{"id":7500,"date":"2021-02-09T11:04:31","date_gmt":"2021-02-09T10:04:31","guid":{"rendered":"http:\/\/starthostunlimiteddmffassi-ss.stackstaging.com\/bondworld.ch\/?p=7500"},"modified":"2021-02-09T11:36:32","modified_gmt":"2021-02-09T10:36:32","slug":"robeco-erholung-nach-klassischem-muster","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/robeco-erholung-nach-klassischem-muster\/","title":{"rendered":"Robeco: Erholung nach klassischem Muster"},"content":{"rendered":"

Robeco : Durch den Fokus auf die Stimulierung der Realwirtschaft wird sich die Erholung nach der Coronavirus-Krise von fr\u00fcheren unterscheiden.
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Das sagt das Multi Asset-Team von Robeco.<\/strong><\/p>\n

In K\u00fcrze<\/strong><\/h6>\n

Gelder werden direkt der Realwirtschaft zur Verf\u00fcgung gestellt, nicht nur dem Finanzsektor<\/strong><\/p>\n

Die Erholung von der Coronavirus-Krise wird sich anders darstellen als fr\u00fchere Erholungen<\/strong><\/p>\n

Staatliche Anreize sind ein gutes Zeichen f\u00fcr Rohstoffe und das Gewinnwachstum bei Aktien<\/strong><\/p>\n

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Regierungen und Notenbanken verfolgen eine klassische Methode der Wiederer\u00f6ffnung der Volkswirtschaften, w\u00e4hrend Impfstoffe gegen das Coronavirus allm\u00e4hlich eine Beendigung der Lockdowns erm\u00f6glichen, sagt Strategieexperte Peter van der Welle.<\/strong><\/p>\n

Dies sollte einen Wiederanstieg der Nachfrage nach Rohstoffen nach sich ziehen, ausserdem ein Gewinnwachstum der Unternehmen deutlich im zweistelligen Prozentbereich, f\u00fcgt Jeroen Blokland, Leiter des Multi Asset-Teams,<\/strong> hinzu.<\/p>\n

\u201eDie Weltwirtschaft erholt sich und scheint sich weiter zu stabilisieren\u201c, meint van der Welle. \u201eEbenso wichtig ist, dass sich diese Erholung von Erholungen in fr\u00fcheren Jahrzehnten zu unterscheiden beginnt.\u201c<\/p>\n

\u201eAufgrund des ausgepr\u00e4gten Fokus auf fiskalpolitische Anreize, die die Realwirtschaft wiederbeleben sollen, anstatt auf geldpolitische Anreize, die auf die Stabilisierung des Finanzsektors abzielen, handelt es sich diesmal aus unserer Sicht um eine eher klassische Erholung. Klassisch insoweit, als die Realwirtschaft allm\u00e4hlich in den Mittelpunkt der makro\u00f6konomischen Nachrichten r\u00fcckt, angeregt durch positive Multiplikatoren aussergew\u00f6hnlicher fiskal- und geldpolitischer Stimuli in der Vergangenheit und in der Zukunft.\u201c<\/p>\n

Die Erholung hat begonnen<\/strong><\/p>\n

Einiges weist darauf hin, dass die Konjunkturerholung bereits im Gang ist. Laut dem im Januar 2021 ver\u00f6ffentlichten World Economic Outlook des IWF soll die globale Wirtschaftsleistung in diesem Jahr um 5,5 % wachsen, nachdem sie im Vorjahr um 4,4 % geschrumpft war. Dies stellt eine Aufw\u00e4rtskorrektur gegen\u00fcber der vorherigen Prognose um 0,3%-Punkte dar.<\/p>\n

Die erwartete Erholung des Welthandels beg\u00fcnstigt speziell exportorientierte Volkswirtschaften. Nach dem R\u00fcckgang um 8,8 % im vergangenen Jahr erwartet die Dutch Central Planning Agency f\u00fcr 2021 eine Erholung des Welthandels mit einem Plus von 6,6 %.<\/p>\n

\u201eDa in vielen L\u00e4ndern Impfungen gegen das Coronavirus begonnen haben, bewegen wir uns allm\u00e4hlich auf die Herdenimmunit\u00e4t zu\u201c, sagt van der Welle. \u201eInfolgedessen wird das Wirtschaftswachstum voraussichtlich \u00fcber den langfristigen Trend hinaus nach oben schiessen.\u201c<\/p>\n

USA: Anreizpaket mit maximaler Wirkung geplant<\/strong><\/p>\n

\u201eIn den USA zeichnet sich zunehmend ab, dass die Regierung unter Pr\u00e4sident Biden ein Anreizpaket mit maximaler Wirkung plant. Nach Aussage der neuen Vorsitzenden der US-Notenbank, Janet Yellen, muss die Regierung im grossen Stil handeln und dabei den Fokus auf die Bed\u00fcrftigen legen, die eine hohe Ausgabenneigung haben.\u201c<\/p>\n

\u201eDies steht in starkem Kontrast zur Phase nach der globalen Finanzkrise, als das Finanzsystem und nicht die Realwirtschaft im Mittelpunkt der staatlichen St\u00fctzungsmassnahmen stand. Nunmehr wird der fiskalpolitische Spielraum nicht nur in betr\u00e4chtlichem Umfang genutzt, sondern auch weitgehend dazu eingesetzt, den stetigen Anstieg der Einkommensungleichheit speziell in den USA zu bek\u00e4mpfen. Der starke Fokus auf die Nachfrageseite wird an Massnahmen wie direkten Auszahlungen an Haushalten, Programmen zur Erhaltung von Arbeitspl\u00e4tzen und Arbeitslosenversicherung deutlich.\u201c<\/p>\n

\u201eAuf diese Weise k\u00f6nnte der Effekt jedes von der Regierung ausgegebenen Dollars auf das reale BIP durchaus h\u00f6her sein als w\u00e4hrend der Erholung nach der globalen Finanzkrise. Wir erwarten anhaltende fiskalpolitische Unterst\u00fctzung sowohl im Euroraum als auch in den USA.\u201c<\/p>\n

Anreizprogramme<\/strong><\/p>\n

In beiden Regionen ist bereits die Absicht zu solchen Unterst\u00fctzungsprogramm bekundet worden. Das von Pr\u00e4sident Biden vorgeschlagene Anreizpaket umfasst ein Volumen von 1,9 Billionen US-Dollar, w\u00e4hrend der f\u00fcr die zweite H\u00e4lfte des Jahres 2021 vorgesehene European Recovery Fund 750 Milliarden Euro schwer ist. Doch wer wird tats\u00e4chlich dieses Geld ausgeben und wo?<\/p>\n

\u201eDa sich die M\u00f6glichkeit zu Ausgaben in der Realwirtschaft im Anschluss an die Wiederer\u00f6ffnung der Volkswirtschaften im zweiten und dritten Quartal 2021 ergibt, sind wir fest davon \u00fcberzeugt, dass die Verbraucher und Unternehmen weltweit gewillt und imstande sind, bei einer Verbesserung der Arbeitsmarktlage und einem R\u00fcckgang der Risikoaversion der Konsumenten zus\u00e4tzlich gebildete Ersparnisse auszugeben\u201c, sagt van der Welle.<\/p>\n

\u201eWenn die Lockdown-Massnahmen gelockert werden und die Volkswirtschaften allm\u00e4hlich wieder hochfahren, wenngleich in Verbindung mit abgeschw\u00e4chten Regelungen zum Abstandhalten, wird die Nachfrage nach traditionellen Dienstleistungen, die eine pers\u00f6nliche Interaktion erfordern, wie im st\u00e4dtischen Einzelhandel, in Gastgewerbe und im Freizeitsektor, wieder zunehmen. Somit wird die Realwirtschaft beginnen, mit der bereits erh\u00f6hten Aktivit\u00e4t in der digitalen Wirtschaft gleichzuziehen.\u201c<\/p>\n

Comeback der Rohstoffe<\/strong><\/p>\n

Was bedeutet dies nun f\u00fcr Anleger? \u201eAngesichts der aussergew\u00f6hnlichen fiskalpolitischen Anreizmassnahmen, zur Ankurbelung der Realwirtschaft, haben Rohstoffe ein Comeback erlebt\u201c, sagt Blokland. \u201eVor allem aus diesem Grund sind wir im Mai letzten Jahres eine Long-Position in Rohstoffen eingegangen. Selbst nach einem Preisanstieg um 15 % deuten j\u00fcngste Entwicklungen darauf hin, dass der Aufschwung bei Rohstoffen noch weiter anh\u00e4lt.\u201c<\/p>\n

\u201eEin bedeutender Teil des fiskalpolitischen Anreizes umfasst direkte Hilfen f\u00fcr Unternehmen und Verbraucher. Historisch gesehen ist ein Anstieg der Sozialleistungen mit einem Anstieg der Rohstoffpreise einhergegangen. Hinzu kommt, dass die fiskalpolitischen Anreize wahrscheinlich vorwiegend auf Haushalte mit niedrigem Einkommen ausgerichtet werden. Diese Haushalte verbrauchen nach Volumen mehr G\u00fcter, was die Nachfrage nach Rohstoffen zus\u00e4tzlich st\u00e4rkt.\u201c<\/p>\n

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\"09-02-21<\/a><\/p>\n

Die Anreizmassnahmen k\u00f6nnten verst\u00e4rkte Investitionen der Unternehmen ausl\u00f6sen. Quellen: Refinitiv Datastream, Robeco; Stand: 31. Januar 2021.<\/strong><\/p>\n

\u201eFiskalpolitische Anreize ebnen auch den Weg zur beschleunigten Erreichung von Nachhaltigkeitszielen. Chinas Vorhaben, bis 2060 CO2-neutral zu werden und der Klimaplan von US-Pr\u00e4sident Biden, der Ausgaben im Volumen von 1,7 Billionen Dollar \u00fcber die n\u00e4chsten zehn Jahre vorsieht, sind nur einige Beispiele daf\u00fcr. Das stetig wachsende Bewusstsein f\u00fcr globale Herausforderungen in punkto Nachhaltigkeit wird in den n\u00e4chsten Jahren zu einer Welle an \u201egr\u00fcnen\u201c Investitionen f\u00fchren. Auch das wird sich in starker Rohstoffnachfrage niederschlagen.\u201c<\/p>\n

\u201eNicht zuletzt bieten Rohstoffe eine Absicherung sowohl gegen eine Abschw\u00e4chung des Dollar als auch gegen h\u00f6here Inflation. Die Kombination aus globaler Konjunkturerholung, extrem grossz\u00fcgigen Finanzierungsbedingungen und etwas erh\u00f6hten Bewertungen werden den Dollarkurs wahrscheinlich schrittweise dr\u00fccken. Die Rohstoffpreise steigen jedoch typischerweise, wenn der Dollar abwertet.\u201c<\/p>\n

Betr\u00e4chtliches Gewinnwachstum<\/strong><\/p>\n

\u201eEine klassische Konjunkturerholung d\u00fcrfte auch Aktien zugutekommen, da sich dadurch der erwartete Anstieg der Unternehmensgewinne zus\u00e4tzlich erh\u00f6ht\u201c, sagt Blokland. \u201eNach unseren Analysen ist das Gewinnwachstum in der Aufschwungphase des Konjunkturzyklus, die gerade begonnen hat, besonders stark.<\/p>\n

\"09-02-21<\/a><\/p>\n

Das Gewinnwachstum wird sich voraussichtlich erholen Quellen: Refinitiv Datastream, Robeco; Stand: 31. Januar 2021<\/strong><\/p>\n

\u201eDas betr\u00e4chtliche Volumen an fiskalpolitischen Anreizen wird zudem als Gewinnmultiplikator wirken. F\u00fcr die Unternehmen im MSCI World All Countries Index wird ein durchschnittliches Gewinnwachstum von rund 25 % erwartet. In Regionen mit hoher operationeller Leverage \u2013 Europa, Japan und Schwellenl\u00e4nder \u2013 reichen die Erwartungen eine H\u00f6he von bis zu 36 %, was wir f\u00fcr erreichbar halten.\u201c<\/p>\n

\u201eInfolgedessen wird das Wachstum k\u00fcnftig die massgebliche treibende Kraft hinter der Aktienmarktentwicklung sein. Das gilt insbesondere, da die Bewertungen in einigen Marktsegmenten (jedoch zweifellos nicht \u00fcberall) ein erh\u00f6htes Niveau erreicht haben. Das ist auch der Grund, weshalb Value-Titel und Aktien ausserhalb der USA, die g\u00fcnstiger bewertet sind und noch erheblichen R\u00fcckstand aufweisen, jetzt ein h\u00f6heres Aufw\u00e4rtspotential besitzen.<\/p>\n

Quelle: BondWorld<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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