{"id":7415,"date":"2021-01-25T08:45:55","date_gmt":"2021-01-25T07:45:55","guid":{"rendered":"http:\/\/starthostunlimiteddmffassi-ss.stackstaging.com\/bondworld.ch\/?p=7415"},"modified":"2021-01-25T11:55:20","modified_gmt":"2021-01-25T10:55:20","slug":"bantleon-ezb-mit-unveraenderter-ausrichtung","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/bantleon-ezb-mit-unveraenderter-ausrichtung\/","title":{"rendered":"Bantleon: EZB mit unver\u00e4nderter Ausrichtung"},"content":{"rendered":"

Bantleon: EZB mit unver\u00e4nderter Ausrichtung und positiv angehauchtem Konjunkturausblick.
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Dr. J\u00f6rg Angel\u00e9 Senior Economist<\/strong><\/p>\n

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Die EZB nahm auf der gestrigen Sitzung wie zu erwarten keine \u00c4nderungen an ihrer geldpolitischen Ausrichtung vor. Zum erneuten Handeln sahen die W\u00e4hrungsh\u00fcter keinen Anlass, da sich das konjunkturelle Umfeld zuletzt in etwa so entwickelt hat wie im Dezember unterstellt. EZB-Pr\u00e4sidentin Christine Lagarde zufolge haben die konjunkturellen Abw\u00e4rtsrisiken zuletzt sogar abgenommen. Zudem betonte sie erneut, dass der Rahmen des PEPP nicht zwangsl\u00e4ufig ausgesch\u00f6pft werden muss. Insgesamt hinterl\u00e4sst die Pressekonferenz damit einen weniger \u00bbtaubenhaften\u00ab Eindruck als im Dezember. Die EZB d\u00fcrfte ihre Anleihenk\u00e4ufe in den n\u00e4chsten Wochen auf hohem Niveau fortsetzen, um den kurzfristigen Konjunkturrisiken zu begegnen. Zus\u00e4tzliche Massnahmen zur noch expansiveren Ausgestaltung der geldpolitischen Ausrichtung halten wir auf absehbare Zeit jedoch f\u00fcr wenig wahrscheinlich. Im Gegenteil: Die EZB wird den im Dezember ausgeweiteten Rahmen des PEPP am Ende vermutlich nicht aussch\u00f6pfen. Naheliegender erscheint uns eine nachhaltige Reduzierung und sp\u00e4ter Einstellung der K\u00e4ufe im Laufe des Jahres 2022. Eine erste Zinsanhebung w\u00e4re dann 2023 m\u00f6glich.<\/strong><\/p>\n

Die wichtigsten Ergebnisse<\/strong><\/h6>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n
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Die EZB nahm auf ihrer gestrigen Sitzung wie zu erwarten keine \u00c4nderungen an ihrer geldpolitischen Ausrichtung vor. Ihre Neigung zu einer tendenziell noch lockereren Geldpolitik behielt sie bei. Demnach sollen die Leitzinsen so lange auf dem aktuellen Niveau oder darunter verharren, bis sich der erwartete Inflationspfad erkennbar und breit abgest\u00fctzt dem Inflationsziel von knapp unter 2% angen\u00e4hert hat.<\/p>\n

Die Anleihenk\u00e4ufe im Rahmen des Pandemic Emergency Purchase Programme (PEPP) sollen bis mindestens Ende M\u00e4rz 2022 fortgesetzt werden. Allerdings wird nun auch in der Stellungnahme zur Zinsentscheidung explizit darauf hingewiesen, dass das volle Volumen des Programms nicht zwangsl\u00e4ufig ausgesch\u00f6pft werden muss. Dieser Hinweise hatte im Dezember noch gefehlt und wurde damals von Christine Lagarde m\u00fcndlich nachgereicht.<\/p>\n

Die EZB-Pr\u00e4sidentin betonte \u00fcberdies mehrfach, dass man mit den Finanzierungsbedingungen gegenw\u00e4rtig zufrieden sei.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/section>\n

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Unsere Einsch\u00e4tzung<\/strong><\/h6>\n
Zum erneuten Handeln sahen die W\u00e4hrungsh\u00fcter keinen Anlass, da sich das konjunkturelle Umfeld zuletzt in etwa so entwickelt hat, wie im Dezember unterstellt. Zwar haben sich die kurzfristigen Perspektiven vor dem Hintergrund der versch\u00e4rften Massnahmen zur Eind\u00e4mmung der Coronavirus-Pandemie eingetr\u00fcbt, daf\u00fcr hat sich der mittelfristige Ausblick dank der fr\u00fcher als erwartet gestarteten Impfkampagnen aufgehellt. Zudem sind mit dem Brexit-Deal und der Verabschiedung des Fiskalpakets in den USA zwei Risikofaktoren aus dem Weg ger\u00e4umt, die Mitte Dezember noch Sorge bereitet hatten. Entsprechend konstatierte Lagarde, dass die konjunkturellen Abw\u00e4rtsrisiken abgenommen h\u00e4tten.<\/div>\n
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Dar\u00fcber hinaus stellte sie mehrfach fest, dass die Finanzierungsbedingungen, die den Kompass der Geldpolitik darstellten, derzeit zur Zufriedenheit der Ratsmitglieder ausfallen. Verst\u00e4rkte Anleihenk\u00e4ufe seien nur n\u00f6tig, wenn sich die Finanzierungsbedingungen eintr\u00fcbten. Damit best\u00e4tigte die Notenbankpr\u00e4sidentin nochmals verklausuliert, dass die EZB derzeit eine Art Zinskurven- bzw. Spreadkontrolle verfolgt.<\/p>\n

Insgesamt hinterl\u00e4sst die Pressekonferenz vor dem Hintergrund der \u00c4usserungen zu Konjunktur und Finanzierungsbedingungen sowie der Ausf\u00fchrungen zur eventuellen Nicht-Aussch\u00f6pfung des PEPP-Rahmens einen weniger \u00bbtaubenhaften\u00ab Eindruck als im Dezember.<\/p>\n

Mit Blick auf die n\u00e4chsten Wochen d\u00fcrfte die EZB ihre Anleihenk\u00e4ufe auf hohem Niveau fortsetzen, um den kurzfristigen Konjunkturrisiken zu begegnen. Wir gehen jedoch davon aus, dass eine Kombination aus Impffortschritten \u2013 in Deutschland und Italien sind beispielsweise bereits rund 50% aller Bewohner*innen von Seniorenheimen mindestens einmal geimpft \u2013 und einer g\u00fcnstigeren Witterung ab dem Fr\u00fchjahr, erste Lockerungen der gegenw\u00e4rtigen Restriktionen zulassen werden. Ab dem 2. Quartal rechnen wir daher mit einem regelrechten Konjunkturschub, der bis 2022 anhalten wird.<\/p>\n

Im Zuge dessen d\u00fcrfte auch die Inflationsrate rascher und st\u00e4rker steigen, als von der EZB jetzt unterstellt. Zus\u00e4tzliche Massnahmen zur noch expansiveren Ausgestaltung der geldpolitischen Ausrichtung halten wir auf absehbare Zeit daher f\u00fcr wenig wahrscheinlich. Im Gegenteil: Die EZB wird den im Dezember ausgeweiteten Rahmen des PEPP am Ende vermutlich nicht aussch\u00f6pfen. Naheliegender erscheint uns eine nachhaltige Reduzierung und sp\u00e4ter Einstellung der K\u00e4ufe im Laufe des Jahres 2022. Eine erste Zinsanhebung w\u00e4re dann 2023 m\u00f6glich.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/section>\n<\/div>\n<\/section>\n

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Rechtlicher Hinweis:<\/span><\/p>\n

Die in diesem Beitrag gegebenen Informationen, Kommentare und Analysen dienen nur zu Informationszwecken und stellen weder eine Anlageberatung noch eine Empfehlung oder Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Anlageinstrumenten dar. Die hier dargestellten Informationen st\u00fctzen sich auf Berichte und Auswertungen \u00f6ffentlich zug\u00e4nglicher Quellen. Obwohl die Bantleon Bank AG der Auffassung ist, dass die Angaben auf verl\u00e4sslichen Quellen beruhen, kann sie f\u00fcr die Qualit\u00e4t, Richtigkeit, Aktualit\u00e4t oder Vollst\u00e4ndigkeit der Angaben keine Gew\u00e4hrleistung \u00fcbernehmen. Eine Haftung f\u00fcr Sch\u00e4den irgendwelcher Art, die sich aus der Nutzung dieser Angaben ergeben, wird ausgeschlossen. Die Wertentwicklung der Vergangenheit l\u00e4sst keine R\u00fcckschl\u00fcsse auf die k\u00fcnftige Wertentwicklung zu.<\/span><\/p>\n

Quelle: BondWorld<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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