

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Rechtlicher Hinweis:<\/span><\/p>\n

Die in diesem Beitrag gegebenen Informationen, Kommentare und Analysen dienen nur zu Informationszwecken und stellen weder eine Anlageberatung noch eine Empfehlung oder Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Anlageinstrumenten dar. Die hier dargestellten Informationen st\u00fctzen sich auf Berichte und Auswertungen \u00f6ffentlich zug\u00e4nglicher Quellen. Obwohl die Bantleon Bank AG der Auffassung ist, dass die Angaben auf verl\u00e4sslichen Quellen beruhen, kann sie f\u00fcr die Qualit\u00e4t, Richtigkeit, Aktualit\u00e4t oder Vollst\u00e4ndigkeit der Angaben keine Gew\u00e4hrleistung \u00fcbernehmen. Eine Haftung f\u00fcr Sch\u00e4den irgendwelcher Art, die sich aus der Nutzung dieser Angaben ergeben, wird ausgeschlossen. Die Wertentwicklung der Vergangenheit l\u00e4sst keine R\u00fcckschl\u00fcsse auf die k\u00fcnftige Wertentwicklung zu.<\/span><\/p>\n

Quelle: BondWorld<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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