{"id":7399,"date":"2021-01-22T15:27:11","date_gmt":"2021-01-22T14:27:11","guid":{"rendered":"http:\/\/starthostunlimiteddmffassi-ss.stackstaging.com\/bondworld.ch\/?p=7399"},"modified":"2021-01-22T15:33:45","modified_gmt":"2021-01-22T14:33:45","slug":"allianz-gi-mein-name-ist-bond","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/allianz-gi-mein-name-ist-bond\/","title":{"rendered":"Allianz GI : Mein Name ist Bond"},"content":{"rendered":"

Allianz GI : W\u00e4hrend viele Kinofans noch l\u00e4nger auf den n\u00e4chsten Auftritt von James Bond warten m\u00fcssen, ziehen Bonds auf den Kapitalm\u00e4rkten zu Jahresbeginn die Aufmerksamkeit auf sich. <\/span><\/p>\n

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Von Dr. Stefan Rondorf Senior Investment Strategist, Global Economics & Strategy<\/strong><\/p>\n

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<\/picture> Im Fokus steht die laufende Rendite von zehnj\u00e4hrigen USStaatsanleihen, welche seit dem Tiefpunkt Anfang August 2020 um rund 65 Basispunkte gestiegen ist und sich damit mehr als verdoppelt hat. Auch in der Eurozone oder Gro\u00dfbritannien haben sich die Renditen von den Tiefstst\u00e4nden nach Pandemieausbruch erh\u00f6ht, aber deutlich gem\u00e4\u00dfigter.<\/span><\/div>\n
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Welche Faktoren spielen f\u00fcr den Anstieg eine Rolle? <\/span><\/p>\n

Zur Einordnung sollte als erstes das rekordtiefe Startniveau betrachtet werden. Beeindruckt von Risikoaversion und der in der Krise schnell und massiv einschreitenden Geldpolitik war die Rendite der amerikanischen \u201eZehnj\u00e4hrigen\u201c im Sommer letzten Jahres auf den historischen Tiefststand nahe 0,5% gerutscht. Nach einer Stabilisierung von Kapitalm\u00e4rkten und Wirtschaftsaktivit\u00e4t, aber auch in Folge rekordverd\u00e4chtigen Geldmengenwachstums, m\u00f6chten Anleger wieder st\u00e4rker f\u00fcr zuk\u00fcnftige Inflationsrisiken entsch\u00e4digt werden (siehe Chart der Woche). Ein weiterer Treiber war die Aussicht auf ein weiteres gro\u00dfes Konjunkturpaket als eine der ersten Amtshandlungen des neuen USPr\u00e4sidenten Joe Biden. Dies w\u00fcrde das Angebot neu emittierter Anleihen deutlich vergr\u00f6\u00dfern, weshalb Anleger fallende Preise (und entsprechend h\u00f6here Renditen) erwarten.<\/span><\/p>\n

Anleger an den Rentenm\u00e4rkten m\u00fcssen sich an eine neue Reaktionsfunktion der Federal Reserve gew\u00f6hnen. Die US-Zentralbank hat angek\u00fcndigt, in diesem Konjunkturzyklus erst sp\u00e4ter als gewohnt an der Zinsschraube zu drehen. Grund ist das neue Durchschnittsinflationsziel. Weil Inflationsraten zuletzt deutlich unter dem Ziel von 2% lagen, hat man vor, f\u00fcr einige Zeit ein \u00dcberschreiten dieser Zielmarke zu tolerieren.<\/span><\/p>\n

Der Anstieg der Anleiherenditen zuletzt hat auch die Euphorie an den Aktienm\u00e4rkten ein wenig gebremst. Das Kalk\u00fcl dahinter: stiegen Renditen ungebremst weiter, w\u00e4ren Anleihen irgendwann wieder eine ernstzunehmende Anlagealternative. Zudem w\u00fcrden die Diskontierungss\u00e4tze mit den Aktienanalysten in ihren Bewertungsmodellen rechnen wieder angehoben werden m\u00fcssen \u2013 ein Gegenwind vor allem f\u00fcr Wachstumsaktien, bei denen Gewinne und Dividenden noch einige Jahre in der Zukunft liegen.<\/span><\/p>\n

Die Woche voraus<\/strong><\/h6>\n

In der kommenden Woche gibt es weiter reichlich Impulse f\u00fcr Anleger. Nach einem ganzen Reigen von Zentralbank-Sitzungen in dieser Woche rundet die Federal Reserve<\/strong> am kommenden Mittwoch den ersten Sitzungszyklus im neuen Jahr ab. Es d\u00fcrfte ein Treffen des Kurshaltens, ohne gro\u00dfe geldpolitische \u00c4nderungen werden. Auf der politischen Seite fangen in den USA die ersten 100 Tage der Regierung Biden an, mit den Priorit\u00e4ten Virusbek\u00e4mpfung und einem neuen Fiskalprogramm.<\/span><\/p>\n

Zudem nimmt die Gewinnberichtssaison<\/strong> zum vierten Quartal 2020 in den USA an Fahrt auf. Zwar d\u00fcrfte das Gewinnwachstum am Ende ein moderates Minus im Vergleich zum Vorjahr aufweisen, es d\u00fcrfte allerdings merklich besser als die zum Jahreswechsel von Analysten erwartete Rate von -9% ausfallen. Zur Erinnerung: in den beiden Vorquartalen war das berichtete Gewinnwachstum am Ende deutlich h\u00f6her als vorab gesch\u00e4tzt.<\/span><\/p>\n

Und auch der volkswirtschaftliche Kalender<\/strong> ist gut gef\u00fcllt. Sentimentindikatoren wie der deutsche Ifo-Index, das USVerbrauchervertrauen oder das Gesch\u00e4ftsklima der EU-Kommission geben Einblick wie sehr die erneuten LockdownMa\u00dfnahmen die Aussichten der Wirtschaftslenker belasten. In Japan stehen Industrieproduktion und Einzelhandelsums\u00e4tze aus dem Dezember an. Zum Ende der n\u00e4chsten Woche werden au\u00dferdem die ersten Sch\u00e4tzungen zur Entwicklung des Bruttoinlandsprodukts im vierten Quartal 2020 aus den USA, Deutschland und Frankreich berichtet werden.<\/span><\/p>\n

Der Weg zu geldpolitischer Versch\u00e4rfung d\u00fcrfte noch weit sein. <\/strong><\/h6>\n

Die gro\u00dfen Zentralbanken sollten einen schnellen Renditeanstieg bei Anleihen verhindern wollen, da dies teurere Kredite und restriktivere finanzielle Bedingungen bedeutet. Daf\u00fcr ist die immer noch pandemiegeplagte Weltwirtschaft mit ihrer enorm angestiegenen Verschuldung keineswegs bereit. Nicht verwunderlich, dass zuletzt wichtige Zentralbanker weltweit betont haben, dass ein Ausstieg aus der historisch expansiven Geldpolitik noch l\u00e4nger dauern d\u00fcrfte. Von dieser Seite d\u00fcrften risikobehaftete Verm\u00f6gensklassen also vorerst gest\u00fctzt bleiben. Wie der Drink von James Bond k\u00f6nnten die Aktienm\u00e4rkte von l\u00e4nger als erwarteten Lockdown-Ma\u00dfnahmen oder einem zwischenzeitlich etwas \u00fcberbordendem Optimismus bei Neuemissionen und vereinzelten TechnologieAktien durchgesch\u00fcttelt werden.<\/span><\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n

Quelle: BondWorld<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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